文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 鄂永健  仇高擎

　　從此次會議將穩健貨幣政策與經濟去杠桿聯系起來看，未來貨幣政策很可能不會因M2增速下行而出現明顯放松。

　　全國金融工作會議14日至15日在北京召開，習近平總書記出席會議并發表重要講話。梳理本次金融工作會議的具體內容，以下五方面值得關注。

　　第一，指明了當前和未來一個時期的金融工作主線：三大任務和四大原則。

　　習近平總書記指出了金融工作的主要任務，即緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，并提出做好金融工作要把握好回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向四個基本原則。因此，三大任務、四大原則基本形成了當前和未來一個時期我國金融工作的主線。回歸本源是金融業服務實體經濟的根本要求。優化結構、市場導向與深化改革相呼應，指明了金融業改革發展的主要內容和基本方向。強化監管是做好防控金融風險的核心內容。

　　眾所周知，本屆政府高度重視金融安全，一直把防控金融風險作為核心工作。此次會議進一步強調和明確了防控金融風險的重要性和長期性，把強化監管作為提高防范化解金融風險能力的重要手段，并對金融管理部門提出了明確要求，即“金融管理部門要努力培育恪盡職守、敢于監管、精于監管、嚴格問責的監管精神，形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍”。

　　有鑒于此，應深刻認識到金融領域的防風險、強監管絕不是短期行為，而是在未來一個時期都要加以持續推進的重大工作任務，更不能有因近期監管暫緩而認為強監管就此結束的僥幸心理。

　　第二，更加重視發揮直接融資對實體經濟的支持作用，資本市場體系建設有望提速。

　　在就各金融細分領域如何更好地服務實體經濟的論述中，首當其沖就是資本市場，提出“要把發展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系”，足見對資本市場建設和發展直接融資的重視程度。但特別需要注意的是，發展資本市場顯然不是“為了發展而發展”，而是要通過發展資本市場、壯大直接融資來更好地服務實體經濟。基于此，未來包括改革股票發行制度、完善退市制度等在內的資本市場改革都將圍繞促進融資便利化、提高融資可得性、降低融資成本等來部署推進。

　　第三，以穩健貨幣政策助力經濟去杠桿，貨幣政策保持不緊不松。

　　會議提出要推動經濟去杠桿，堅定執行穩健的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關系。當前我國整體杠桿率并不算高，但非金融企業和地方政府的債務率偏高，潛在風險較大。2016年末我國M2與GDP之比接近2.1，控制貨幣供應總量過快增長可以為經濟去杠桿提供有利金融環境。因此，這一表述對理解下一階段貨幣政策總體走向有重要指向意義。今年4、5月份，M2增速跌破10%，創歷史新低。一時間市場對央行將會放松貨幣政策、推動M2增速提升的預期上升。但從此次會議將穩健貨幣政策與經濟去杠桿聯系起來看，未來貨幣政策很可能不會因M2增速下行而出現明顯放松，在經濟去杠桿的大背景下和經濟增長新動能尚在培育中的情況下，貨幣政策將保持不緊不松。

　　第四，設立國務院金融穩定委員會，在更高層次上推動金融監管協調。

　　會議提出將設立國務院金融穩定發展委員會，這意味著金融監管協調破題，未來金融監管將會在更高層次、更大范圍上實現統籌協調。我們認為，金融穩定委員會將會是一個負責具體金融監管協調、有明確職責和權利的部門。而從“強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防范職責”來看，央行將在金融穩定委員會中占有比較重要的位置。在此情況下，預計資管業務統一監管、金融控股公司監管規范、金融業統一信息統計等涉及統一監管方面的政策舉措將加快推進實施。此外，會議提出突出功能監管和行為監管，我們預計未來監管將會逐漸重視從金融業務本身的功能屬性來劃分監管主體和出臺監管政策，以便將更多的新業務、新模式納入監管范圍。

　　第五，綜合經營、產融結合、互聯網金融以及“僵尸企業”處置是現階段防控風險的幾個重點領域。

　　預計綜合經營規范的重點將是統籌監管金融控股公司，特別是近年來一哄而上、大小不一、參差不齊、有潛在風險隱患的各類地方金控、民營金控。事實上，產融結合的絕大部分表現形式就是金控公司。未來由央行牽頭、“三會”配合的金控公司監管架構體系有望獲得實質性突破。互聯網金融監管和整治仍會按照既有的部署繼續加以推進。此次會議再提“僵尸企業”處置，并指出“要把國有企業降杠桿作為重中之重”。未來 “僵尸企業”處置可能會呈現力度加大、節奏加快、手段創新的特征。

　　（仇高擎為交通銀行金融研究中心首席研究員、副總經理）

　　(本文作者介紹：經濟學者)