根據海關部署公布的數據，以美元計價，2024年5月出口額同比增長7.6%，4月同比增長1.5%；5月進口額同比增長1.8%，4月同比增長8.4%。

　　一、主要受去年同期基數顯著下沉，以及當前出口動能較強帶動，5月出口額同比增速大幅上揚，好于市場普遍預期。整體上看，外需回暖及穩外貿政策持續顯效，是年初以來出口恢復正增長的主要原因。另外，當前我國對東盟等發展中經濟體出口態勢明顯好于對美歐等發達經濟體，汽車出口繼續保持較快增長水平，都顯示我國出口外貿結構正在改善。

　　以人民幣計價，5月進、出口額同比增速分別為11.2%和5.2%，與同期以美元計價的增速差主要源于過去一年中人民幣兌美元有所貶值。

　　1、以美元計價，5月出口額同比增速為7.6%，較4月大幅改善6.1個百分點，好于市場普遍預期。主要原因有兩個：首先是去年一季度集中出運后，出口動能從4月開始下滑，5月下滑程度進一步加劇，這導致去年5月出口同比增速為-7.6%，較前值大降14.7個百分點，去年5月出口環比增速也是罕見的負值。由此，上年同期基數顯著下沉是推高5月出口增速的首要原因。其次，受外需回暖以及穩外貿政策持續顯效拉動，當前出口增長動能依然較強。5月出口額達到3023.5億美元，環比增長3.4%，略低于過去10年當月平均環比增長水平。不過，考慮到當前我國主要出口商品價格普遍較去年同期有所下調，實際出口數量增速要明顯高于出口額增速。可以看到，此前的3月和4月我國官方制造業PMI指數中的新出口訂單指數持續處于擴張區間，已預示當前出口增長動能偏強。

　　背后主要是在全球電子行業周期上行，以及歐、美央行降息預期影響下，當前世界貿易處于回暖階段，外需改善帶動我國出口增長動能轉強。最新數據顯示，5月摩根大通全球制造業PMI指數為50.9%，較前值上升0.6個百分點，連續5個月處于擴張區間。歷史數據顯示，我國出口走勢與這一指數關聯度較高。可以看到，5月韓國和越南出口同比增速都保持兩位數高增，都顯示當前全球貿易增長勢頭較強。最后，年初以來國內穩外貿政策持續加力，包括加強對外貿企業特別是中小微企業的金融服務保障，鼓勵企業多參加境內外的各類展會，以及中外航班往來在進一步恢復等，都有利于出口企業開拓海外市場。

　　2、從主要出口目的地來看，5月我國對主要發達經濟體出口增速普遍都有較大幅度改善。其中，5月我國對美國、歐盟和日本的出口同比增速分別為3.6%、-1.0%和-1.6%，分別比上月改善6.4、2.6和9.3個百分點，上年同期基數下沉是主要原因。與此同時，當前美國經濟走勢較強，對我國的進口需求也有所增加。值得注意的是，5月美國宣布對中國輸美“新三樣”等價值180億美元商品加征關稅。雖然此次加征關稅涉及的商品規模較小（占2023年我國對美出口的3.6%），影響有限，但短期內可能帶來其它商品的“搶出口”效應。由此我們預計，未來幾個月我國對美出口增速還有上揚空間。當前我國對歐洲、日本出口仍是同比負增長，主要原因在于受地緣政治沖擊影響，歐洲經濟運行偏弱，進口需求不振，而當前日本經濟增長主要由商品和服務出口推動，其國內制造業和消費偏弱，對我國商品的進口需求下滑。整體上看，當前我國對美歐日等發達國家出口增速明顯低于整體出口增長水平，除了經濟基本面因素外，也和我國與這些經濟體貿易關系偏冷相關。

　　發展中經濟體方面，5月我國對頭號貿易伙伴東盟的出口增長22.5%，增速較4月大幅上行14.4個百分點。除上年同期基數下沉、該區域經濟景氣度較高，進口需求較快增長，以及RCEP（《區域全面經濟伙伴關系協定》）對我國與東盟貿易的促進效應進一步釋放外，還有全球產業鏈重塑帶來的影響。根據國際清算銀行（BIS）發布的報告，2018年以來產業鏈去全球化的趨勢尚不顯著，但產業鏈長度在明顯拉長。原因是中國供應商和美國客戶之間增加了中間企業，很多亞洲國家變成了中美貿易的“中間商”，間接貿易明顯增多。據BIS測算，2021-2023年，中國企業直接的美國客戶占比下降了約10%，但中國商品還是通過越南等“中間商”流向了美國。從出口產品構成上看，2023年中國出口中間品11.24萬億元，占中國出口總值的47.3%，中間品對外貿增量的貢獻接近六成。背后是中間品貿易能夠有效規避美國對華高關稅措施的影響。

　　值得一提的是，5月我國對俄羅斯出口同比下降2.0%，增速連續三個月負增長。除去年同期基數偏高外，也可能與近期西方對我國與俄羅斯貿易關系施加一定壓力，我國出口企業貿易結算受到干擾有關。

