文/新浪財經意見領袖專欄作家 戴志鋒 鄧美君

　　3季度銀行報表穩健持續。1、3季度預計利潤增速與半年度持平，國有行4.8%、股份行9%，小銀行14%。撥備有釋放利潤空間，但鑒于財務規則修訂尚處于征求意見期間，監管態度不明確，預計銀行3季度釋放業績不會激進。2、 3季度營業收入增速國有行7%，股份行16.6%，城商行在19%左右，基數影響有所緩解。

　　銀行板塊投資建議：市場風格轉向穩健收益，建議加配銀行股。1、銀行基本面的三個特點：a、客觀講，銀行基本面與宏觀相關，趨勢緩慢下行，不是方向資產；b、基本面穩健會好于預期，穩健程度好于大部分周期板塊；c、低估值、高股息率：大行、股份行、城商行算術平均股息率分別為4.83%、3.35%、3.92%。2、銀行面臨的宏觀環境趨勢：經濟緩慢下行，貨幣政策逐漸放松（利率下行，資產荒是趨勢）；前者對壓制銀行股基本面，后者是利于銀行投資面，尤其是大類資金配置而言。3、4季度的投資環境利于銀行股，增加其配置。3季度市場重點在“方向資產”，追求高收益；市場充分預期了經濟趨勢對銀行股負面影響，高股息率在寬貨幣的優勢被忽視，3季度銀行股被市場減持。4季度，市場風格如果轉向獲取穩健收益，銀行股穩健收益的特征會受到市場重視，建議加配銀行板塊。

　　3季報銀行股核心指標分析：凈息差下行緩慢。1、凈息差分析。貸款供求關系處于弱平衡狀態，疊加重定價影響，預計貸款利率下行緩慢； LPR新政、結構因素總體影響不大。存款利率3季度壓力相對減緩，但主動負債利率下行的正面貢獻會減弱，負債端總體平穩。2、資產質量穩健，總體壓力不大，3季度不良率保持穩定。3、中間業務收入：對營收的貢獻度在高位有所下行。

　　銀行個股投資邏輯：核心資產邏輯持續。1、銀行分化是長趨勢，核心資產會持續，銀行股核心資產：寧波銀行、常熟銀行、招商銀行和平安銀行。（中泰10月金股是常熟，9月金股是寧波）。2、絕對收益者可以考慮高股息率策略，選擇標準是低估值高roe：A股中的光大銀行、興業銀行、南京銀行；港股中工商銀行（H）、建設銀行（H）。

　　(本文作者介紹：中泰證券銀行業首席，金融組組長，國家金融與發展實驗室特約研究員。)