文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 王文

　　北京時間3月9日凌晨，全球金融市場來了一輪“跌倒”浪潮，以開盤即暴跌30%的原油市場為代表，從股指期貨到大宗商品，總之，一切能跌的全都在暴跌到“跌倒”，天文量級的財富像被“龍卷風(fēng)”吸走了，數(shù)據(jù)圖表像是災(zāi)難現(xiàn)場。一個問題不得不回答：新一輪“大蕭條”要來了嗎？

　　一、全球金融市場“龍卷風(fēng)”來襲

　　發(fā)端于沙特阿拉伯的原油降價增產(chǎn)“組合拳”，使國際原油價格暴跌30%，主要大宗產(chǎn)品價格血流成河，主要國家的股票指數(shù)也被打得鼻青臉腫，展開史詩級的跳水大賽。

　　紐交所輕質(zhì)低硫原油期貨

　　數(shù)據(jù)來源：bloomberg，中國人民大學(xué)重陽金融研究院整理

　　紐交所WTI的近期原油期貨價格已經(jīng)低于30美元一桶，創(chuàng)海灣戰(zhàn)爭以來最大跌幅。同樣為能源重要的天然氣，其期貨價格也出現(xiàn)了相當(dāng)程度的下跌。

　　紐交所天然氣期貨

　　數(shù)據(jù)來源：bloomberg，中國人民大學(xué)重陽金融研究院整理

　　能源市場的壓力也給農(nóng)作物商品的價格帶來影響。由于經(jīng)濟(jì)作物玉米能被用來制造乙醇，其與能源市場的發(fā)展也息息相關(guān)。根據(jù)芝加哥商品交易所數(shù)據(jù)顯示，玉米期貨價格也出現(xiàn)了下跌。

　　玉米期貨

　　數(shù)據(jù)來源：bloomberg，中國人民大學(xué)重陽金融研究院整理

　　隨著疫情在全球范圍內(nèi)蔓延，中國的疫情得到良好控制，疫情周期已經(jīng)過去，生產(chǎn)周期正在逐步恢復(fù)。根據(jù)2月份地方債規(guī)模和速度來看，基建行業(yè)將得到發(fā)展。因此，與中國基建密切相關(guān)的鐵礦礦石期貨價格近期處在波動上行的狀態(tài)。這是由于鋼鐵需求和生產(chǎn)出現(xiàn)了短期錯配的原因所致。隨著世界工廠中國經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，預(yù)計后期礦價難以上漲，將呈回落走勢。

　　鐵礦石期貨合約價格

　　數(shù)據(jù)來源：bloomberg，中國人民大學(xué)重陽金融研究院整理

　　目前，對于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)仍然是最為擔(dān)憂的方面。全球資金避險情緒一直沒有消退。股市的大幅度下跌也是由于資金撤離所致。恐慌指數(shù)VIX仍然處于高位，但是可以看出，有所下降。

　　資料來自英為財經(jīng)

　　資金的快速涌入，使得美國國債收益率出現(xiàn)了歷史新低。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，美國十年期國債年收益率首次達(dá)到0.5%。這也是由于市場已經(jīng)逐步消化吸收了由美聯(lián)儲釋放的降息信號。當(dāng)然，最大的沖擊仍在于美國疫情的蔓延，CDC釋放出公共衛(wèi)生管理的負(fù)面消息不停的沖擊市場的信心。

　　十年期美國國債收益率

　　數(shù)據(jù)來源：bloomberg，中國人民大學(xué)重陽金融研究院整理

　　黃金也是世界投資者常用的避險資產(chǎn)，黃金價格也被推高，曾一度達(dá)到一盎司1700美元的價格。目前處在每盎司1680美元的水平。當(dāng)然，我們也不能忽略此前金價的一波快速下跌。這也是投資者在減少對黃金的敞口。當(dāng)然，其目的也不止于彌補(bǔ)保證金的需要。總的來說，黃金仍然是穩(wěn)健的避險資產(chǎn)。

　　黃金價格

　　數(shù)據(jù)來源：bloomberg，中國人民大學(xué)重陽金融研究院整理

　　二、疫情沖擊全球，考驗市場承壓能力

　　此次原油大降價確實給當(dāng)前因為疫情擴(kuò)散而已經(jīng)低迷的資本市場又重重一擊，證券、大宗商品等價格大跌，短期之內(nèi)全球證券市場會迎來較大幅度調(diào)整恐怕是大概率事件。自2月下旬以來，主要的西方發(fā)達(dá)國家股市都經(jīng)歷了一波快速下跌過程。美聯(lián)儲緊急降息雖然釋放了更多的流動性，但是卻也引發(fā)了投資者的信息混亂，帶來的穩(wěn)定效果十分有限。目前，美國標(biāo)普500期權(quán)隱含波動率處于和恐慌指數(shù)均處于高位，進(jìn)一步加劇了其大幅下跌的可能，加大全球金融合作和政策協(xié)調(diào)已經(jīng)迫在眉睫。2008年金融危機(jī)期間，G20（二十國集團(tuán)）開始走向全球治理的舞臺并發(fā)揮了巨大作用，全球金融治理與合作已經(jīng)大大加強(qiáng)。因此，穩(wěn)定市場為首要任務(wù)的西方國家來說，唯有各國通力合作，才有可能化解本次沙特石油大降價對資本市場所帶來的沖擊。

