文/新浪財經意見領袖專欄作家 姜伯靜

　　不管怎么說，今年的春天，來的有些遲，而聯想集團的發債，讓人們嗅到了春的氣息。春天都這么冷了，還會一直冷下去嗎？肯定不會的。

　　春風送暖，4月的第三周開始，中企美元債市場開始走出低谷。

　　最具代表性的，是聯想集團發行美元債券。

　　4月24日，聯想集團宣布，在S規則債券市場上發行里程碑式的6.5億美元債券。

　　很不容易，聯想成功發債。盡管，從數目上遠不及當年的大手筆。但在今年，已經是難能可貴。

　　對于聯想的這次發債，業界多有報道。這里，我想用三個詞來概括：破例，破冰，破壞！

　　破例和破冰是既成事實，破壞只是一種猜測。聯想集團發債：破例，破冰；不知道有沒有破壞！

　　那么，這三“破”究竟是怎么回事呢？

　　第一，破例！

　　所謂“破例”：聯想集團此次成功發債，是亞洲S規則債券市場的首宗未評級基準交易。

　　S規則，即Reg S條例，區別于144A規則。S規則中有一個規定：發債需要1-2個評級機構予以評級。

　　但是，聯想集團此次發債，并沒有找三大評級機構的任何一家給出評級報告。所以，聯想集團此次發債，完全是“破例”行為。而這種破例的基礎，就是聯想集團長期以來穩定的收入與利潤。盡管，近年來聯想集團的經營模式、產品都頗受爭議，但這家固守夕陽產業、以收購為主要經營理念的公司，就是能夠讓人放心。

　　不少人將這次發債視為一次投資機會，即便是不喜歡聯想的人，也要承認這一點。

　　所以，聯想首席財務官黃偉明的話足以能概括這次“破例”的成功發債：“這項具有里程碑意義的交易的成功，不僅是對聯想過去成績的認可，也預見了未來存在許多增長機遇，充分肯定了聯想具備長期可持續的強勁業績表現能力。盡管全球市場存在不確定性，我們將身體力行地證明聯想將繼續蓬勃發展。

　　這個破例，讓人佩服。

　　第二，破冰。

　　所謂“破冰”：聯想集團此次成功發債，給嚴寒中的債市來了狠狠地一鐵錘，擊破了債市寒冬期厚厚的冰層。

　　按照傳統，每年的三四季度才是債市的低迷期，一二季度是債市的旺季。

　　本來，春節后的時間里，中國房企曾經有過一個海外融資高潮；比如在一月，房企境外債權融資1099.7億元，環比上升了922.4%。但是三月之后，由于疫情的影響，債市來了一個“倒春寒”，冰凍期大大的提前，甚至一直延續到不久前。雖然企業急需資金，但美元的緊缺，讓融資困難成為不少公司不得面對的事實。

　　根據不同機構的統計，3月份甚至4月份的前期，中資美元債在數量上較之前幾個月以及往年同期都有較大的下滑。

　　債市迎來了厚厚的寒冰，但是，聯想成功的發債，并且是“破例”的發債，擊破了這堵寒冰。

　　反應是連鎖性的，在聯想之后，小米集團等幾家公司也成功發債，中資發行人重返離岸市場之路開啟。并且，小米集團發債的年限要長于聯想集團，票面息率為3.375厘。

　　以此為起點，中資美元債，已經開始逐漸升溫。

　　第三，破壞！

　　當然，這不是一個好的詞匯，但我還是想使用它。

　　何謂破壞？這里有幾層意思：一是對債市有不太好的影響；二是對相關業務的收購、在市場的咄咄逼人；三是對自己未來的影響。那么，聯想集團此次發債會有破壞性嗎？下面我們看幾點。

　　1、有沒有一種可能，后來者效仿聯想集團，未經評級機構評級就發債，然后釀成不良后果。并不是每一家公司，都值得十分信任，而意外也隨時會有。這種隱患，會有嗎？

　　2、歷史上，聯想有發債收購后收購的先例。這一次，據稱這些債券將用于2020年6月到期的40億元人民幣債務的再融資，以及滿足一般中長期企業發展需求。從數目上看，聯想并沒有收購的可能，加上今年楊元慶對現金的重視，可能會是勉力維持。

　　3、如果這筆資金用于研發，那么我們會對聯想集團另眼相看。如果僅僅是為了前面說過的目的，那就意義不大了。

　　那么，聯想集團此次發債會有“破壞性”嗎？我們只能是慢慢看。

　　不管怎么說，今年的春天，來的有些遲，而聯想集團的發債，讓人們嗅到了春的氣息。春天都這么冷了，還會一直冷下去嗎？肯定不會的。

　　(本文作者介紹：專欄作者，首屆世界互聯網大會最佳新聞評論獎得主，iDoNews 簽約專欄作者。)