　　3、汽車出口延續高增，出口新動能繼續保持強勢。5月汽車（包括底盤）出口量同比為29.3%，出口額同比為16.6%，分別較4月放緩4.0和12.1個百分點，主要源于去年同期基數抬高。5月汽車出口增速繼續明顯高于整體出口增長水平，主要動力來自新能源汽車出口大幅增長。背后是2021年以來，我國在新能源汽車領域實現“彎道超車”，加之具有突出的價格優勢，在包括歐盟等發達經濟體在內的全球新能源汽車市場的占比大幅提升，傳統燃油汽車出口則在俄羅斯市場實現高速增長。從出口新動能角度看，電動汽車出口保持較快增長，以及以跨境電商為代表的外貿新業態、新模式跑出“加速度”，是繼外需回暖之后，推動年初以來我國整體出口恢復正增長的主要積極因素。

　　展望未來，伴隨上年同期基數繼續下沉，以及短期內出口增長動能將延續偏強狀態，6月出口額同比增速有望進一步加快，估計將達到9.0%左右，而且短期內出口較快增長勢頭將會延續。這意味著繼一季度外需對GDP增速形成0.8個百分點的正向拉動后，二季度外需對國內經濟增長的貢獻會進一步擴大。值得注意的是，5月官方制造業PMI中的新出口訂單指數大幅回落2.3個百分點至48.3%，再度回到收縮區間，預示外需出現減弱勢頭。這與當前全球制造業景氣上行走勢有所背離。不過這也表明，在今年全球經濟增長乏力的背景下，國際貿易回暖態勢的強度和持續性有待進一步觀察。我們預計下半年我國出口增速有回落趨勢，外需對今年宏觀經濟的拉動作用不宜過度高估。

　　另外，當前我國外貿環境面臨的不確定性正在上升，特別是美歐貿易保護主義又有抬頭之勢。繼美國宣布加征關稅措施后，接下來要重點觀察歐盟對我國新能源汽車出口的反補貼調查結果。去年10月歐盟啟動從中國進口新能源汽車反補貼調查，調查預計將在啟動后的13個月內完成，而且可能在今年7月就開始征收臨時關稅。數據顯示，2023年歐洲是我國整車出口第一大市場，出口量為195.43萬輛，占比接近40%，其中又以新能源汽車為主。由此，若歐盟較大幅度加征關稅，我國新能源汽車出口增速有可能明顯放緩。更為重要的是，其他發達經濟體也可能采取類似措施，而且覆蓋范圍還可能進一步擴大。

　　目前來看，我國與“一帶一路”沿線經濟體經貿環境相對較為穩定。特別是今年以來我國對東盟、拉美和中亞等區域出口保持較快增長，有效抵消了對美國等發達經濟體出口增速偏低帶來的影響。下一步要加快與這些區域經濟體簽訂自貿協定或積極推進現有自貿協定升級談判，力爭未雨綢繆，著力穩定或改善出口企業面臨的政策和制度環境。

　　二、5月進口額同比增速放緩，主要源于上年同期基數走高，同時，環比增速相較歷史同期水平偏低，顯示進口增長動能較弱。從“量”的角度看，內需偏弱背景下，我國進口需求仍有待進一步提振；從“價”的角度看，5月主要進口商品價格下跌，對進口額增速也有一定拖累。

　　以美元計價，5月進口額同比增長1.8%，增速較上月大幅放緩6.6個百分點。5月進口額同比增速放緩，主要源于上年同期基數走高。從環比表現看，當月進口額環比下降0.1%，與歷史同期增速相比偏低——過去10年，5月份進口額環比平均為增長0.1%，這顯示5月進口增長動能較弱。從進口量角度看，盡管基建發力、出口改善對相關商品進口有所帶動，但受房地產投資低迷、國內消費需求不旺影響，進口需求仍有待進一步提振。可以看到，官方制造業PMI指數中的進口指數在3月短暫升至擴張區間后，4月再度降至48.1%，5月進一步回落至46.8%，這意味著當前進口需求整體偏弱。從進口價格角度看，5月大豆、鐵礦石等主要進口商品價格持續下跌，對進口額增速也有較大拖累；同時，5月國際原油價格也有明顯回落，不過，由于進口價格變動滯后于國際市場價格，因此，當月原油價格下跌對進口額的下拉作用尚未顯現。

　　從主要商品進口情況來看，（1）5月國際原油現貨價大幅下跌，但因進口金額統計的是到岸價，其變動滯后于國際市場現貨價格，因此，當月原油進口價格繼續上漲，同比漲幅僅較上月小幅放緩。不過，受基數走高影響，5月原油進口量同比轉負，拖累進口額同比下降1.9%（前值為增長14.1%）。（2）因基數走高，5月鐵礦石進口量同比增速較上月明顯回落，加之下游鋼材需求疲軟導致全球鐵礦石供需格局依然偏弱，5月鐵礦石進口價格持續下跌且同比跌幅擴大，共同拖累當月進口額同比增速較上月放緩9.7個百分點至-4.0%。（3）5月進口大豆到港數量增加，但因基數走高，進口量同比轉負，加之進口價格繼續走跌，拖累進口額同比降幅從上月的-5.9%大幅走闊至-32.8%。（4）主要受電子產品出口改善帶動，5月集成電路進口量同比延續兩位數高增，但增速較上月放緩5.1個百分點至15.3%；不過，當月集成電路進口價格小幅上漲，同比轉正，拉動進口額同比增速較上月加快1.6個百分點至17.3%。

　　展望未來，受上年同期基數走低拉動，6月我國進口額同比增速有望實現反彈。但考慮到近期國際大宗商品價格下跌，尤其是原油價格下跌對進口額增速的影響會逐步顯現，加之短期內進口需求難有大幅增加，進口增長動能偏弱的態勢還將持續，6月進口額增速反彈幅度料將有限，預計當月同比將在4%左右。

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)