文/新浪財經(jīng)意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 郭華山

　　8%~10%的存款準備金率應是一般水平。隨著利率市場化的不斷推進，以及金融市場的不斷完善，我國存款準備金率未來還有很大的下行空間。

郭華山：存款準備金率未來還有很大下行空間

　　4月17日晚，央行宣布從2018年4月25日起，下調大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

　　此次央行降準1個百分點，相比歷史上的0.5個百分點，力度較大。但此次降準，并非直接釋放1.3萬億元，而是按照“先借先還”順序主要償還中期借貸便利（MLF），釋放的增量資金約4000億元，且大部分給了城商行和非縣域農商行。這也體現(xiàn)了央行各方考慮的權衡。

　　橫向對比，上個世紀90年代后，美國、加拿大、瑞士等國央行先后降低或取消法定準備金率，再結合國際經(jīng)驗，8%~10%的存款準備金率應是一般水平。隨著利率市場化的不斷推進，以及金融市場的不斷完善，我國存款準備金率未來還有很大的下行空間。

　　截止4月18日，MLF余額5.3萬億元，資金成本3.2%~3.25%，9000億元的MLF將于2018年6月份全部置換完畢，屆時市場將擁有更多零成本長期資金，銀行資金成本將有所降低，這有利于降低企業(yè)融資成本，同時也說明通過較高的資金成本抑制金融杠桿的階段已經(jīng)結束。未來央行是否繼續(xù)通過降準置換MLF還要看未來企業(yè)融資成本是否繼續(xù)上升，以及所釋放的資金是否能有效支持實體經(jīng)濟。

　　此外，降準將有助于推動期限利差收窄，長端利率具有下行壓力，對股市而言，降準有利于對沖近期的海外沖擊，穩(wěn)定市場預期。

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟學博士，挖財基金投研總監(jiān)。)