根據海關總署公布的數據，以美元計價，2024年6月出口額同比上升8.6%，5月同比上升7.6%；6月進口額同比下降2.3%，5月同比上升1.8%。

　　一、主要受去年同期基數下沉，以及當前出口動能較強帶動，6月出口額同比增速高位上行，好于市場普遍預期。整體上看，上半年外需回暖及國內穩外貿政策持續顯效，是出口恢復正增長的主要原因。另外，上半年我國對東盟等發展中經濟體出口態勢明顯好于對美歐等發達經濟體，顯示我國出口結構持續改善。

　　以人民幣計價，6月出口、進口額同比增速分別為10.7%和-0.6%，與同期以美元計價的增速差主要源于過去一年中人民幣兌美元有所貶值。

　　1、以美元計價，6月出口額同比增速為8.6%，較5月加快1個百分點，好于市場普遍預期。主要原因有兩個：首先是去年6月出口額同比增速為-12.4%，較前值下滑4.8個百分點，環比也明顯弱于季節性。這意味著去年同期基數下沉，是今年6月出口額增速加快1個百分點的主要原因。其次，受外需回暖以及穩外貿政策持續顯效拉動，當前出口增長動能依然較強。6月出口額達到3078.5億美元，環比增長1.8%，略高于過去10年當月平均環比增長水平。值得一提的是，考慮到當前我國主要出口商品價格普遍較去年同期有所下調，實際出口數量增速要明顯高于出口額增速。

　　當前我國出口增長動能偏強，背后主要是在全球電子行業周期上行，以及歐、美央行降息預期影響下，當前世界貿易處于回暖階段，外需改善對我國出口的拉動力加大。最新數據顯示，6月摩根大通全球制造業PMI指數為50.9%，較前值回落0.1個百分點，仍處于較高擴張水平，且連續6個月處于榮枯平衡線之上。歷史數據顯示，我國出口走勢與這一指數關聯度較高。另外，年初以來國內穩外貿政策持續加力，包括加強對外貿企業特別是中小微企業的金融服務保障，鼓勵企業多參加境內外的各類展會，以及中外航班往來在進一步恢復等，都有利于出口企業開拓海外市場。整體上看，1-6月我國出口額累計同比增速達到3.6%，明顯好于去年1-6月的-3.5%和去年全年的-4.7%。這也意味著上半年外需對國內經濟回升向上起到了重要的拉動作用。

　　2、從主要出口目的地來看，受上年同期低基數影響，6月我國對主要發達經濟體出口增速普遍都有較大幅度改善。其中，6月我國對美國、歐盟和日本的出口同比增速分別為6.6%、4.1%和0.9%，分別比上月改善3.0、5.1和2.5個百分點。近期美國經濟走勢較強，對我國的進口需求有所增加，上半年我國對美出口額累計同比增長1.5%。不過值得注意的是，5月美國宣布對中國輸美“新三樣”等價值180億美元商品加征關稅。雖然此次加征關稅涉及的商品規模較小（占2023年我國對美出口的3.6%），影響有限，但短期內可能帶來其它商品的“搶出口”效應。由此我們預計，短期內我國對美出口增速還有上揚空間。當前我國對歐盟、日本出口動能仍然偏弱，上半年我國累計對歐盟和日本的出口增速分別為-2.6和-6.3%。背后的主要原因在于，受地緣政治沖擊影響，歐洲經濟低迷，進口需求不振；年初以來日本經濟增速明顯轉弱，對我國商品的進口需求下降。整體上看，上半年我國對美歐日等發達國家出口增速明顯低于整體出口增長水平，除了經濟基本面因素外，也與我國與這些經濟體貿易關系偏冷相關。

　　發展中經濟體方面，6月我國對頭號貿易伙伴東盟的出口增長15.0%，增速較5月大幅回落7.5個百分點，主要原因是上年同期基數偏高，但增速繼續保持較高水平。上半年我國對東盟出口額同比增速達到10.7%，除該區域經濟景氣度較高，進口需求較快增長，以及RCEP（《區域全面經濟伙伴關系協定》）對我國與東盟貿易的促進效應進一步釋放外，還有全球產業鏈重塑帶來的影響。

　　根據國際清算銀行（BIS）發布的報告，2018年以來產業鏈去全球化的趨勢尚不顯著，但產業鏈長度在明顯拉長。原因是中國供應商和美國客戶之間增加了中間企業，很多亞洲國家變成了中美貿易的“中間商”，間接貿易明顯增多。據BIS測算，2021-2023年，中國企業直接的美國客戶占比下降了約10%，但中國商品還是通過越南等“中間商”流向了美國。從出口產品構成上看，2023年中國出口中間品11.24萬億元，占中國出口總值的47.3%，中間品對外貿增量的貢獻接近六成。背后是中間品貿易能夠有效規避美國對華高關稅措施的影響。這意味著我國對東盟出口與對美國出口之間形成替代效應。