　　雖然中國的疫情防控已經(jīng)覺得了階段性的勝利，但是全球蔓延勢頭還沒有減弱，大宗商品需求減少勢必帶來價格下跌和財政收入減少，同時，各國開始控制醫(yī)療防護(hù)物資的出口，物資的短缺也會增加疫情防控的難度，甚至?xí)l(fā)社會的混亂。因此，對于一些發(fā)展中國家來說，經(jīng)濟(jì)惡化趨勢會不可避免，甚至不排除會發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能。

　　雖然疫情最先在中國爆發(fā)，但是對東亞國家的影響有可能是最輕的。中日韓以及東南亞國家的經(jīng)濟(jì)中，第二產(chǎn)業(yè)相對發(fā)達(dá)，雖然對外貿(mào)易受到影響，但是區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)合作越來越緊密，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前兩個月東盟成為我國的最大貿(mào)易伙伴。同時政府對于疫情更加重視，韓國感染人數(shù)的增長勢頭也有所減弱。相對于北美和歐洲，東亞作為最有活力的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，高、中、低產(chǎn)業(yè)鏈都更加完整，疫情可能會讓一些國家經(jīng)濟(jì)休克的同時，卻會促進(jìn)本區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的融合，吸引更多國際資本進(jìn)入。

　　中國對于德國商品的需求量減少，可能對德國供應(yīng)鏈造成沖擊，其他出口市場由于新冠疫情的打擊，將對歐洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長造成致命的打擊。

　　三、短期內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)不可能回到疫情前

　　隨著新冠病毒疫情在全球范圍的擴(kuò)散，投資者擔(dān)心疫情所帶來的影響，國際多數(shù)資本市場股價暴漲暴跌、國際油價恐慌性暴跌，系列波動將極大可能影響某些類型的退休金計劃與個人儲蓄賬戶，進(jìn)而影響人們的生活福祉。

　　就影響的深度而言，疫情危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)的影響尚未到底。可以看到一些連動性的反應(yīng)還會繼續(xù)，例如在美國股暴漲暴跌的情況下，關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面衰退吸引了國際社會的關(guān)注。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織最近警告，新冠疫情或影響全球經(jīng)濟(jì)今年出現(xiàn)2009年以來最慢的增速。目前種種跡象已明，在疊加世界經(jīng)濟(jì)增長乏力和疫情的嚴(yán)重沖擊背景下，世界經(jīng)濟(jì)增長放緩幾成定局，國際社會需要攜手合作應(yīng)對可能出現(xiàn)的負(fù)增長。

　　第一，從貿(mào)易結(jié)構(gòu)上看，疫情將沖擊全球供應(yīng)鏈、國際貿(mào)易的產(chǎn)品和地理結(jié)構(gòu)，特別是地理結(jié)構(gòu)可能會發(fā)生一些中長期影響。股市大幅波動勢必影響歐美市場需求，原本依賴出口的國家不得不削減出口轉(zhuǎn)向主動調(diào)整擴(kuò)大內(nèi)需，這使得區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的規(guī)模、范圍都會在后疫情時代進(jìn)一步擴(kuò)大。區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的加強(qiáng)將進(jìn)一步推動區(qū)域金融貨幣合作。

　　第二，從資本流動層面看，疫情當(dāng)下，人們不再走動，不再購物，不再旅行，人們減少花費，就會儲蓄。韓國、中國等是區(qū)域內(nèi)的儲蓄大國，也是世界儲蓄大國。高儲蓄國家通過資本的流出，流到歐美等發(fā)達(dá)金融體系中，再回流本國，各國金融體系在其中扮演了重要的金融中介角色。疫情沖擊歐美等金融體系，使得原本通過歐美金融體系來完成投資轉(zhuǎn)化的國際資本流動勢必減弱，中國等國家已有金融中心的地位會相對提高，債券市場會進(jìn)一步發(fā)展，這是疫情帶來的新契機(jī)。

　　中國應(yīng)該利用新契機(jī)，借助G20、“一帶一路”金融合作等國際平臺，積極推進(jìn)人民幣國際化、滬倫通、滬港通、“一帶一路”通等國際金融貨幣合作新渠道。

　　正如世界衛(wèi)生組織所宣布，新冠病毒肺炎疫情是國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件。應(yīng)對這樣一場重大公共衛(wèi)生事件，需要全人類的集體智慧和協(xié)作，這不僅僅是為了股市的虛假繁榮，更是構(gòu)建人類美好生活、健康和長期繁榮所面臨的共同課題。疫情無國界，人類需要攜手合作；在疫情危機(jī)面前，人類更是一個你中有我、我中有你的命運共同體。

　　（本文來源于人大重陽。課題組組長：王文；執(zhí)筆人：賈晉京、卞永祖、曹明弟、楊凡欣、陳治衡、劉典）

　　(本文作者介紹：中國人民大學(xué)重陽金融研究院執(zhí)行院長，近著有《大國的幻象：行走世界的日記與思考》。)