首页 国产 亚洲 小说图片,337p人体粉嫩胞高清视频,久久精品国产72国产精,国产乱理伦片在线观看

大公國際出版傳媒行業2022年信用風險展望:行業延續回暖態勢 信用質量保持穩定

2021年12月24日17:31    作者:張潔、馬天姿  

下載新浪財經APP,了解最新財經資訊

  2021年以來,隨著疫情影響逐漸消退,經濟穩健復蘇,居民人均收入穩步增長,教育文化娛樂服務支出增速較快,圖書銷售不斷恢復,但仍未恢復至疫情前水平,發債企業收入水平小幅下滑,同時未來兩年為行業償債集中期,但規模不大,且債券發行渠道暢通,償債壓力一般。預計2022年行業信用級別整體穩定,行業信用風險一般。

  宏觀環境:2021年以來,隨著疫情影響逐漸消退,經濟穩健復蘇,居民人均收入穩步增長,教育文化娛樂服務支出增速較快,預計2022年隨著疫苗接種范圍的擴大,疫情對大眾消費影響逐步減弱,但消費仍難以恢復至疫情前水平。

  行業運行:2021年以來,疫情對消費影響逐步減弱,圖書銷售不斷恢復,但增速有所放緩,圖書市場仍未恢復至疫情前水平,預計2022年圖書零售市場增速有限。

  盈利能力:2021年前三季度,出版傳媒企業營業收入小幅下滑,主營業務盈利能力有所下滑,經營性凈現金流表現有所減弱,受企業償債規模增加,籌資性凈現金流同比大幅減少,預計2022年出版傳媒企業收入水平增速有限,難以恢復至疫情前水平。

  債務壓力:出版傳媒企業存續債主要于未來兩年內到期,償債較為集中,但規模不大,償債主體主要為信用級別在AA+以上的國有出版企業,債券發行渠道暢通,償債壓力一般。

  信用質量:2021年以來,發債企業主體信用級別整體穩定,信用質量較好,預計2022年出版傳媒行業發債企業整體信用質量將保持穩定,行業信用風險一般。

  宏觀環境

  2021年以來,我國經濟穩健復蘇,居民人均收入穩步增長,教育文化娛樂服務支出增速較快。2021年一季度我國GDP同比增長18.30%,增速為近年來最高點,城鎮居民人均可支配收入同比增長12.30%,延續上年同期以來增速逐季走高的趨勢,保持穩定恢復性增長。收入的改善促進消費支出大幅增長,一季度教育文化娛樂服務支出同比大幅增長49.89%。隨著低基數影響的減弱以及三季度以來多地散發疫情、洪澇災害、限電限產等多重壓力下,GDP增速逐步下降,2021年前三季度,GDP同比增長9.80%,扣除價格因素,城鎮居民人均可支配收入實際增長8.7%,低于經濟增速;全國人均消費支出同比增長15.1%,較上半年回落2.3個百分點,其中受教育開學季影響,教育文化娛樂消費支出同比增長46.3%,占人均消費支出比重為10.8%。總體來看,隨著經濟不斷復蘇,疫情影響逐漸消退,居民人均收入穩步增長,教育文化娛樂服務支出增速較快。

  2022年,宏觀經濟以“穩”為主,同時疫情后時期,不確定因素增加使得居民儲蓄意愿更強,預計2022年居民消費仍難以恢復至疫情前水平。國際貨幣基金組織(IMF)發布的《全球經濟展望報告》稱預計2022年中國經濟增速有望達到5.6%。根據中央經濟工作會議精神,明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進,預計2022年我國宏觀經濟保持穩定發展。大公國際認為,全國仍可能出現局部地區疫情反復,消費娛樂支出短期波動的情況,隨著疫苗接種范圍的擴大,疫情對大眾消費影響逐步減弱,但疫情后時期,由于不確定因素增加,居民儲蓄意愿更強,預計2022年居民消費仍難以恢復至疫情前水平。

  行業運行

  2021年以來,圖書銷售不斷恢復,但增速有所放緩,圖書市場仍未恢復至疫情前水平,預計2022年圖書零售市場增速有限。從圖書零售方面看,2021年以來疫情對消費影響逐步減弱,圖書銷售不斷恢復,但增速有所放緩,圖書市場仍未恢復至疫情前水平。根據北京開卷信息技術有限公司(以下簡稱“開卷信息”)發布的2021年前三季度中國圖書零售市場數據,2021年1~9月,整體圖書零售市場呈現同比增長2.99%,從不同渠道來看,網店渠道同比增長0.21%,實體店渠道同比增長13.52%,增幅和上半年相比均有所回落。受疫情影響以及短視頻娛樂方式的快速發展,消費者對非剛需的讀書需求有所下滑,同時由于消費尚未恢復至疫情前水平,從而導致整體圖書市場增長放緩。相較于2019年同期,整體圖書零售市場出現4.19%的下滑,實體店渠道下滑28.97%,表明實體書店仍未走出疫情影響。折扣率方面,2021年網店渠道售價折扣為5.7折,短視頻電商折扣水平低于網店為4.0折,短視頻電商渠道通過全網低價方式快速崛起。

