文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 伍超明

　　核心觀點(diǎn)：

　　什么是碳達(dá)峰、碳中和？全球工業(yè)化尤其是二戰(zhàn)以來(lái)，二氧化碳等溫室氣體過(guò)度排放引發(fā)的氣候問(wèn)題，對(duì)全球生命系統(tǒng)構(gòu)成威脅。為應(yīng)對(duì)氣候變化，《巴黎協(xié)定》提出使全球溫室氣體排放盡快達(dá)到峰值，并在本世紀(jì)下半葉溫室氣體排放與減排、吸收之間實(shí)現(xiàn)平衡，即碳達(dá)峰、碳中和。

　　中國(guó)為什么要提出“30·60”目標(biāo)，即2030年碳達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)碳中和？一是應(yīng)對(duì)全球氣候變化，構(gòu)建人類命運(yùn)共同體。中國(guó)2000年以來(lái)新增碳排放占全球的62%，是解決全球氣候問(wèn)題的關(guān)鍵，碳減排領(lǐng)域是我國(guó)與西方能達(dá)成共識(shí)的少數(shù)幾個(gè)領(lǐng)域之一，有助于提升我國(guó)國(guó)際影響力，將國(guó)內(nèi)綠色發(fā)展理念延伸至全球。二是擺脫能源“卡脖子”難題，保障資源安全。三是推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

　　中國(guó)離實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)還有多遠(yuǎn)？預(yù)計(jì)2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰時(shí)碳排放量將由2020年的100億噸升至113億噸左右，實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)的挑戰(zhàn)：一是預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持中高增速，加大減排難度；二是發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)去實(shí)行的將高碳行業(yè)轉(zhuǎn)移海外即“碳轉(zhuǎn)移”，在我國(guó)可行性不高；三是清潔能源比重、清潔能源發(fā)電裝機(jī)量等指標(biāo)實(shí)現(xiàn)2030年目標(biāo)值富有挑戰(zhàn)，未來(lái)10年要完成過(guò)去15年的2倍任務(wù)量；四是從碳達(dá)峰到碳中和時(shí)間短。

　　如何實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)？我國(guó)電力熱力、工業(yè)部門(mén)碳排放占總體比重偏高，大概率成為碳減排“主戰(zhàn)場(chǎng)”，減排手段主要包括：1、清潔能源將逐步取代煤電；2、終端能源消費(fèi)電氣化；3、碳捕獲與封存、植樹(shù)造林等方式人為移除大氣中二氧化碳。為此需要與上述產(chǎn)業(yè)政策相配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、低碳設(shè)備更新和減排技術(shù)研發(fā)支撐，預(yù)計(jì)帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的投資需求在百萬(wàn)億級(jí)別。

　　金融有哪些機(jī)遇？碳達(dá)峰、碳中和相關(guān)投資需求離不開(kāi)金融支持，綠色金融和碳交易市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。一方面，綠色金融供需缺口大、供需結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題嚴(yán)重，補(bǔ)齊兩大缺口孕育大機(jī)會(huì)。分金融產(chǎn)品看，綠色債券、綠色股權(quán)等直接融資工具規(guī)模較低，股市、債市資金參與綠色經(jīng)濟(jì)較少；分行業(yè)投向看，能源領(lǐng)域是未來(lái)投資重點(diǎn)，但當(dāng)前綠色金融供給集中在交運(yùn)行業(yè)，糾正錯(cuò)配、補(bǔ)上缺口不可避免。另一方面，我國(guó)碳交易市場(chǎng)啟動(dòng)在即，千億藍(lán)海即將開(kāi)啟。預(yù)計(jì)我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中將吸取歐盟的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，嚴(yán)格約束碳排放配額上限，碳價(jià)與交易量有望平穩(wěn)增長(zhǎng)，2030年規(guī)模有望達(dá)到千億元以上。

　　目錄

　　一、碳達(dá)峰、碳中和的前世今生

　　二、中國(guó)為什么要提出“30·60”目標(biāo)

　?。ㄒ唬?0·60”目標(biāo)是什么

　　（二）“30·60”目標(biāo)有何戰(zhàn)略意義

　　三、中國(guó)離實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)還有多遠(yuǎn)

