文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 宋瑋

　　2020年4月6日，阿根廷政府宣布，由于新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成沖擊，決定延遲償還總額約100億美元的公共債務(wù)。消息一出，全球嘩然，新冠疫情第一個(gè)擊潰的國(guó)家終于浮出水面，阿根廷！

　　提到阿根廷，你會(huì)馬上想到什么？

　　球王馬拉多納，巴蒂斯圖塔，還是河床和博卡青年的雙子星座？

　　阿根廷探戈，潘帕斯雄鷹，還是《阿根廷，別為我哭泣》？

　　地球最南端的城市烏斯懷亞，還是潘塔哥尼亞的莫雷諾活冰川？

　　作為穿越君，阿根廷可歌可泣的百年滄桑歷歷在目，20世紀(jì)可以說(shuō)是阿根廷的百年孤獨(dú)。

　　1914年之前的43年里，阿根廷是全球的增長(zhǎng)之星。當(dāng)時(shí)阿根廷是全球最富裕的國(guó)家之一，年均GDP增速高達(dá)6%，正如過(guò)去這40年的中國(guó)一樣，冠絕全球，那是阿根廷人最榮耀的43年。大批的歐洲移民涌入潘帕斯平原，阿根廷農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)飛速發(fā)展。1914年，布宜諾斯艾利斯的居民中，外來(lái)移民人口比例高達(dá)50%。

　　1914年-1929年，阿根廷經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，每況愈下。阿根廷政治動(dòng)蕩頻繁，國(guó)內(nèi)不同利益集團(tuán)不斷爭(zhēng)斗，交替執(zhí)政，政治穩(wěn)定性較差，致使自1914年之后增速下滑，又在1929年大蕭條中深陷衰退，引發(fā)了1930年的阿根廷政變。

　　1930-2020年，政府更迭頻繁，經(jīng)濟(jì)增速跌宕起伏，政府多次技術(shù)性違約。在這百年孤獨(dú)里，阿根廷陷入了軍人政府與文人政客輪流執(zhí)政的怪圈，國(guó)內(nèi)政治危機(jī)不斷，多位民選總統(tǒng)未能完成法定任期。

　　在1977年之后的43年里，阿根廷經(jīng)濟(jì)毫無(wú)起色。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，以2010年不變美元價(jià)計(jì)，1977年阿根廷人均GDP為7743美元。這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)不能算是發(fā)達(dá)國(guó)家，但仍然屬于中等偏上收入國(guó)家。

　　但1982年阿根廷在馬島戰(zhàn)爭(zhēng)中被英國(guó)擊敗，徹底激化了阿根廷國(guó)內(nèi)的各種矛盾，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)沉淪，軍政府由此也被迫退出歷史舞臺(tái)。1983年激進(jìn)黨的阿方辛民選政府上臺(tái)，恢復(fù)并大力推進(jìn)民主化進(jìn)程，民主政體逐漸鞏固。正義黨領(lǐng)袖梅內(nèi)姆自1989年起連續(xù)執(zhí)政十年，推行新自由主義經(jīng)濟(jì)政策，阿根廷經(jīng)濟(jì)一度有較大發(fā)展。梅執(zhí)政后期，阿根廷經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入衰退，社會(huì)問(wèn)題日益突出。

　　2001年12月，阿根廷爆發(fā)嚴(yán)重的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)危機(jī)，直至2003年5月，正義黨人基什內(nèi)爾就任總統(tǒng)后，阿根廷經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，政局穩(wěn)定，民生改善，國(guó)際和地區(qū)影響力日漸回升。

　　2007年，阿根廷歷史上首位民選女總統(tǒng)克里斯蒂娜·費(fèi)爾南德斯延續(xù)她丈夫基什內(nèi)爾當(dāng)政期間的主要政策，國(guó)民經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇強(qiáng)勁，贏得了阿大多數(shù)民眾的信賴和支持，于2011年以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)成功連任。

　　2019年阿根廷名義GDP約為216503.51億比索，以美元折算為4487.83億美元，美元名義GDP同比萎縮超過(guò)13%，按照約4500萬(wàn)人口計(jì)算，阿根廷的人均GDP約為9980美元，與2年前的1.46萬(wàn)美元相比，縮減了31.5%，也被中國(guó)人均GDP反超。

