文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 程實(shí)、高欣弘

　　金融科技在數(shù)字時(shí)代應(yīng)運(yùn)而生，它是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的一條分支，卻貫穿了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的始終。辨清數(shù)字經(jīng)濟(jì)的全貌，對于把握金融科技的核心功能與發(fā)展趨勢大有裨益。自2017年被首次寫入全國兩會(huì)政府工作報(bào)告，數(shù)字經(jīng)濟(jì)便具有頂層設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略高度。2019年政府工作報(bào)告再提數(shù)字經(jīng)濟(jì)，指出“深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用，培育新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源汽車、新材料等新興產(chǎn)業(yè)集群，壯大數(shù)字經(jīng)濟(jì)”。數(shù)字經(jīng)濟(jì)起初只是由生活生產(chǎn)的每一個(gè)切實(shí)細(xì)節(jié)衍生而成，最終卻貫穿了國民經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)、交換、分配與消費(fèi)全過程。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的星星之火何以燎原，關(guān)鍵在于它衡量出人的創(chuàng)造力、影響力的潛在價(jià)值，并以數(shù)據(jù)為生產(chǎn)要素革新了價(jià)值創(chuàng)造的方式，打破了傳統(tǒng)生產(chǎn)要素邊際收益遞減的陷阱。如果說傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)是以物權(quán)、債權(quán)、土地使用權(quán)為核心的存量分配體系，數(shù)字經(jīng)濟(jì)則是以人的創(chuàng)造力、影響力、技術(shù)知識(shí)等作為數(shù)權(quán)核心資產(chǎn)的流量分配體系。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將對經(jīng)濟(jì)增長乃至社會(huì)階層產(chǎn)生顛覆性變革，其釋放的巨大紅利是未來各國博弈中不可輕言放棄的戰(zhàn)略據(jù)點(diǎn)。

　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)是指以數(shù)據(jù)為生產(chǎn)要素、以載體升級(jí)（由硬件設(shè)施及軟件技術(shù)共同驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)）為全要素生產(chǎn)率提升的手段，廣泛參與到生產(chǎn)、交換、分配及消費(fèi)等過程重構(gòu)商品價(jià)值，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率提升與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的新型經(jīng)濟(jì)生態(tài)。

　　在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中，勞動(dòng)、資本、土地及企業(yè)家才能構(gòu)成了生產(chǎn)四要素，而四大要素對應(yīng)的報(bào)酬分別為工資、利息、地租與利潤，構(gòu)成了國民收入的來源。數(shù)字經(jīng)濟(jì)并沒有擯棄傳統(tǒng)四要素，而是在此基礎(chǔ)上新增了數(shù)據(jù)這一生產(chǎn)要素，而數(shù)字經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出則是數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中創(chuàng)造的附加值（數(shù)據(jù)價(jià)值）。以工業(yè)生產(chǎn)為例，將工業(yè)的人、機(jī)、料等全要素利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)連接起來，通過大數(shù)據(jù)分析和處理，優(yōu)化資源配置，降低企業(yè)成本，提升企業(yè)效率，從而增加的企業(yè)利潤，即為數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素得到的報(bào)酬。當(dāng)前，數(shù)據(jù)價(jià)值已成為電商、數(shù)字媒體等產(chǎn)業(yè)中的核心價(jià)值，但在農(nóng)業(yè)、工業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中數(shù)據(jù)的價(jià)值尚待挖掘。

　　從生產(chǎn)要素角度看，數(shù)據(jù)在價(jià)值創(chuàng)造過程中由需求驅(qū)動(dòng)，具有“高乘數(shù)”效應(yīng)。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中，由于中介的層層嵌套，生產(chǎn)端與消費(fèi)端之間存在割裂，生產(chǎn)者往往無法即時(shí)獲知消費(fèi)者的實(shí)際需求。由此，傳統(tǒng)的價(jià)值創(chuàng)造由生產(chǎn)端主導(dǎo)，但往往會(huì)造成供需不匹配，出現(xiàn)無謂損失。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，得益于即時(shí)高效的信息網(wǎng)絡(luò)，生產(chǎn)端與需求端無縫銜接，人的需求、人的預(yù)期、人的價(jià)值深度改造實(shí)體經(jīng)濟(jì)的每一個(gè)細(xì)分市場，驅(qū)動(dòng)了數(shù)據(jù)的價(jià)值創(chuàng)造。此外，傳統(tǒng)生產(chǎn)要素在經(jīng)濟(jì)增長模型中，不可避免地都面臨邊際效益遞減，而數(shù)字經(jīng)濟(jì)則旨在突破這一陷阱。人的創(chuàng)造力與影響力蘊(yùn)含于數(shù)權(quán)分配體系中，以更有限的人力與資本創(chuàng)造更大的價(jià)值。