　　（一）2030年我國(guó)碳排放峰值在113億噸左右

　　（二）實(shí)現(xiàn)“30·60目標(biāo)”并不輕松

　　四、碳減排大趨勢(shì)下投資需求有多大

　?。ㄒ唬p排主戰(zhàn)場(chǎng)在電力、工業(yè)等高碳領(lǐng)域

　?。ǘ╇娏γ撎?、電氣化和人為移除或?yàn)楫a(chǎn)業(yè)政策抓手

　?。ㄈ┨歼_(dá)峰碳中和投資需求在百萬(wàn)億級(jí)別

　　五、金融有何作為，機(jī)遇何在

　?。ㄒ唬┚G色金融：新賽道、投資缺口大

　　（二）碳交易市場(chǎng)：千億元規(guī)模市場(chǎng)待開(kāi)發(fā)

　　正文：

　　一、碳達(dá)峰、碳中和的前世今生

　　所謂碳達(dá)峰，是指二氧化碳排放量不再增長(zhǎng)，達(dá)到峰值之后逐步降低；碳中和是指企業(yè)、團(tuán)體或個(gè)人測(cè)算在一定時(shí)間內(nèi)直接或間接產(chǎn)生的溫室氣體排放總量，然后通過(guò)植物造樹(shù)造林、節(jié)能減排等形式，抵消自身產(chǎn)生的二氧化碳排放量，實(shí)現(xiàn)二氧化碳“零排放”。這兩個(gè)目標(biāo)，是當(dāng)前全球應(yīng)對(duì)氣候變化的關(guān)鍵舉措。

　　20世紀(jì)尤其是二戰(zhàn)以來(lái)，溫室氣體過(guò)度排放引起的氣候變化問(wèn)題，日漸對(duì)全球生命系統(tǒng)構(gòu)成威脅。根據(jù)政府間氣候變化專門(mén)委員會(huì)（IPCC）數(shù)據(jù)，工業(yè)生產(chǎn)排放的大量溫室氣體已使大氣成分發(fā)生顯著變化，特別是1960年代以后，在第三次工業(yè)革命和戰(zhàn)后穩(wěn)定的全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)推動(dòng)下，工業(yè)化水平突飛猛進(jìn)，溫室氣體排放量激增。截至2017年，大氣中二氧化碳、甲烷、一氧化二氮等主要溫室氣體濃度較1900年增加了37%、108%、19%（見(jiàn)圖1）。溫室氣體濃度的提高，使大氣層吸收了更多的太陽(yáng)輻射，造成全球變暖，如2021年1月全球陸地與海洋的表面溫度，過(guò)去12個(gè)月的均值較1850-1900年的平均水平提高了1.3攝氏度（見(jiàn)圖2）。由全球變暖引發(fā)的自然災(zāi)害（海平面上升、極端高溫、物種滅絕等）及社會(huì)問(wèn)題（糧食減產(chǎn)、氣候疾病等）已成為人類文明可持續(xù)發(fā)展的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　面對(duì)氣候問(wèn)題威脅，“碳達(dá)峰”、“碳中和”等全球范圍內(nèi)的溫室氣體減排承諾應(yīng)運(yùn)而生。由于溫室氣體排放引發(fā)的氣候問(wèn)題具有超越地域和時(shí)空的影響，全球各國(guó)走上共同治理、協(xié)議減排的道路。從1990年代起，全球溫室氣體排放控制框架和相關(guān)法令穩(wěn)步推進(jìn)（見(jiàn)圖3），發(fā)達(dá)國(guó)家大多率先作出減排承諾并履行，發(fā)展中國(guó)家亦逐步跟進(jìn)。當(dāng)前減排目標(biāo)主要圍繞《巴黎協(xié)定》進(jìn)行，根據(jù)協(xié)定要求，要把全球氣溫較工業(yè)化前水平（1850-1900年平均值）的升幅控制在2°C以內(nèi)，并努力控制在1.5°C以內(nèi)。為此需要使全球溫室氣體排放盡快達(dá)到峰值，并在本世紀(jì)下半葉實(shí)現(xiàn)溫室氣體排放與減排、吸收之間的平衡，即碳達(dá)峰、碳中和。目前美國(guó)、歐盟、日本等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，并制定了碳中和計(jì)劃（見(jiàn)圖4）；而多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體碳排放量仍在增加，印度、俄羅斯等主要二氧化碳排放增量國(guó)碳達(dá)峰年份尚未明確，全球碳達(dá)峰碳中和任重道遠(yuǎn)。

