文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專(zhuān)欄作家 盛松成

　　今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元呈雙向波動(dòng)，因此，不應(yīng)對(duì)人民幣貶值作過(guò)度的解讀，更不能認(rèn)為是央行主動(dòng)引導(dǎo)人民幣匯率的貶值。

　　目前市場(chǎng)受情緒驅(qū)動(dòng)較大，人民幣對(duì)美元呈雙向波動(dòng)，不應(yīng)對(duì)人民幣貶值作過(guò)度的解讀，更不能認(rèn)為是央行主動(dòng)引導(dǎo)人民幣匯率的貶值。

　　近期人民幣兌美元匯率貶值，有一定基本面因素的影響，是正常的市場(chǎng)反應(yīng)，但同時(shí)也可能疊加了市場(chǎng)預(yù)期的共振，所以匯率跌得比較急。事實(shí)上，在中美貿(mào)易摩擦之初，人民幣曾經(jīng)出現(xiàn)了較為迅速的升值，部分原因是市場(chǎng)對(duì)中國(guó)可能重蹈“廣場(chǎng)協(xié)議”的覆轍有一定的預(yù)期。當(dāng)時(shí)我就提出要警惕人民幣在升值方向上的超調(diào)，避免從貿(mào)易摩擦轉(zhuǎn)向匯率摩擦。

　　同樣地，現(xiàn)在也應(yīng)警惕人民幣在貶值方向的超調(diào)。隨著美元指數(shù)走強(qiáng)，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)貨幣都有一定程度的貶值，而近日人民幣的貶值幅度已經(jīng)超過(guò)了美元指數(shù)的升幅，在美元指數(shù)連續(xù)兩個(gè)交易日回調(diào)的情況下，人民幣兌美元的雙邊匯率依然有較大幅度的貶值，說(shuō)明目前市場(chǎng)受情緒驅(qū)動(dòng)較大。今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元呈雙向波動(dòng)，因此，不應(yīng)對(duì)人民幣貶值作過(guò)度的解讀，更不能認(rèn)為是央行主動(dòng)引導(dǎo)人民幣匯率的貶值。

　　第一，應(yīng)理性看待中美貿(mào)易摩擦。美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)政策不僅僅針對(duì)中國(guó)，對(duì)其他許多國(guó)家也有，都是出于自身經(jīng)濟(jì)利益的考慮。而歷史表明，世界經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，仍需要依靠國(guó)與國(guó)的相互合作、相互依賴(lài)。貿(mào)易摩擦本身也應(yīng)一分為二來(lái)看，它能使我們更理智、更冷靜地看待我國(guó)現(xiàn)階段在世界經(jīng)濟(jì)中所處的地位、薄弱環(huán)節(jié)和發(fā)展發(fā)向，這對(duì)我們未來(lái)的發(fā)展無(wú)疑是一劑良藥。

　　第二，我國(guó)金融強(qiáng)監(jiān)管已經(jīng)取得了一定成效，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持在增加。如果對(duì)金融去杠桿的進(jìn)程做一回顧，可以發(fā)現(xiàn)，金融強(qiáng)監(jiān)管初期，資金在金融體系內(nèi)流轉(zhuǎn)減少，最初表現(xiàn)在了M2增速大幅下降上。而近期，金融去杠桿已經(jīng)傳導(dǎo)至社會(huì)融資規(guī)模增量下降，這恰恰表明金融體系內(nèi)部的資金空轉(zhuǎn)已大幅減少。而當(dāng)資金重回實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域時(shí)，我們也觀測(cè)到，最近一兩年來(lái)，M2與名義GDP增速相關(guān)系數(shù)大幅上升。從基本面看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也不差，比如工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍在改善，經(jīng)濟(jì)活力也在逐漸增強(qiáng)。并且，我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度已經(jīng)比較低，主要靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)。而隨著我國(guó)金融逐漸穩(wěn)定，對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控也在不斷探索中，因此沒(méi)有必要悲觀。

　　第三，我國(guó)貨幣政策獨(dú)立性較強(qiáng)，我們?nèi)詧?jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策。最近人民銀行實(shí)施了定向降準(zhǔn)的政策，好處是有針對(duì)性，而非普遍性放水。從貨幣政策角度看，我們依舊保持穩(wěn)健中性原則，在這一基礎(chǔ)上，運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)功能，引導(dǎo)流動(dòng)性，支持薄弱環(huán)節(jié)，也符合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求。值得一提的是，定向降準(zhǔn)事實(shí)上也緩解了流動(dòng)性過(guò)緊的壓力，這是維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行所需要的。

　　第四，今年以來(lái)，我國(guó)跨境資金流動(dòng)保持基本穩(wěn)定。5月份，銀行結(jié)售匯順差1235億元人民幣（等值194億美元），在4月首次轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)上，規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。其中，銀行自身結(jié)售匯雖仍為逆差，但逆差規(guī)模較上月繼續(xù)縮窄；銀行代客結(jié)售匯實(shí)現(xiàn)順差達(dá)1433億元人民幣，比上月擴(kuò)大509億元人民幣。同時(shí)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍保持逐月增加態(tài)勢(shì)。

　　(本文作者介紹：中國(guó)人民銀行參事、中歐國(guó)際工商學(xué)院兼職教授。)