　　以2019年的風(fēng)向標(biāo)直播帶貨為例，網(wǎng)紅薇婭2018年在直播間創(chuàng)造了27億的銷售額，而2019年僅在雙十一期間她就創(chuàng)造了等額的銷售量。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中，達(dá)成類似銷售額的企業(yè)無疑需要投入大量的人力、資本乃至?xí)r間，但數(shù)據(jù)的“高乘數(shù)”卻讓“輕資產(chǎn)”的爆炸式增長成為可能。直播帶貨的高乘數(shù)來源于兩個(gè)方面，首先是模式創(chuàng)新，充分利用網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的粉絲效應(yīng)；其次是數(shù)據(jù)共享，每一個(gè)擁有移動(dòng)設(shè)備及網(wǎng)絡(luò)的人都能同步收看直播內(nèi)容。值得注意的是，這27億的銷售額中，由勞動(dòng)力、資本等傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)要素形成的商品價(jià)值被壓縮，而真正的巨大價(jià)值是由以人的創(chuàng)造力、影響力為核心的數(shù)據(jù)創(chuàng)造的。

　　第一，人的創(chuàng)造力在數(shù)據(jù)的高效賦能中得以體現(xiàn)。商業(yè)模式創(chuàng)新是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的伴生物，也是數(shù)據(jù)價(jià)值創(chuàng)造的根本途徑。過去十年，我們見證了數(shù)字經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式的百花齊放，電商將土地、人力等傳統(tǒng)生產(chǎn)要素投入向數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)移，而短視頻則是集結(jié)人的創(chuàng)造力，通過最小化生產(chǎn)單位（每個(gè)人都能成為內(nèi)容創(chuàng)作者）撬動(dòng)了海量數(shù)據(jù)價(jià)值。模式創(chuàng)新是對數(shù)字化信息的再度開發(fā)，也是對勞動(dòng)力資源的重新定義。

　　第二，人的影響力在數(shù)據(jù)的無損共享中達(dá)到極致。傳統(tǒng)的四大生產(chǎn)要素，無一例外具有一定的排他性，即每件商品的價(jià)值都由對應(yīng)的工資、利息、地租及利潤構(gòu)成，已經(jīng)對應(yīng)的報(bào)酬無法再給其他商品提供價(jià)值。但數(shù)據(jù)則不同，其邊際復(fù)制成本幾乎為0，嫁接于現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)上無限傳播，可抵達(dá)每一個(gè)受眾。因此，人的影響力以互聯(lián)網(wǎng)為媒介不斷擴(kuò)大，并最終借助數(shù)據(jù)確權(quán)，形成商品的高附加值。

　　從全要素生產(chǎn)率角度看，載體升級(jí)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)長期的增長源泉。以硬軟件相結(jié)合構(gòu)成的現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)賴以生存的重要載體。硬件設(shè)施包括5G、芯片、半導(dǎo)體等，5G落地升級(jí)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，而芯片研發(fā)則旨在打破算力限制，為AI和區(qū)塊鏈的技術(shù)突破解除物理瓶頸。軟件則包含人工智能、區(qū)塊鏈以及自動(dòng)駕駛等新型技術(shù)，提供核心算法與協(xié)議共識(shí)。軟硬相輔相成，缺一不可，共同推動(dòng)現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)從Web2.0進(jìn)階至Web3.0。如果說Web2.0成就了各行各業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)精簡傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的中介架構(gòu)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)“提效率”與“降成本”，那么Web3.0就是減少這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭的壟斷與尋租，真正實(shí)現(xiàn)效益的最大化。