　　二、中國(guó)為什么要提出“30·60”目標(biāo)

　　（一）“30·60”目標(biāo)是什么

　　面對(duì)氣候問(wèn)題的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中國(guó)深度參與全球碳減排任務(wù)，提出了“30·60目標(biāo)”，即在2030年前力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)二氧化碳排放達(dá)到峰值，在2060年前努力爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)碳中和。

　　在2020年9月22日第75屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上，中國(guó)首次提出“二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”，同年12月12日的氣候雄心峰會(huì)上，進(jìn)一步明確了“到2030年，中國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右，森林蓄積量將比2005年增加60億立方米，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上”四項(xiàng)具體目標(biāo)。2021年3月15日中央財(cái)經(jīng)委第九次會(huì)議，把碳達(dá)峰碳中和納入生態(tài)文明建設(shè)整體布局，并具體安排“十四五”相關(guān)工作。

　　（二）“30·60”目標(biāo)有何戰(zhàn)略意義

　　“30·60”目標(biāo)的提出，不僅是對(duì)全球氣候變化的積極回應(yīng)，同時(shí)也是國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展的需要。

　　一是構(gòu)建人類命運(yùn)共同體。21世紀(jì)初期中國(guó)承接“世界工廠”角色，碳排放量快速提高，2000到2019年期間碳排放量增長(zhǎng)192%，貢獻(xiàn)了該時(shí)期全球62%的碳排放增量（見(jiàn)圖5）。中國(guó)主動(dòng)提出“30·60”目標(biāo)，一方面是國(guó)內(nèi)綠色發(fā)展理念在國(guó)際上的延伸，積極擁抱綠色低碳發(fā)展，主動(dòng)承擔(dān)全球環(huán)境治理責(zé)任，緩解全球治理赤字，是大國(guó)擔(dān)當(dāng)?shù)捏w現(xiàn)；另一方面中國(guó)和西方在意識(shí)形態(tài)、人權(quán)等問(wèn)題上很難達(dá)成共識(shí)，碳減排是少數(shù)幾個(gè)可以取得共識(shí)的領(lǐng)域之一，提出“30·60”目標(biāo)有助于提升我國(guó)國(guó)際影響力，一起構(gòu)建人類命運(yùn)共同體。

　　二是保障能源資源安全。2019年中國(guó)78%的原油消費(fèi)來(lái)自進(jìn)口，當(dāng)前中美競(jìng)爭(zhēng)格局下我國(guó)能源安全保障面臨挑戰(zhàn)。以碳達(dá)峰、碳中和為契機(jī)，發(fā)展新能源、改善當(dāng)前能源結(jié)構(gòu)，能夠減輕我國(guó)對(duì)進(jìn)口能源的依賴，擺脫能源“卡脖子”難題，具有戰(zhàn)略意義。

　　三是高質(zhì)量發(fā)展和中華民族永續(xù)發(fā)展。生態(tài)文明建設(shè)是關(guān)系中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計(jì)，碳達(dá)峰、碳中和被納入生態(tài)文明建設(shè)整體布局，是保障經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、滿足人民對(duì)優(yōu)美生態(tài)環(huán)境需要的重要舉措。

　　三、中國(guó)離實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)還有多遠(yuǎn)

　?。ㄒ唬?030年我國(guó)碳排放峰值在113億噸左右

　　預(yù)計(jì)碳達(dá)峰時(shí)碳排放峰值在113億噸左右。根據(jù)2020氣候雄心峰會(huì)上中國(guó)提出“到2030年，中國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上”的承諾，以及2005年我國(guó)每萬(wàn)元GDP排放二氧化碳（碳排放強(qiáng)度）為3.3噸，可推算出2030年每萬(wàn)元GDP排放二氧化碳將在1.1噸以下。此外，根據(jù)“到2035年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量或人均收入翻一番”的遠(yuǎn)景目標(biāo)，預(yù)計(jì)2030年GDP在103萬(wàn)億（2005年不變價(jià)）左右。綜合2030年GDP和碳排放強(qiáng)度預(yù)測(cè)值，能估算出2030年碳達(dá)峰時(shí)碳排放峰值約為 （見(jiàn)圖6）。

