文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 陳建奇

　　擴(kuò)大內(nèi)需的方法是多層面的，并不僅僅仰仗貨幣政策，更不直接意味著貨幣政策的放松。

擴(kuò)大內(nèi)需不等于放松貨幣政策

　　中央政治局4月23日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，會議提出把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。這是繼2014年12月之后，中央政治局會議再提擴(kuò)大內(nèi)需，結(jié)合之前央行的降準(zhǔn)，有些評論因此認(rèn)為這是貨幣政策放松的信號。如何理解相關(guān)政策調(diào)整，成為分析當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容。

　　內(nèi)需與外需是經(jīng)濟(jì)增長的兩大引擎，在外需不確定性增加的情況下，適當(dāng)考慮擴(kuò)大內(nèi)需，屬于宏觀政策的正常調(diào)整。特別是在當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險上升的背景下，外部環(huán)境的不確定性、復(fù)雜性在增大，強(qiáng)調(diào)內(nèi)需對于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的作用，是防范宏觀經(jīng)濟(jì)波動的重要舉措。

　　然而，擴(kuò)大內(nèi)需并不必然伴隨貨幣政策的寬松。歷史上看，積極財政政策與中性貨幣政策的搭配并不少見，在宏觀政策支持?jǐn)U大內(nèi)需的問題上，擴(kuò)大內(nèi)需并不必然仰仗寬松的貨幣政策，也可以借助擴(kuò)張性財政政策。

　　當(dāng)前伴隨著政府發(fā)債的規(guī)范化，盡管有些地方政府舉債空間縮窄，但中央與地方債務(wù)總量占GDP比重并不高，尤其是中央債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較低，而且中央與地方財政國庫現(xiàn)金流保持在3萬億左右，通過財政政策擴(kuò)大內(nèi)需仍然具有較大空間。從這角度看，當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需并不必然要放松貨幣政策。

　　此外，擴(kuò)大內(nèi)需也可以通過供給側(cè)發(fā)力，并非一定要通過需求拉動。通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，可以增加有效供給，滿足社會消費(fèi)需求，拉動消費(fèi)的內(nèi)需增長。自2016年以來，政府開始由原來重視需求拉動的宏觀政策轉(zhuǎn)為更加重視供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而不是進(jìn)行大規(guī)模放水，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用持續(xù)增強(qiáng)，成為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。

　　與此同時，當(dāng)前放松貨幣政策有著多方面的制約，通過寬松貨幣政策擴(kuò)大內(nèi)需的做法面臨著不少挑戰(zhàn)。首先，去杠桿需要穩(wěn)健的貨幣政策環(huán)境。近年來中國高杠桿引發(fā)低效率的問題較為突出，不少企業(yè)債務(wù)高位運(yùn)行，面臨著較大的償債壓力。如何降低杠桿率，成為促進(jìn)企業(yè)改善財務(wù)狀況的重要內(nèi)容。如果實(shí)行寬松貨幣政策，那么社會貸款及債務(wù)等方式的融資就變得相對容易，由此可能引發(fā)企業(yè)及個人繼續(xù)增加融資規(guī)模，促使杠桿率繼續(xù)上升的壓力加大。

　　其次，房地產(chǎn)調(diào)控需要穩(wěn)健的貨幣環(huán)境。不少城市房地產(chǎn)價格在近兩年來較快上漲的現(xiàn)象較為突出，房地產(chǎn)限購及限貸等調(diào)控措施在不斷加碼，在此條件下，如果貨幣政策放松，那么可能加大房地產(chǎn)價格的上升壓力。從這個角度看，擴(kuò)大內(nèi)需應(yīng)權(quán)衡貨幣擴(kuò)張與資產(chǎn)價格上升的問題，放松貨幣政策以擴(kuò)大內(nèi)需的做法需要更加謹(jǐn)慎。

　　第三，金融風(fēng)險的化解需要穩(wěn)健的貨幣環(huán)境。美聯(lián)儲在近兩年來開始加息及縮表，預(yù)示美聯(lián)儲貨幣政策不斷縮緊，觀察20世紀(jì)80年代以來的美聯(lián)儲加息，大多伴隨著區(qū)域乃至全球金融危機(jī)的爆發(fā)。伴隨本次美聯(lián)儲加息進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計今年還有多次加息，這可能引發(fā)世界特別是中國的金融體系的穩(wěn)定性，如果再采取寬松的貨幣政策，套利套匯等問題可能加劇跨境資本流動，增加本地區(qū)風(fēng)險。

　　綜合來看，擴(kuò)大內(nèi)需的方法是多層面的，并不僅僅仰仗貨幣政策，更不直接意味著貨幣政策的放松。當(dāng)前放松貨幣政策面臨多方面的挑戰(zhàn)，未來應(yīng)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增加有效供給，通過積極財政政策穩(wěn)增長，助推消費(fèi)等內(nèi)需的進(jìn)一步擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。

　　(本文作者介紹：中共中央黨校國際戰(zhàn)略研究所世界經(jīng)濟(jì)室副主任、教授。)