　　圖2：2019年以來，我國對東盟出口與對美國出口之間形成替代效應

數據來源：海關總署

　　值得一提的是，6月我國對俄羅斯出口同比增長3.5%，在連續三個月負增長后首次恢復正增長，但仍處于偏低水平，上半年累計同比為-0.8%。除去年同期高基數影響外，也可能與近期西方對我國與俄羅斯貿易關系施加一定壓力，導致我國出口企業貿易結算受到干擾有關。

　　3、6月汽車出口增速延續高位，但近期增速下行趨勢較為明顯。6月汽車（包括底盤）出口量同比為18.5%，出口額同比為12.6%，仍明顯高于整體出口增速，但分別較5月放緩11.0和4.0個百分點。在去年同期基數穩中略降的背景下，6月汽車出口增速下滑值得關注。另外，作為當前我國新能源汽車的主要出口市場，歐盟自7月5日起對來自我國進口的電動汽車征收臨時反補貼稅，最長期限為4個月。在此期間，歐盟成員國將通過投票來決定最終的反補貼措施，如獲通過，歐盟將對中國電動汽車正式征收為期5年的反補貼稅。這意味著后期我國汽車出口增速可能受到較大影響。

　　展望未來，伴隨上年同期基數繼續下沉，以及短期內出口增長動能將延續偏強狀態，7月出口額同比增速有望進一步加快，估計將達到10.0%左右。不過，后期伴隨上年同期出口基數抬升，以及5月和6月官方制造業PMI指數中的新出口訂單指數連續兩個月處于收縮區間，預示接下來出口動能或將有所轉弱，8月之后我國出口增速或將轉入下行過程。這意味著外需對下半年宏觀經濟的拉動作用也將有所減弱，穩增長要更多依靠內需發力。

　　二、在上年同期基數走低背景下，6月進口額增速不升反降，同比為-2.3%，增速較上月放緩4.1個百分點，不及市場普遍預期，顯示當月進口動能明顯偏弱。從主要商品進口量價走勢看，6月進口額增速放緩主要源于進口量下滑，而非受價格因素拖累，背后是內需對進口需求的拉動偏弱。

　　以美元計價，6月進口額同比下降2.3%，增速較上月放緩4.1個百分點。在上年同期基數走低背景下，6月進口同比增速不升反降，顯示進口增長動能偏弱，這也反映于6月進口額環比下降4.9%，表現明顯弱于過去十年同期環比增速平均1.8%的正增長。從價格因素角度看，6月大豆、鐵礦石、集成電路等主要進口商品價格走勢平穩，同時，原油進口價格雖因滯后于國際市場價格變動而出現明顯回落，但因去年同期基數走低，同比漲幅反而有所走闊。這表明，價格因素并不是6月進口額同比轉降的主要拖累，當前進口動能持續偏弱仍主要源于進口需求不足。可以看到，6月官方制造業PMI指數中的進口指數錄得46.9%，連續第三個月處于收縮區間，印證當前進口需求整體偏弱。我們認為，在出口高增支撐出口環節進口需求的情況下，進口需求疲弱主要源于房地產投資低迷、國內消費需求不旺導致的內需不足。

　　從主要商品進口情況來看，（1）6月原油進口量有所回落，同比降幅較上月擴大2.1個百分點至-10.8%，不過，盡管此前原油價格大跌對6月進口價格產生滯后影響，但因去年同期價格基數走低，進口價格同比漲幅仍有所走闊，提振當月進口額同比小幅轉正至0.2%（前值為下降1.9%）。（2）6月鐵礦石進口量收縮，同比增速較上月放緩3.9個百分點至2.2%，但當月進口價格止跌，同比轉正至0.6%（前值為下跌9.5%），帶動進口額同比從上月的下降4.0%回升至增長2.8%。（3）6月進口大豆到港增加，進口量同比從上月的下降1.5%大幅反彈至增長8.2%，進口價格走勢平穩，同比跌幅有所收斂，共同拉動進口額同比降幅較上月收窄22.3個百分點至-10.5%。（4）6月集成電路進口量較上月小幅下滑，同比增速較上月放緩5.9個百分點至9.5%；同時，盡管當月進口價格環比小幅反彈，但因上年同期基數走高，當月進口價格同比為-8.8%（前值為上漲1.7%），由此當月進口額同比下降0.1%，增速較上月大幅放緩17.4個百分點，是拖累6月進口額增速超預期大幅下滑的一個重要原因。整體上看，主要商品進口量價走勢基本印證了6月進口額增速放緩主要源于進口量下滑，而非主要受進口商品價格下行因素拖累。

　　今年1-6月，在上年同期基數明顯走低背景下，進口額累計同比僅增長2.0%，低于3.6%的出口增速，表現不及預期，主要原因是內需對進口需求的拉動偏弱。展望未來，在房地產市場仍未出現明顯反彈跡象、居民消費增長動能不足的情況下，短期內進口需求難有大幅增加，進口動能偏弱的態勢還將持續一段時間。不過，6月以來國際油價明顯反彈，價格因素可能會對7月進口額增速構成一定程度的正向拉動，再加上去年同期基數進一步下沉，我們判斷7月進口額同比增速將由負轉正，預計將回升至1.0%左右。

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)