文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 唐建偉

　　結合前期央行下發的資管新規實施意見和理財新規征求意見稿內容，未來監管部門會更注重政策的協調性，在堅持去杠桿的大方向不變的前提下，把握好政策實施的力度和節奏，以維持社會融資規模的合理增長。

　　中共中央政治局7月31日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。對此我們點評如下：

　　1、對形勢判斷出現新變化。會議指出：“當前經濟運行穩中有變，面臨一些新問題新挑戰，外部環境發生明顯變化。”其中的“穩中有變”和“外部環境發生明顯變化”主要就是指中美貿易沖突的持續升級，這是中國經濟未來面臨的“新問題和新挑戰”，也是最大外部不確定性。

　　2、下半年各項政策重點是保持經濟和社會的穩定。下半年，要保持經濟社會大局穩定，會議分別從宏觀調控政策、供給側結構性改革、防范化解金融風險、推進改革開放、房地產市場、民生保障等六個方面提出了具體的要求，關鍵是要保持經濟運行在合理區間。會議還首次提出：“要做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作”，這六個“穩”字也正好體現了未來宏觀政策的重心是求穩。

　　3、對財政政策和貨幣政策的協同做了方向性指導。會議提出要：“堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。”而在有關財政政策和貨幣政策的協同方面，會議明確指出“財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用”。而貨幣政策則“要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕”。這其實是對前期有關財政政策還是貨幣政策發力這一爭論做了一個方向性指導：未來財政政策重心是結構調整，而貨幣政策重心是總量調節。會更加注重財政和貨幣政策的協同發力。

　　4、基建投資是穩投資的關鍵。會議指出：“把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度”。結合7月23日國務院常務會議的相關內容，預計下半年政策主要從兩個方面穩基礎設施投資：一是加快地方政策專項債券的發行。今年上半年全國發行地方專項債券只有3673億元，這意味著下半年還有近1萬億左右的專項債券發行，這將為下半年地方基建投資籌集相關資金。二是穩定融資平臺貸款來源。國務院常務會議明確了基建項目的資金來源側重于地方盤活存量資金，同時“引導金融機構按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾”。以上表述也表明政策對基建投資只是托底，防止出現“爛尾”工程，而非全面刺激。綜上，我們預計下半年基建投資增速相比上半年會有所回升。

　　5、房地產市場需求調控政策難松，長效機制推進加快。會議提出要“堅決遏制房價上漲”具體的政策可能是兩個方面：一是堅持因城施策，促進供求平衡，合理引導預期，整治市場秩序；二是加快建立促進房地產市場平穩健康發展長效機制。因此下半年房地產市場的需求調控政策放松的可能性很小，部分供求緊張的城市或將加快供地節奏；而在長效機制建設方面，預計房地產稅的立法進程會有所加快。

　　6、去杠桿方向不變，但注重把握力度和節奏。會議提出：“堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協調好各項政策出臺時機”。要通過機制創新，提高金融服務實體經濟的能力和意愿。結合前期央行下發的資管新規實施意見和理財新規征求意見稿內容，未來監管部門會更注重政策的協調性，在堅持去杠桿的大方向不變的前提下，把握好政策實施的力度和節奏，以維持社會融資規模的合理增長。預計下半年實體經濟融資信用環境偏緊的狀況會有明顯好轉。

　　(本文作者介紹：經濟學者)