意見領袖丨任澤平團隊

　　這次復蘇中國經濟的決心和力度是空前的，看空、做空中國經濟的空頭們盡快投降吧！

　　近期股市、樓市、貨幣等一系列政策組合拳頻出，力度為過去十年之最，萬眾期待，真金白銀，誠意滿滿。

　　要下雨了，政策全面轉向友好，未來如果全力拼經濟，把發展放在首要任務，提振市場信心，中國經濟有望啟動新一輪復蘇。

　　724會議提出，“要活躍資本市場，提振投資者信心”；“適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策”。

　　8月27日，財政部、稅務總局發布《關于減半征收證券交易印花稅的公告》。

　　證監會發布，《證監會統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》、《證監會進一步規范股份減持行為》和《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》。

　　8月31日，央行、金融監管總局發布通知，降低存量首套房貸利率，首套和二套最低首付比政策下限統一為不低于20%和30%，這意味著熱點限購城市二套房首付比下調10%-40%；

　　二套住房貸款利率政策下限由不低于LPR加60BP調整為不低于加20BP，大幅下調40BP。

　　近期，北京、上海、廣州、深圳、武漢、廈門等城市官宣“認房不認貸”。嘉興等城市官宣全面取消限購。

　　開門見山，亮明觀點：從今天起，希望大家開始樂觀。

　　近期由于俄烏沖突、美聯儲加息、房地產銷售下滑、地方債務隱患增加等因素疊加，經濟出現新的下行壓力，資本市場調整，投資者對一些短期負面因素出現了過度反應。

　　站在市場的至暗時刻，怎么看？怎么辦？風險還是機會？

　　每臨大事有靜氣。自律和理性是投資者與經濟形勢分析人士最珍貴的品質，在泡沫時克制欲望，在低谷時克制恐懼。

　　沒有人可以靠做空自己的祖國致富。

　　當下的經濟和市場，使我想起了2020年疫情爆發之初，當時資本市場出現了極度恐慌性拋售，一季度GDP增速砸下了-6.8%的大坑。由于中國政府在抗擊疫情方面走在全球前面，迅速復產復工，政策對市場十分友好，經濟快速回升，一季度成為“黃金坑”，隨后2020年A股竟然走出了小牛市行情。2020年初我們倡導 “新基建”。

　　當下的經濟和市場，使我想起了2018年底，由于金融去杠桿等因素疊加，宏觀經濟和資本市場十分低迷，投資者十分悲觀，市場上流行“2018年是過去十年最差的一年、但將是未來十年最好的一年”自嘲段子。但是，2019年政策轉向友好，經濟恢復性增長，A股走出了結構性牛市行情。2018年底我們提出《否極泰來》。

　　歷史告訴我們，投資者總是夸大短期因素，忽視長期因素，這就是所謂的動物精神和非理性。站在當下，我們或許應該看的更長遠，所謂“不畏浮云遮望眼”。

　　當前市場是否對短期的悲觀負面因素過度反應了呢？是否對長期的樂觀積極因素忽視了呢？

　　我認為未來長期有十大樂觀的因素：

　　第一大樂觀的因素：從全球來看，中國經濟正處于上升期，十年內有望成為世界第一大經濟體，成為世界和平與繁榮發展的中流砥柱，構建人類命運共同體。

　　中國經濟發展處于全球領先地位。2022年中國實際GDP增長3.0%；同期，美國GDP同比2.1%、德國1.8%、日本1.1%。

　　2023年上半年GDP增長5.5%，二季度6.3%，經濟出現恢復勢頭，領先全球。

　　中美經濟規模差距正在快速縮小。2022年中國GDP規模達121萬億元，相當于18萬億美元，穩居全球第二大經濟體。2022年美國GDP規模25萬億美元，中國GDP相當于美國約71%。2000-2022年，中美經濟規模差距從9.1萬億美元縮減至7萬億美元。