  2021年1~9月,整體零售市場中少兒類圖書碼洋比重仍為最高,同時碼洋比重降幅最大;社科類圖書在馬列、學術文化、法律類等圖書銷售的帶動下,碼洋比重有所上升,位居第二;具有剛需性質的教輔教材類圖書碼洋比重同比略有增長;文藝類圖書受疫情影響較為嚴重,今年以來表現仍欠佳,碼洋比重有所下降。

  2021年以來,疫情對消費影響逐步減弱,圖書銷售不斷恢復,但增速有所放緩,圖書市場仍未恢復至疫情前水平。大公國際認為,預計2022年,少兒、社科和教輔教材類剛需類產品碼洋比重仍位于前列,隨著“三孩政策”落地以及適齡人口入學,預計少兒類和教輔教材類圖書需求或將增長,同時隨著疫情影響的減弱,文藝類讀書需求不斷恢復,但由于消費難以恢復至疫情前水平以及折扣的常態化對圖書需求的刺激效應將會減弱,預計圖書零售市場增速有限。

  盈利能力

  據Wind統計,截至2021年10月末,我國出版傳媒行業存續的公開發行債券主體有15家,其中,中文天地出版傳媒集團股份有限公司以及浙江華媒控股股份有限公司分別為江西省出版傳媒集團公司及杭州日報報業集團有限公司(以下簡稱“杭州日報”)的控股子公司,剔除這兩家子公司后,本部分選取剩下的13家企業作為樣本企業進行分析。

  2021年前三季度,出版傳媒企業營業收入小幅下滑。2021年1~9月,樣本企業實現營業收入合計723.90億元,同比小幅減少3.44億元,較2019年同期減少54.43億元,樣本企業收入仍未恢復至疫情前水平。其中湖北長江出版傳媒集團有限公司(以下簡稱“長江出版”)營業收入已連續兩年下滑,2021年1~9月同比大幅下滑43.17億元,為樣本企業中收入下滑程度最大的企業。

  出版傳媒企業投資收益對營業利潤貢獻度較高,主營業務盈利能力有所下滑。毛利率方面,樣本企業平均毛利率為27.72%,同比小幅下降1.00個百分點。2021年1~9月,樣本企業實現凈利潤合計105.82億元,同比大幅增長56.04%,由于權益法核算的長期股權投資收益或理財產品投資收益規模較大,扣除投資收益的營業利潤合計39.82億元,同比大幅降低30.23億元,較2019年同期降低11.64億元,其中江蘇鳳凰出版傳媒集團有限公司(以下簡稱“鳳凰傳媒”)和江西省出版傳媒集團有限公司扣除投資收益的營業利潤分別為5.66億元和2.93億元,同比均大幅降低。從凈資產收益率來看,平均凈資產收益率為6.32%,同比增長2.17個百分點。雖然樣本企業凈利潤同比大幅增長,但由于投資收益對營業利潤的貢獻較高,帶動樣本企業利潤整體上升,樣本企業主營業務盈利能力有所下滑。

  出版傳媒企業經營性凈現金流表現有所減弱,受償債規模增加,籌資性凈現金流同比大幅減少。現金流方面,2021年1~9月,樣本企業經營性凈現金流合計為22.87億元,同比減少20.91億元,其中長江出版經營性現金流大幅凈流出18.63億元,凈流出規模同比大幅增加16.53億元,中原出版傳媒投資控股集團有限公司經營性現金流凈流出7.10億元,同比由凈流入轉為凈流出,對樣本企業整體經營性現金流情況影響較大。投資性凈現金流合計-58.89億元,凈流出規模增加17.37億元,樣本企業投資性支出規模仍較大,主要投向為股權投資、信托或理財產品等。由于本年償還到期債務增加,籌資性凈現金流合計為0.35億元,同比減少53.36億元,其中安徽新華發行(集團)控股有限公司、江蘇新華報業傳媒集團有限公司、上海新華發行集團有限公司和重慶市國有文化資產經營管理有限責任公司償還債務支付現金的規模較大且增速較快。