　　載體升級(jí)決定了數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素的共享程度（以何等速度和廣度），同時(shí)也決定了模式創(chuàng)新的可能性（以何種方式價(jià)值創(chuàng)造）。數(shù)據(jù)共享，看似零成本，卻只有在順暢的信息網(wǎng)絡(luò)和普及的移動(dòng)設(shè)備下才能實(shí)現(xiàn)。而模式創(chuàng)新，在沒有載體升級(jí)的情形下終有一天會(huì)枯竭。正如裹挾于智能手機(jī)的APP革命，嫁接于4G網(wǎng)絡(luò)的短視頻爆發(fā)，載體升級(jí)帶來的是數(shù)字經(jīng)濟(jì)增長的整體升維，也將為模式創(chuàng)新碰撞出靈感的火花。

　　在厘清數(shù)字經(jīng)濟(jì)的價(jià)值創(chuàng)造途徑后，我們再將數(shù)字經(jīng)濟(jì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的滲透，分別與生產(chǎn)、交換、分配及消費(fèi)環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，即可覆蓋數(shù)字經(jīng)濟(jì)在應(yīng)用層面的各行各業(yè)。

　　消費(fèi)（2C端）：紅海中探索。在中國，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的2C端發(fā)展勢不可擋，體量龐大，已經(jīng)孕育了騰訊、阿里等一系列上市公司，涵蓋電子商務(wù)、數(shù)字媒體、智能醫(yī)療、智能家居及在線教育等多個(gè)行業(yè)，培育了共享經(jīng)濟(jì)、短視頻、粉絲經(jīng)濟(jì)以及直播帶貨等商業(yè)模式。經(jīng)歷數(shù)輪消費(fèi)下沉后，當(dāng)前2C端應(yīng)用已成一片紅海，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月活躍用戶規(guī)模同比增長率已由2017年的10%降至2019年的3%以下。雖然擴(kuò)張節(jié)奏已明顯放緩，但數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍在不斷探索新模式。

　　生產(chǎn)（2B端）：風(fēng)口處積淀。伴隨2C端的蓬勃發(fā)展，企業(yè)與消費(fèi)者的聯(lián)動(dòng)更為直接，消費(fèi)者話語權(quán)不斷增強(qiáng)，促使消費(fèi)需求成為產(chǎn)品迭代的重要依據(jù)。因此，2B企業(yè)服務(wù)已成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)投資風(fēng)口，涵蓋行業(yè)包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、SaaS等。雖然以阿里巴巴、騰訊為首的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持續(xù)加速布局這一領(lǐng)域已有時(shí)日，但在中國，訂閱式付費(fèi)習(xí)慣仍有待養(yǎng)成。相比美國SaaS一二級(jí)市場的火熱交易，中國企業(yè)服務(wù)的爆發(fā)式增長也因而姍姍來遲。以阿里巴巴為例， 2019年度（2018年6月-2019年6月）阿里巴巴的整體營收高達(dá)5，980億美元，而企業(yè)服務(wù)板塊營收僅為68億美元。

　　交換與分配（金融科技）：爭議下成長。從2017年趣店的風(fēng)光上市到網(wǎng)貸平臺(tái)的清理整頓，從比特幣的大起大落到區(qū)塊鏈的務(wù)實(shí)落地，金融科技在質(zhì)疑和歡呼聲中逐漸褪下了神秘的面紗。金融科技，雖曾充斥著詐騙、黑市與投機(jī)等不安定的因素，但從理性角度看，在合理監(jiān)管下金融科技的發(fā)展是必然趨勢。從交換功能看，數(shù)字支付當(dāng)前已成為深度用戶習(xí)慣，央行數(shù)字貨幣及Libra或?qū)⒃偬眍嵏残宰兓馁Y本的再分配功能看，小額借貸、財(cái)富管理、保險(xiǎn)等細(xì)分行業(yè)不斷融入技術(shù)元素，以大數(shù)據(jù)分析、人工智能為代表的新技術(shù)改革了傳統(tǒng)定價(jià)模式，讓普惠金融成為現(xiàn)實(shí)。

　　(本文作者介紹：工銀國際研究部主管，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。研究領(lǐng)域?yàn)槿蚝暧^、中國宏觀和金融市場。)