　　如果未來中國經濟保持年均5%左右的增長，則將在2030年前后超越美國成為全球第一大經濟體，重回世界之巔，全球政經格局和治理版圖進入新的篇章。

　　2022年中國人均GDP為85698元，實際同比增長3.0%；人均國民總收入（GNI）為84804元；中國接近高收入國家門檻。

　　第二大樂觀的因素：中國經濟潛力大，空間廣闊，未來最好的投資機會就在中國。

　　中國有全球最大的消費市場（14億人口），有全球最大的中等收入群體（4億人群），而且中等收入群體還將不斷擴大；

　　中國城鎮化率（65.2%），距離發達國家仍有15個百分點的潛力；

　　中國的勞動力資源近9億人，就業人員7億多，受過高等教育的人才總量約2億，2022年大學畢業生近1000萬，人口紅利轉向人才紅利和工程師紅利；

　　中國的新經濟迅速崛起，中美獨角獸數量全球領先；

　　新國潮興起，本土消費品市占率大幅提高、中國符號走向國際舞臺、科技品牌出海，以新能源汽車、動力電池、光伏為代表的“新三樣”引領出口升級。

　　第三大樂觀的因素：中國正在推動新一輪改革開放和高質量發展，將奠定長期繁榮發展的基石。

　　面對百年未遇之大變局，2015年底中央經濟工作會議上提出供給側結構性改革：去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板；2017年10月19大報告提出三大攻堅戰：防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治；提出推動形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局；推進注冊制改革，建設多層次資本市場；依靠創新推動實體經濟高質量發展；扎實做好碳達峰、碳中和各項工作；實行高水平對外開放，等等。

　　2022年10月二十大報告提出加快構建新發展格局，著力推動高質量發展；建設現代化產業體系。

　　這一系列重大戰略對當前中國經濟發展所面臨的問題對癥下藥。如果選擇做正確的事，運氣就在你這邊。

　　改革總是有成本的，只要大方向是對的，代價是短期的，長期有利于中國經濟平穩健康發展。1992年分稅制、2001年入市等都有改革成本，沒有十全十美的措施，不能葉公好龍，不能因為改革有短期陣痛就患得患失、迷失方向。

　　以金融去杠桿為例，過去幾年，中國推進供給側結構性改革，金融去杠桿精準拆彈，提前為預防風險扎下了制度的籬笆，保障了我國的金融安全。雖然過去金融去杠桿的爭議較大，反對聲音不少，但是當金融危機真正來臨的時候，才凸顯出此前去杠桿穩杠桿的重要性，凸顯出改革家的專業素質和重壓下推動改革的可貴意志。當看客評頭論足容易，打硬仗比打嘴仗難。

　　“房住不炒”阻止了房價永遠漲的預期，供給側結構性改革和環保風暴快速治理了霧霾污染，新時代、新周期、新基建、新能源、新經濟正在到來。中國經濟運行的深層次邏輯正在發生改變，國民經濟大循環正從房地產-銀行-土地財政，轉向科技創新-資本市場-實體經濟，道阻且長，行則將至。

　　曾國藩說過：“天下事，在局外吶喊議論，總是無益，必須躬身入局，挺膺負責，乃有成事之可冀。”

　　第四大樂觀的因素：今年全力拼經濟，把發展放在首要任務，宏觀政策對經濟和市場更加友好，政策底已經出現。

　　724二季度會議對經濟形勢的看法是，“當前經濟運行面臨新的困難挑戰，主要是國內需求不足，一些企業經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環境復雜嚴峻。疫情防控平穩轉段后，經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變”。

　　會議對下半年工作要求，“加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險，不斷推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”。

