來新浪理財大學，聽楊德龍講《炒股必須要懂的20個宏觀數據》，理解宏觀數據的實戰價值

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 楊德龍（前海開源基金首席經濟學家）

　　未來幾年因為全球經濟陷入衰退的風險在加大，所以作為避險資產，黃金應該有比較好的表現，特別是現在全球央行放水有可能會推高，黃金、農產品等資產的價格。未來可以看好黃金的表現，前海開源基金在近期發行的黃金ETF，就是為了滿足投資者對于避險資產的需求。

　　周一滬深兩市出現了低開低走，震蕩盤整，盤中出現了一定的反彈。從盤面上看，上周被市場熱炒的5G板塊里的RCS板塊出現了低位盤整之后的拉升，水泥、農藥等板塊表現強勢。農業種植、海南等板塊則處于跌幅榜的前列，市場賺錢效應較差，大盤在見到底部之后出現一定的反彈，但反彈力度和歐美股市相比較弱。這可能和之前美股連續暴跌時A股市場下跌的幅度較少有關。一般來說急跌會有急反彈，但如果是下跌較弱反彈起來也會出現了較弱表現。

　　歐美股市近兩周出現了快速的上升，甚至有人把它叫做技術性牛市，這是一個非常錯誤甚至荒謬的一種說法。在美股趨勢扭轉從牛轉熊之后，熊市的趨勢已經確立。在2019年12月10號，我提前發布了2020年十大預言就明確的講到：2020年美股會見頂回落。當時還沒有新冠疫情的擴散，也就是說美股今年見頂回落，實際上是有基本面的原因，疫情僅僅是刺破美股10年牛市泡沫的一根針。過去10年，美聯儲通過大量放水，量化寬松，吹起了這美股牛市泡沫啊，特別是美國的科技股，大漲帶來了指數出現了4-5倍的漲幅。現在美股已經出現牛市終結的各種跡象，包括上市公司盈利放緩，包括美聯儲降息空間已經幾乎沒有，陷入流動性陷阱，而這次疫情的出現，也導致美股出現斷崖式的下跌，甚至自由落體式的下跌，所以美股的熊市的趨勢已經確立。

　　關于美股這次跌幅，3月9號，我在美股發生第1次熔斷的時候就明確的指出，根據歷史經驗，美股呢往往是先跌20%，進入到熊市區間，跌破牛熊分界線，從29，000跌到24，000點左右，隨后還會再跌一個20%，這樣才能完成第1波的下跌。也就是說跌破19，000，后來市場的走勢和我預計的非常類似，道瓊斯指數在跌破29，000之后出現快速的反彈，道瓊斯指數回升到23，000之上，但是這并不能代表了歐美股市已經趨勢扭轉從熊市轉為牛市。熊市的時間不可能這么短，所以歐美股市現在只能說是技術性反彈，還遠談不上是技術性牛市。

　　這一點一定是值得注意的。在之前我提出三段論的觀點已經受到很多投資者的認可，也逐步得到市場的驗證，我提出這次全球金融市場巨震需要經過三個階段才能夠完成全過程。第一個階段就是流動性枯竭階段，所有的資產包括股票，債券，黃金，商品，特別是原油都暴跌，投資者崇尚現金為王，追逐美元，所以美元指數出現了大幅上升。

　　隨著美聯儲聯合全球央行救市，以及各國出臺的大規模刺激計劃，全球金融市場進入到第二階段，也就是反彈和分化階段，之前被市場錯殺的避險資產黃金出現快速反彈，歐美股市出現快速反彈，A股也出現了見底回升，但是反彈力度較小。在第二階段，投資者的信心已經得到了一定恢復，所以不大可能再出現斷崖式下跌，但是市場的走勢依然不容樂觀。歐美市場也會出現波動率較高的震蕩。

