文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 楊德龍

　　過去十年可以說是中國(guó)樓市的“黃金十年”，只要你投資房產(chǎn)，無論什么位置什么時(shí)間，都能獲得巨大的回報(bào)，而過去十年股市的回報(bào)則相對(duì)比較低。未來十年，我認(rèn)為這種情況會(huì)發(fā)生根本性的變化，A股將迎來“黃金十年”。

　　理由一：未來十年從經(jīng)濟(jì)面來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)期進(jìn)入到中速高質(zhì)量增長(zhǎng)期，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)會(huì)成為未來十年主要的特點(diǎn)。根據(jù)海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，一般在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)候，資本市場(chǎng)不一定有特別好的表現(xiàn)，而在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到中速高質(zhì)量增長(zhǎng)階段，各個(gè)行業(yè)的格局形成寡頭壟斷的格局，前三名的公司往往具有占據(jù)整個(gè)行業(yè)70%的利潤(rùn)，這樣利潤(rùn)會(huì)向行業(yè)龍頭集中，這些行業(yè)龍頭公司會(huì)成為盈利不斷增長(zhǎng)的公司，可能會(huì)成為股市的長(zhǎng)牛股。過去十年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速整體只有2%的增長(zhǎng)，但是美國(guó)的科技股利潤(rùn)不斷上升，帶動(dòng)了整個(gè)美股十年長(zhǎng)牛，這是經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境。

　　理由二：從A股市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律來看，過去這28年可以說是經(jīng)歷了四個(gè)7年，幾乎每7年一個(gè)周期，現(xiàn)在處于下一個(gè)七年的起點(diǎn)。A股市場(chǎng)在過去三年大幅下挫，滬深兩市股指均跌到歷史大底的位置，甚至整體估值比歷史上著名的大底998點(diǎn)、1664點(diǎn)還要低。也就是說現(xiàn)在處于這輪長(zhǎng)牛慢牛的起點(diǎn)，所以我們這時(shí)候明確看A股市場(chǎng)的“黃金十年”。

　　理由三：需要說明的是“黃金十年”不代表所有的股票都會(huì)漲，而是一些能夠代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、業(yè)績(jī)能夠不斷釋放的一些好的公司會(huì)走出“黃金十年”，而一些垃圾股、題材股將和這輪牛市無關(guān)。經(jīng)過28年的發(fā)展，現(xiàn)在A股市場(chǎng)的投資理念也逐步地從之前炒題材、炒消息轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。真正業(yè)績(jī)能兌現(xiàn)的公司能走出長(zhǎng)久行情，并且這些白馬股的估值這樣越來越貴，因?yàn)闀?huì)有越來越多的資金去買這些好公司，而垃圾股、題材股將無人問津甚至直接退市。所以未來十年的“黃金十年”是屬于優(yōu)質(zhì)公司的“黃金十年”并不是所有的股票都會(huì)有表現(xiàn)，這是值得注意的一點(diǎn)。

　　春節(jié)之后市場(chǎng)整體上呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)上攻的態(tài)勢(shì)，豬年開門紅滬指走出了六連陽，上證指數(shù)深證成指均站上半年線說明開局良好，市場(chǎng)的信心也得到了有效地提振。雖然上周五大盤出現(xiàn)了一定的回調(diào)，但是上漲的趨勢(shì)已經(jīng)形成，可以說已經(jīng)開啟了今年反攻的行情。

　　在今年1月2日我提出“2019年十大預(yù)言”，包括今年在貨幣政策方面會(huì)寬松、會(huì)降準(zhǔn)以及釋放流動(dòng)性。從最近的數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)驗(yàn)證了上周五公布的我國(guó)1月份社會(huì)融資總量的增速遠(yuǎn)超預(yù)期，甚至放出3萬億的天量，這說明貨幣政策方面確實(shí)是在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　財(cái)政政策方面今年也會(huì)更加地積極，通過大幅地減稅降費(fèi)以及加大對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的信貸支持來支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而基建投資在今年也會(huì)大放量，可以說從開年以來各種政策利好密集出臺(tái)，并且是讓人眼花繚亂，這充分說明政府對(duì)于提振經(jīng)濟(jì)增速是是不遺余力的，這無疑會(huì)對(duì)今年的行情會(huì)形成很大的支持。所以在十大預(yù)言里面我就提到今年上證指數(shù)相重回3000點(diǎn)之上運(yùn)行，而近期這一波上攻已經(jīng)站上了2700，預(yù)計(jì)后市還會(huì)繼續(xù)向上拓展空間。

　　對(duì)于后市，我認(rèn)為今年屬于百花齊放的行情，不像過去三年幾乎就是藍(lán)籌股主導(dǎo)的行情，成長(zhǎng)股幾乎沒有機(jī)會(huì)。今年我認(rèn)為價(jià)值股和成長(zhǎng)股均會(huì)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，一方面是傳統(tǒng)的消費(fèi)股消費(fèi)代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的轉(zhuǎn)型方向，消費(fèi)品牌消費(fèi)品都會(huì)有比較好的利潤(rùn)增長(zhǎng)，所以像白酒、醫(yī)藥、食品飲料、旅游酒店等等這種傳統(tǒng)的消費(fèi)股在今年還會(huì)表現(xiàn)；另一方面就是一些被錯(cuò)殺的科技股將會(huì)在今年大放異彩。我在之前也一直提示要配置一些科技龍頭股，包括像5G、人工智能、新材料新能源等等，這些代表著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的科技公司，特別是行業(yè)龍頭，具有比較大的配置價(jià)值。