　　政策總基調，“要用好政策空間、找準發力方向，扎實推動經濟高質量發展。要精準有力實施宏觀調控，加強逆周期調節和政策儲備”。

　　政策全面轉向友好。近期，活躍資本市場、調整優化房地產政策、貨幣政策降息、一攬子化債方案、提振民營經濟等方面均有利好政策落實，不斷加碼。

　　“政策底-情緒底-市場底-經濟底”將逐步出現，政策底已經出現，情緒底或將到來。

　　第五大樂觀的因素：新經濟、高端制造業、高技術產業快速增長，新能源、數字經濟爆發式增長，經濟結構持續優化。

　　2022年高技術制造業、裝備制造業增加值分別比上年增長7.4%、5.6%，增速分別較規模以上工業高3.8和2.0個百分點，占規模以上工業增加值的比重為15.5%和31.8%。

　　其中，與新基建、新能源相關的電氣機械和器材制造業，計算機、通信和其他電子設備制造業增加值分別增長11.9%和7.6%。新能源汽車和太陽能電池產量分別同比增長90.5%、46.8%。

　　2022年全年高技術產業、高技術制造業投資同比增長18.9%和22.2%，分別快于高于制造業整體投資9.8和13.1個百分點。其中，電氣機械及器材制造業投資，計算機、通信和其他電子設備制造業同比分別為42.6%和 18.8%。

　　2022年R&D經費支出30870億元，比上年增長10.4%，增速收窄至3.8個百分點；研發支出占GDP的比重為2.6%，已超過經濟合作與發展組織（OECD）國家（疫情前）2.5%的平均水平。

　　未來中國的消費前景將體現在從住行向服務消費升級，買健康快樂美麗的品質美好生活；三四線互聯網紅利促進新一輪在線購物熱潮；新國潮成為年輕人的潮流選擇；新能源汽車爆發式增長，迎來“黃金十五年”。

　　第六大樂觀的因素：新基建、新能源、人工智能成為政策重要抓手，為長期高質量發展奠定基礎。

　　二季度政治局會議強調，“要大力推動現代化產業體系建設，加快培育壯大戰略性新興產業、打造更多支柱產業。要推動數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合，促進人工智能安全發展。要推動平臺企業規范健康持續發展。”

　　2023年上半年，我國基礎設施投資同比增長7.2%，5G、數據中心等信息類新型基礎設施投資同比增長13.1%，工業互聯網、智慧交通等融合類新型基礎設施投資同比增長34.1%，均遠超均值。據《人民郵電報》，上半年，我國有9家互聯網企業躋身全球互聯網市值前30，獨角獸企業累計達316家；專精特新企業的營業收入和利潤增長均高于規上工業企業。

　　2023年上半年，我國新能源汽車產銷量分別為378.8萬輛和374.7萬輛，同比增長42.4%和44.1%。新能源汽車銷量占全部汽車銷量的比例達到28.3%，比2022年提升2.7個百分點；全國新建充電樁144.2萬臺，其中公共充電樁35.1萬臺。截至6月底，全國累計建成各類充電樁超過660萬臺，累計建成換電站超過2200座。

　　新能源汽車、動力電池等相對成熟的新能源賽道正在重新洗牌，氫能、儲能、智能駕駛等新萬億級賽道正在謀求突破、奔向黎明。市場化開始加速，技術不斷成熟，應用場景開始出現，將爆發出重大機會。

　　新基建短期有助于穩增長、穩就業，長期有助于培育新經濟、新技術、新產業，打造中國經濟新引擎，是兼顧短期擴大有效需求和長期擴大有效供給的重要抓手。（參考《中國新基建研究報告2022》2022年2月，《是該啟動“新”一輪基建了》2020年1月）

　　“新基建”是有時代烙印的，如果說20年前中國經濟的“新基建”是鐵路、公路、橋梁、機場的話，那么未來20年支撐中國經濟社會繁榮發展的“新基建”則是：1）科技新基建，包括新一代信息技術、人工智能、數據中心、東數西算、西氫東送、新能源、充電樁、特高壓、工業互聯網等科技創新領域基礎設施；2）民生新基建，包括教育、醫療、社保、戶籍等重大民生領域；3）制度新基建，包括發展資本市場、減稅降費、擴大對外開放、保護知識產權、提振民營經濟信心等制度改革領域。

