文/專欄作家 汪義平

　　先說結論：不要投資黃金。

　　什么是投資？很簡單，投資就是為了獲得收益。而幾乎任何一種投資品種都有風險，因此，稍微完整的表述就是，投資是用風險交換收益的過程。比如，投資企業債就是分享部分企業創造的利潤同時部分承擔企業經營風險的交易。投資股票更是如此，只不過是承擔的風險更大一些，獲得的收益也更多一些。

　　黃金不管是否是貨幣，都兼具貨幣和商品兩種特性。也因此，黃金基本上可以視為沒有通脹的貨幣，沒有通脹正是因為它同時是一種商品。但是，不管是它的貨幣特征或商品特征，都不具備產生收益的能力。100年前買的一噸黃金，在交付了巨額的100年的保管費和保險費之后，可它在100年后還是巋然不動的一噸黃金，毫無收益可言。如果不持有100年的話，你還要承擔其價格波動的風險。如果你100年前買了多家公司的股票，100年來這些公司的利潤以及公司的巨大成長就會成為你的收益，這是簡單淺顯的硬道理。

　　你或許會說，黃金作為一種商品，它的價格上漲不也是收益嗎？空說無憑，我們統計了100年來黃金、十年期美債、道瓊斯工業指數數據發現，黃金在扣除保管費和保險費情況下僅剩少許收益，遠不如美國國債，相較于道瓊斯指數，那就差距更遠了。

　　可是，黃金不也有快速上漲的時候嗎？是的！那叫波動，有上漲，有下跌，疊加之后所剩無幾。所以黃金，特別是黃金期貨市場，除了防通脹之外，主要就是一個博弈和賭博的市場。

　　最近一兩年，黃金不是漲了很多嗎？在黃金的牛市里不就可以投資黃金嗎？牛市只是過去一段時間的市場，說的不是現在，更不是未來。同樣，我們來看數據，以倫敦現貨黃金為例，從1970年至今，每年的金價與前一年價格相關性僅為0.297。換言之，黃金價格變化的過去和未來關系并不大。

　　所以，更精確的結論是，只有當你愿意承擔價格波動的風險，并支付保管和保險費來獲得保值的功能時才有理由買黃金。總體上講，黃金基本上不是投資的選項。

　　(本文作者介紹：嘉石大巖資本創始合伙人，科學投資專家)