　　從去年10月份大盤見底以來，我們看到很多強(qiáng)勢(shì)板塊已經(jīng)率先走出了慢牛的走勢(shì)，像5G、券商、黃金等多個(gè)板塊已經(jīng)從底部起來大概40%的左右的漲幅了，甚至有的強(qiáng)勢(shì)股已經(jīng)翻番，雖然今年1月4日大盤二次探底，但是我們看到很多個(gè)股實(shí)際上并沒有二次探底，而是走出了一個(gè)獨(dú)立的行情，包括芯片在內(nèi)的一些科技股在近期也都出現(xiàn)了比較好的表現(xiàn)。這說明市場(chǎng)的熱點(diǎn)在擴(kuò)散，今年市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)將會(huì)明顯好于去年。這將吸引大量的資金入場(chǎng)，包括外資在近期加速流入，外資一開年到現(xiàn)在流入A股接近1000億，可以說用瘋狂抄底來形容，這給國(guó)內(nèi)投資者應(yīng)該是帶來很大的啟示。

　　外資為何大量流入A股其實(shí)有兩個(gè)原因：

　　第一，A股確實(shí)便宜，經(jīng)過三年的大跌之后，現(xiàn)在A股整體的估值大概11倍左右，估值和美股道瓊斯指數(shù)相比，只有相當(dāng)于美股的一半不到。估值低可以說是吸引外資流入的最后大的一個(gè)理由。像巴菲特和搭檔芒格在最近接受采訪時(shí)說，中國(guó)有很多好的公司放在全球來看都是值得買的，都是很便宜的。

　　第二，A股經(jīng)過了過去兩年的改革，很多制度方面也與國(guó)際接軌，比如說停復(fù)牌制度、分紅制度以及滬港通、深港開通完全打通了外資流入流出的通道，這直接推動(dòng)了A股先后納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)三大國(guó)際指數(shù)體系。而這些指數(shù)把A股納入的比例在不斷地提高，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)去年納入A股5%，今年將提到20%，明年后年進(jìn)一步提到50%、100%，很多外資業(yè)績(jī)基準(zhǔn)其實(shí)就是這些指數(shù)，這些指數(shù)把A股納入的比例越高，這些外資就要按比例來配置，他們對(duì)A股的配置需求大幅增加，所以今年預(yù)計(jì)外資還會(huì)加速流入。外資去年流入A股接近3000億，今年有望突破6000億。

　　受到過去三年市場(chǎng)的影響，國(guó)內(nèi)的很多機(jī)構(gòu)有點(diǎn)畏首畏尾不敢加倉(cāng)。但是如果大家看報(bào)道，應(yīng)該知道我所在的前海開源基金在去年10月份大盤大跌的時(shí)候率先提出“棋局明朗，全面加倉(cāng)”的口號(hào)，我們直接把倉(cāng)位大幅上調(diào)到接近滿倉(cāng)，并且加倉(cāng)基本上都是以藍(lán)籌股為主。到目前，抄底之后的基金收益都超過了10~20%，可以說實(shí)現(xiàn)了左側(cè)建倉(cāng)。現(xiàn)在大盤逐步地完成了探底，進(jìn)入到右側(cè)建倉(cāng)的階段，估計(jì)很多機(jī)構(gòu)開始加倉(cāng)了。我們看最近的統(tǒng)計(jì)，一些公募基金在豬年一開年就開始加倉(cāng)，并且明顯地開始往上加，如果大盤再往上漲個(gè)200點(diǎn)，這樣加倉(cāng)的行為會(huì)更加地突出。所以我覺得國(guó)內(nèi)的投資者，包括散戶和機(jī)構(gòu)，很多還是受到過去行情的影響，缺乏信心，等到市場(chǎng)一旦走出上行的趨勢(shì)，大家加倉(cāng)就會(huì)更有底氣。

　　從去年10月份市場(chǎng)到2449點(diǎn)的時(shí)候，一些走出強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)的板塊在后期還可以繼續(xù)看好，因?yàn)樗麄兡軌蚵氏茸叱龅撞浚f明他們確實(shí)有被資金看好的地方，比方說券商股，券商是行情的風(fēng)向標(biāo)，一旦行情反轉(zhuǎn)，在一個(gè)牛市里面券商的漲幅肯定是最大的，所以我們?cè)诔椎臅r(shí)候明確大比例地配置券商；科技股受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及國(guó)家加大對(duì)于5G投資建設(shè)等等這些方面的利好走出了第一波，后市還會(huì)有繼續(xù)上行的空間；而消費(fèi)股在去年是被錯(cuò)殺的，屬于補(bǔ)跌，現(xiàn)在行情一穩(wěn)定，大家就會(huì)把一些被錯(cuò)殺的消費(fèi)龍頭股買回來，所以我認(rèn)為這三個(gè)方面強(qiáng)勢(shì)板塊在后市還會(huì)有機(jī)會(huì)，大家可以繼續(xù)關(guān)注。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)