  出版傳媒企業短期償債能力較好。2019年以來,樣本企業平均資產負債率有所上升,貨幣資金/短期債務中位數、平均流動比率和平均速動比率均小幅波動上升。2021年9月末,樣本企業平均資產負債率為49.68%,較2020年末增0.6個百分點。平均流動比率為1.64倍,平均速動比率為1.33倍,均有所上升。貨幣資金對短期債務覆蓋倍數中位數為1.77倍,較2020年末變化不大,樣本企業短期償債能力較好。

  大公國際認為,預計2022年,在圖書零售市場增速放緩的情況下,出版傳媒企業收入水平增速有限,難以恢復至疫情前水平,一般圖書和教材教輔仍為出版傳媒行業的主流,為出版企業盈利狀況提供有力保障,隨著償債集中期的到來,籌資性現金流流出規模仍較大。

  債務壓力

  出版傳媒企業債務融資需求一般,發債規模較小。2021年1~10月,出版傳媒行業新發行債券31只,金額合計181.50億元,同比增加26.30億元。新發行債券類型以超短期融資券和短期融資券為主,其規模占比為69.70%。

  近兩年內出版企業償債壓力集中,但整體規模不大。截至2021年10月末,出版傳媒行業存續債規模為272.70億元,債券類型以中期票據、公司債及超短期融資債券為主,三種類型債券余額合計占比在80%以上。從到期債券的分布來看,2021~2027年,出版企業到期需償還的信用債規模分別為18.00億元、77.50億元、72.20億元、51.00億元、14.00億元、20.00億元和20.00億元,其中2022年及2023年是出版企業償債的集中期。2022年,信用級別AA+以上的出版企業償還債務占到出版傳媒行業全年償債總量的93%以上;2023年,需要償還債務全部集中在AA+及以上企業。整體來看,出版行業債務期限雖較為集中,但償債規模不大,償債主體主要為信用級別在AA+以上的國有出版企業,債券發行渠道暢通,償債壓力一般。

  信用質量

  發債主體大多由地方政府控股,發債規模較小,主體信用等級以AA+及以上為主,信用質量穩定。出版傳媒行業存續債主體大多由地方政府控股,區域市場競爭實力較強,大多擁有較好的產業鏈的規模效應與協同效用,融資渠道暢通,整體而言償債能力較強,信用質量較好。存續債主體信用等級主要為AA+及以上,存續規模占比為98.09%。從2021年新發行債券情況來看,8家發債企業主體信用等級均為AA+及以上,出版傳媒行業融資規模一般。從行業內發債企業主體信用等級遷移情況來看,2021年以來,發債企業主體信用級別整體穩定,無主體級別遷移企業。

  綜上,大公國際認為,預計2022年,全國仍可能出現局部地區疫情反復,消費娛樂支出短期波動,但隨著疫苗接種范圍的擴大,疫情對大眾消費影響或將減弱,但消費仍難以恢復至疫情前水平,圖書零售市場增速放緩,出版傳媒企業收入水平增速有限,難以恢復至疫情前水平。發債企業仍依靠地方政府的股東背景,具有較強的區域市場競爭地位,且發債企業大多具備較為完整的產業鏈,規模效應與協同效應較好,債券發行渠道比較暢通,大公國際認為出版傳媒行業發債企業整體信用質量將保持穩定,行業信用風險一般。

  (本文作者介紹:大公國際作為中國國新控股子公司,成立于1994年,擁有獨創的評級方法和評級技術,科研成果豐富。)

責任編輯:趙思遠

  新浪財經意見領袖專欄文章均為作者個人觀點,不代表新浪財經的立場和觀點。

  歡迎關注官方微信“意見領袖”,閱讀更多精彩文章。點擊微信界面右上角的+號,選擇“添加朋友”,輸入意見領袖的微信號“kopleader”即可,也可以掃描下方二維碼添加關注。意見領袖將為您提供財經專業領域的專業分析。

意見領袖官方微信
分享到:
保存  |  打印  |  關閉
網絡文學盜版一年損失近60億 侵權模式“花樣百出” 香港診所被曝給內地客人打水貨疫苗 給香港人用正品 鐵路部門下發買短補長臨時辦法:執意越站加收50%票款 優速快遞董事長夫妻雙雙身亡 生前疑似曾發生爭執 澳大利亞房價暴跌:比金融危機時還慘 炒房團遭趕走 五一旅游前10大客源城市:上海北京成都廣州重慶靠前 五一假期國內旅游接待1.95億人次 旅游收入1176.7億 華為正與高通談判專利和解 或將每年付5億美元專利費 游客在同程藝龍訂酒店因客滿無法入住 平臺:承擔全責 花650萬美元進斯坦福當事人母親發聲:被錄取后捐的款