　　第七大樂觀的因素：適時調整優化房地產政策，促進軟著陸。

　　房地產是周期之母，仍是現階段第一大支柱行業，房地產穩則經濟穩。房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融。

　　4月以來，房地產銷售持續下滑。7月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-23.8%和-24.1%，房地產開發資金來源同比-21.0%。

　　二季度政治局會議會議要求，“要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展”。

　　7月27日，住建部表示，進一步落實好降低購買首套房首付比和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、“認房不用認貸”等。8月25日，住建部、央行、金融監管總局聯合印發《關于優化個人住房貸款中住房套數認定標準的通知》，推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策措施。北京、上海、廣州、深圳、武漢、廈門等城市官宣“認房不認貸”。

　　8月31日，央行、金融監管總局發布通知，降低存量首套房貸利率，首套和二套最低首付比政策下限統一為不低于20%和30%，這意味著熱點限購城市二套房首付比下調10%-40%；二套住房貸款利率政策下限由不低于LPR加60BP調整為不低于加20BP，大幅下調40BP。

　　這一系列政策組合拳，力度為過去十年之最，萬眾期待，真金白銀，誠意滿滿。

　　穩樓市的關鍵：促進市場信心恢復、銷售回暖、支持優質房企，改善地方土地財政、房企資金來源，帶動投資和產業上下游改善，這是治本之策。

　　第八大樂觀的因素：提振民營經濟信心，優化營商環境。

　　二季度政治局會議提出，“要持續深化改革開放，堅持‘兩個毫不動搖’，切實提高國有企業核心競爭力，切實優化民營企業發展環境。要堅決整治亂收費、亂罰款、亂攤派，解決政府拖欠企業賬款問題。要建立健全與企業的常態化溝通交流機制，鼓勵企業敢闖、敢投、敢擔風險，積極創造市場”。

　　民營經濟貢獻了“56789”，民營經濟有信心、有活力、愿意投資，才會拉動經濟，帶動就業。如果民營經濟信心不振，投資意愿下降，就會造成經濟下滑和失業，所以，提振民營經濟是帶動就業、促進創新和推動高質量發展的關鍵。

　　一系列支持民營經濟發展、提振民營企業信心的政策出臺，以幫助恢復市場經濟的活力和經濟增長的動能。

　　出臺的促進民營經濟發展壯大“31條”、促進民營經濟發展“28條”、促進民間投資“17條”，釋放六方面積極信號：1）促進民營經濟發展壯大，提振民營企業信心；2）大力支持民企創新，推動民營經濟高質量發展；3）支持民企投融資，促進民間投資；4）優化營商環境，加強產權保護，增強安全感和信心；5）整治錯誤言論，為企業家正名，提振信心；6）鼓勵平臺企業在高質量發展中發揮重要作用。

　　在這里我也呼吁，民營經濟企業家振奮起來，社會各界多為提振民營經濟加油打氣，相信大家一起努力，民營經濟一定會走出暫時的低谷期，為高質量發展做出更大貢獻，如此，中國經濟繁榮發展大有希望，大有未來。民營經濟加油，中國經濟加油！

　　第九大樂觀的因素：市場均值回歸是不變的規律，有些好資產已經超跌，價格低于內在價值，是長期投資者進場的時機。

　　二季度政治局會議提出，“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。要活躍資本市場，提振投資者信心”。

　　8月27日，活躍資本市場的重磅政策出臺，降印花稅、優化IPO和再融資、減持新規、降低融資保證金。財政部、稅務總局發布《關于減半征收證券交易印花稅的公告》。證監會發布，《證監會統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》、《證監會進一步規范股份減持行為》和《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》。