　　這次新冠疫情在全球蔓延之快，以及對于經濟的沖擊之大，大家是始料未及的。美聯儲前主席耶倫甚至預言：二季度美國經濟可能要下跌30%，這是前所未有的。所以歐美市場現在僅僅是從大跌中企穩反彈，而完全不能說是趨勢的扭轉。A股和美股回暖也都是屬于技術性的反彈，基本面并沒有發生根本性的改變，A股市場下跌，更多的是受到美股的拖累。同時疫情在海外的擴散確實也影響到中國的出口，全球供應鏈上出現了一些逆全球化的思潮，也引起了大家的擔憂。歐美發達國家突然發現在疫情沖擊之下，當發生危機時他們制造業空心化帶來了嚴重的問題，沒有足夠的生產線可以生產出必要的防護用品，包括一個小小的口罩。所以像美國日本等一部分高官甚至呼吁花巨資把他們的企業生產線遷回本國。這種逆全球化的思潮，不得不引起我們的警惕，他對于我國一部分外向型的經濟可能會造成一定的影響，我們一定要及早做好這個應對，做好布局。

　　而這次疫情在海外的擴散，使得國際的航運、空運受阻，特別是日韓等國的疫情擴散，對于一些元器件，核心的部件的出口造成了一定的影響，我國在出口替代方面也要加大力度，不能依賴于國外的技術，我們還要有自身的研發能力。今年為了應對疫情的沖擊推出25萬億的基建計劃，要在幾個重要的方向做好準備，來大力發展比如說像5G，新能源汽車、人工智能、特高壓、半導體等方面的投入，在這些方面補上這個短板，防止出現危機時供應不足的問題。所以這次疫情反而加速了我國對于這些技術的投入。上周受到市場追捧的RCS板塊就是體現出大家對于新經濟的一種這個期待。當然RCS也就是富媒體消息能否挑戰微微信的地位，能否在三大運營商聯合多家手機廠商重磅推出的情況之下，是否取得一定的發展，現在還存在很大的不確定性，所以對于這個板塊的概念股不應該盲目追逐。

　　我一直強調無論是做傳統行業的投資，還是做科技股的投資，都要堅持價值投資。可能價值投資的這個內涵，它是有廣泛的含義，傳統行業投資主要是指能投資于現有業績較好，估值較低的一些優質的股票，但是對于科技股的投資則是要投資的有技術含量、未來成熟的商業模式、有發展空間的科技股。當然在科技股上堅持價值投資比較困難，因為很多科技股現在還沒有穩定的盈利，也沒有穩定的商業模式，如果說投資者對科技股，選股上確實是非常困難的。這種情況之下，我覺得大家可以配置一些科技類的ETF，或者是一些細分行業的ETF，這樣的話可以規避選股的風險。那么同樣，選傳統消費股如果不會選個股的話，也可以配置ETF。

　　未來幾年因為全球經濟陷入衰退的風險在加大，所以作為避險資產，黃金應該有比較好的表現，特別是現在全球央行放水有可能會推高，黃金、農產品等資產的價格。未來可以看好黃金的表現，前海開源基金在近期發行的黃金ETF，就是為了滿足投資者對于避險資產的需求。

　　當前的A股市場可以說已經完成了探底的過程，進入到筑底反彈的階段，但是市場的反彈的力度還不大，后市可能還是有一定的反復。要等到第3階段，也就是全球疫情開始出現拐點，每日新增確診人數出現趨勢性曲線下降的時候，A股市場才能夠真正走強，重回3000點之上。在此之前市場的走勢都是相對比較疲弱的，市場的機會更多的是一種結構性的機會。

　　我多次強調：消費、券商和科技是未來經濟轉型的方向，可以重點挖掘，也可以按照我建議的532的配制比例來配置，這樣進可攻退可守，當然現在也可以配置一部分黃金來對沖持倉的風險，因為黃金股票或者ETF，它的特征往往在市場大跌的時候它會有表現，所以這時候相當于對沖了一部分組合的這個風險，所以532的這個配置比例加上一部分黃金來進行對沖，應該是當前較好的一個投資策略，供大家參考。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)