文/新浪財經意見領袖專欄作家 楊德龍

　　北京時間8月1日凌晨2點，在兩天的貨幣政策會議后，美聯儲公布降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至2%至2.25%，符合市場預期。這是自2008年12月金融危機期間將利率降至零以來的首次降息。

　　美聯儲公布利率決議后，美股小幅下跌，美元上漲，金價跳水，美債收益率短線走高。隨后鮑威爾講話稱“降息非寬松周期開始”的言論令市場失望，加上之前市場對降息已經有了充分預期，美股三大股指一度跌近2%，道指跌逾470點，截至收盤跌幅有所收窄。

　　鮑威爾表示，美聯儲此次降息并不必然是寬松周期的開始；美聯儲從不考慮政治因素，不會采取政策來證明我們的獨立性；降息是旨在防范下行風險和促使通脹更快地回歸到我們的對稱性2%的目標。

　　今年年初，美聯儲還預期今年會有2到3次加息，但是隨后美國經濟數據有所降溫，加上特朗普總統施予的壓力，美聯儲的態度發生了180度大轉彎，先是轉為不再加息，現在又開始明確的降息，這也刺激了美國三大股指在近期不斷地創出歷史新高。同時黃金債券等避險資產也出現了一定的上漲。全球央行迎來降息潮的預期越來越強烈，這給全球的股市債市和商品市場都帶來了一定的刺激，出現了比較大的支撐。而美聯儲降息是也式屬于預防式降息。

　　其實，美國經濟數據顯示，美國經濟增長并沒有出現明顯放緩，美國勞動力市場依舊強勁。而美聯儲降息主要是防范潛在可能發生的經濟衰退的風險。這一點實際上是體現出美聯儲受到凱恩斯主義的影響，既經濟進行逆周期調節，甚至提前預防式的進行調解。傳統的經濟周期的理論在近幾年都出現了改寫。美國經濟和股市已經強勁增長了十年，但是美國通脹率一直不高，而就業也非常充分。這和以往經濟增長十年必然會出現過熱形成了鮮明的對比。

　　這次是在低通脹的情況之下，美國實現了十年的增長，究其原因應該就是美國在第四次科技革命中處于領先地位。科技的大爆發帶來了生產效率的提升，釋放了巨大的經濟增長潛力。例如，電商的出現大大的縮減了渠道費用，從而提高了經濟的效率。互聯網加也改變了很多業態，提升了很多行業的增長附加值，從而帶來了比較好的，持續的經濟增長。

　　另一方面，美聯儲對于全球的貨幣政策都有現行的引導作用。預防式降息，或者是預防式加息的調控，使得經濟周期發生了改變。也就是說，并不會在看到經濟數據已經發生了改變后，再去進行相應的政策調整；而是會提前一周期調節，這樣就使得經濟增長的持續時間更長。

　　近期美元走弱的態勢有所改變，主要的原因應該是美聯儲降息的預期已經被市場提前預期到、降息后勁不足等因素。美元匯率對全球貨幣的走勢都會形成明顯的影響。人民幣對美元的匯率應該會保持穩定，不會出現貶值，這對于中國的資本市場的走勢也會形成明顯的支撐。美聯儲的降息兌現，中國央行貨幣寬松的空間就會打開。下半年為了支持經濟的增長，央行的貨幣政策可能會保持流動性合理充裕，采取包括降準或者是降息，以及公開市場操作等手段來保持流動性充裕，從而能夠支撐股市、債市的回暖。

　　在黃金方面，前段時間黃金價格突破1400美元每盎司，走勢強勁，這和美聯儲降息預期形成以及美元走勢較弱有關系。黃金價格的持續大漲，也帶來了黃金股票的回升。黃金股也迎來了較好的入場時機。在去年10月份市場最低迷的時候，前海開源基金率先提出棋局明朗，全面加倉。當時我們除了配置了券商、豬肉的板塊以外，也配置了消費和黃金。黃金在今年的表現可圈可點，美聯儲降息預期兌現，對黃金股的走勢也會形成一定的支撐。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)