　　阿根廷號(hào)稱國(guó)際資本市場(chǎng)的“違約之王”。阿根廷在獨(dú)立后共出現(xiàn)10次債務(wù)違約或重組，分別發(fā)生在1827年、1890年、1951年、1956年、1982年、1989年、2001年、2005年、2010年、2018年。其中，1982年和2001年阿根廷不僅以美元計(jì)值的債務(wù)被強(qiáng)制轉(zhuǎn)換成比索債務(wù)的方式對(duì)國(guó)內(nèi)債務(wù)違約，而且還停止償還外債本息，從而引發(fā)比索大幅貶值、銀行倒閉、社會(huì)動(dòng)蕩和政府更迭。政府開(kāi)支龐大、財(cái)政赤字激增以及大幅對(duì)外舉債是阿根廷屢次爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的重要原因。

　　了解了上述歷史，您一定對(duì)阿根廷最近的違約不以為然。截至2019年底，阿根廷外債累計(jì)達(dá)到2776.48億美元，其中，政府背負(fù)約62%的外債，非金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)借債約26%，約9%屬于央行，而2019年底阿根廷外匯儲(chǔ)備僅為448.48億美元。外債是外匯儲(chǔ)備的6.18倍，比2018年的4.2倍再度大幅攀升，這一數(shù)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國(guó)際警戒的標(biāo)準(zhǔn)。

　　新冠疫情只是壓倒阿根廷的最后一根稻草。截至2020年4月7日，阿根廷累計(jì)確診僅為1628例，累計(jì)死亡為53例，疫情并不嚴(yán)重。在全球經(jīng)濟(jì)大幅衰退的背景下，再次出現(xiàn)債務(wù)違約對(duì)國(guó)際投資者敲響了警鐘，可能引發(fā)國(guó)際資本大幅流出，阿根廷金融市場(chǎng)及比索匯率將面臨較大的沖擊，外匯儲(chǔ)備或?qū)⒗^續(xù)縮水，通脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步攀升，多種風(fēng)險(xiǎn)相互疊加最終可能將阿根廷推向衰退的深淵。

　　鑒于GDP及貿(mào)易占全球份額較小，阿根廷債務(wù)違約對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊程度較為有限。不過(guò)，阿根廷是世界糧食和肉類重要生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，是全球第三大大豆出口國(guó)和最大豆粕供應(yīng)國(guó)，素有“糧倉(cāng)肉庫(kù)”之稱，可能通過(guò)糧食和肉類出口渠道對(duì)全球商品市場(chǎng)造成沖擊，但鑒于其食物類產(chǎn)品出口也僅為全球的3%，影響也不大。

　　阿根廷債務(wù)違約對(duì)全球最大的影響渠道反倒是心理路徑。正如《巴西印度“神佛系戰(zhàn)疫”或沖擊全球》文中所預(yù)測(cè)，阿根廷、巴西、土耳其等新興市場(chǎng)國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)的外溢效應(yīng)比產(chǎn)業(yè)鏈沖擊更為致命。巴西、阿根廷都是全球外債負(fù)擔(dān)最為嚴(yán)重的國(guó)家之一，也是財(cái)政赤字和經(jīng)常賬戶赤字集于一身的新興國(guó)家，高外債、高幣值和高度金融自由化，新冠疫情和全球衰退或?qū)⒅率蛊鋮R率大幅貶值、股市震蕩、通脹失控和失業(yè)飆升，引發(fā)資金從類似的新興市場(chǎng)國(guó)家加速回流至美國(guó)，而阿根廷可能成為新興市場(chǎng)危機(jī)的“導(dǎo)火索”！

　　1976年，韋伯為紀(jì)念芳華早逝的庇隆夫人埃娃創(chuàng)作了驚世名曲“阿根廷，別為我哭泣”，歌曲揉合blues、tango、bosa nova、pops多種元素，在展現(xiàn)出拉美民族迷人風(fēng)韻的同時(shí)，兼有波瀾壯闊的史詩(shī)氣魄，一經(jīng)亮相就成為世界名曲。

　　如今還有多少投資者，會(huì)為阿根廷而哭泣？可能更多的是扼腕嘆息！

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，長(zhǎng)期專注全球宏觀、地緣政治、金融市場(chǎng)、國(guó)際銀行業(yè)等領(lǐng)域的研究，曾長(zhǎng)期參與APEC工商咨詢理事會(huì)、B20等國(guó)際組織相關(guān)工作。)