　　政策信號意義明顯，反映政策明確活躍資本市場的態度和決心，大幅提振市場信心。同時，政策實實在在增強資金活躍度，吸引增量資金入場，改善股市供求關系，利好股市。

　　預計活躍資本市場政策繼續加碼，加大機構投資者入場配置力度，推動資本市場配套改革，包括完善信息披露制度、促進退市常態化等。

　　經濟和市場總是在絕望中重生、在爭議中上漲、在狂歡中崩盤。

　　我們應該在炮火中挺進，在煙花中撤退。

　　2014年中，剛剛經歷了2013年的錢荒，經濟不振，A股僅有2000點。但是，隨后由于宏觀政策轉向寬松和積極，改革步伐加快，A股竟然走出了一輪波瀾壯闊的牛市。我2014年5月下海，預測“5000點不是夢”，由于觀點少數派，2014年底市場各大評選中顆粒無收，失意北飛。但是，在2015年市場即將到達 “5000點”時，我再度成為少數派，預警“海拔已高風大慢走”“我理性了市場瘋了”，下海僅一年獲得中國證券分析師大滿貫冠軍。

　　漲上去的是風險，跌下來的是機會。價值投資，是長期主義的勝利。買的便宜是硬道理，在市場過度悲觀的時候，能夠找到被誤殺的好公司好資產，唯一所需要做的就是克服內心的恐懼。

　　我2007年博士畢業，打算2008年底在北京買房，當時售樓處門可羅雀，投資者被國際金融危機導致的經濟蕭條景象嚇壞了。在2009年初交易完成后，趕上四萬億出臺，當年漲了一倍，賺了人生第一個百萬，一年五倍收益，第一次讓我體驗到了理性思考、逆勢投資和相信未來的巨大意義與價值。

　　第十大樂觀的因素：世界終將屬于理性樂觀主義者，這是一個哲學命題。

　　悲觀者正確，樂觀者賺錢。

　　悲觀者糾結，樂觀者前行。

　　我們應該做長期的理性樂觀主義者。在頂部理性，在底部樂觀。如果不是樂觀主義者，你就不會對未來有信心，就不會因為資產價格跌過頭了而進場。現在是時候看長遠的時候了。

　　在這個全球動蕩的時代，在這個關鍵時期，你問我站誰？我當然站偉大的祖國。

　　放眼全球，中國是世界上最有活力的經濟體之一，美國逆全球化，歐洲深陷能源危機和人口老齡化，中東戰火紛飛，非洲尚未開啟現代之旅。雖然歷經曲折，但經過四十多年的改革開放，中國經濟社會發展取得了舉世矚目的偉大奇跡，為那些有才華的年輕人提供了實現夢想的廣闊舞臺。

　　我是一名不可救藥的長期理性樂觀主義者，因為我們對這片土地愛的深沉。只要我們全力拼經濟，把發展放在首要任務，一定能走向復蘇之路。

　　我們深信市場經濟的理念已經在這個國家扎根，在這片我們深愛的960萬平方公里土地上，新一輪改革開放正史詩般展開，這是一場邁向高質量發展、邁向現代社會、邁向更加開放的偉大戰役。

　　在這場史詩般的戰役中，每一個推動社會進步的人，都必將贏得榮耀。每一個為夢想而戰的普通人，都是自己生命中的英雄。

　　展望未來，我們選擇深愛這個國家，深愛所從事的事業。展望未來，我們選擇深信時代的進步，深信夢想的力量。

　　世界終將屬于理性樂觀主義者。即使在最黑暗的時刻，也不放棄底線和夢想。即使遇到再大的困難，也要勇敢前行。

　　經歷過改革轉型洗禮后的中國經濟，前景將更加光明，未來最好的投資機會就在中國。相信未來。

　　我們正站在新一輪復蘇的起點上。從今天起，開始樂觀。

　　(本文作者介紹：經濟學家)