　　分階段看，預(yù)計(jì)減排節(jié)奏前松后緊?！笆奈濉币?guī)劃綱要指出，到2025年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低18%。結(jié)合對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年碳排放量將從2020年的100億噸增加到108億噸左右，即2020-2025年碳排放增量的空間還有約8億噸，而2025-2030年則將降至約5億噸，2030年以后降至0。“十三五”期間（2015-2020年）我國(guó)碳排放量增加了8.5億噸左右，與2020-2025年增量基本相當(dāng)，但“十五五”期間（2025-2030年）碳排放量增幅將降至5噸。因此，未來(lái)十年碳減排節(jié)奏是前松后緊概率偏大。

　　分減排方式看，主要通過(guò)提高能源使用效率與降低單位能源碳排放量完成。若保持當(dāng)前碳排放強(qiáng)度不變，到2030年每年碳排放量將達(dá)到167.3億噸，完成碳達(dá)峰目標(biāo)需減排63.9億噸。減排具體方式，一方面來(lái)自能源使用效率的提高，即降低單位GDP能耗（能源強(qiáng)度）。根據(jù)“十四五”規(guī)劃綱要，到2025年“單位GDP能耗降低13.5%”，結(jié)合當(dāng)前能源效率提升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2030年單位GDP能耗將降低23.8%，能減排39.9億噸。另一方面來(lái)自單位能源碳排放量降低等其他方式，貢獻(xiàn)剩余14.1億噸減排量（見(jiàn)圖7）。

　　（二）實(shí)現(xiàn)“30·60目標(biāo)”并不輕松

　　一是中高經(jīng)濟(jì)增速下，碳達(dá)峰目標(biāo)完成難度較大。按照計(jì)算公式“碳排放量=碳排放強(qiáng)度*GDP”，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰需要做到碳排放強(qiáng)度降低帶來(lái)的減排量足以抵消經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的碳排放增量。根據(jù)國(guó)際歷史經(jīng)驗(yàn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰往往是經(jīng)濟(jì)增速“下臺(tái)階”和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的自然結(jié)果（見(jiàn)圖8），且在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中將部分高碳行業(yè)轉(zhuǎn)移海外，即通過(guò)“碳轉(zhuǎn)移”實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。對(duì)于我國(guó)，一方面肩負(fù)“2035年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量或人均收入翻一番”等經(jīng)濟(jì)發(fā)展硬指標(biāo)，要求2020-2035年平均GDP增速達(dá)到4.7%以上，在保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，需要提高碳排放強(qiáng)度的下降速度。預(yù)計(jì)2020-2030年年均碳排放強(qiáng)度需下降4%左右，且2030年以后碳排放強(qiáng)度降幅還需保持在4%以上，才能完成碳達(dá)峰目標(biāo)。而我國(guó)“十三五”期間碳排放強(qiáng)度年均降幅不足4%，意味著未來(lái)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰還需進(jìn)一步壓降碳排放強(qiáng)度。另一方面，我國(guó)通過(guò)“碳轉(zhuǎn)移”實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的可行性不高。

　　二是部分碳達(dá)峰指標(biāo)在2030年完成富有挑戰(zhàn)性。與2030年碳達(dá)峰目標(biāo)指標(biāo)相比，截至2019年的數(shù)據(jù)顯示，單位GDP二氧化碳排放量、清潔能源比重、森林蓄積量、太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)量等指標(biāo)與目標(biāo)值尚有不小差距。如風(fēng)電、太陽(yáng)能總發(fā)電裝機(jī)容量?jī)H為目標(biāo)值的37%（見(jiàn)圖9），要完成目標(biāo)指標(biāo)，意味著未來(lái)10年任務(wù)量相當(dāng)于過(guò)去15年的近2倍。

　　三是實(shí)現(xiàn)碳中和時(shí)間短。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大多早已實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，從碳達(dá)峰到碳中和的時(shí)間普遍在40年以上，中國(guó)僅為30年。我國(guó)仍為發(fā)展中國(guó)家，國(guó)內(nèi)綠色經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱，碳中和面臨經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、文化等多方面挑戰(zhàn)。

　　四、碳減排大趨勢(shì)下投資需求有多大

　　實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)勢(shì)在必行，但我國(guó)當(dāng)前碳排放現(xiàn)狀離目標(biāo)尚有差距，為此進(jìn)一步有計(jì)劃、按步驟地減排，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，是未來(lái)幾十年的主旋律。

　　（一）減排主戰(zhàn)場(chǎng)在電力、工業(yè)等高碳領(lǐng)域

　　控制碳排放首先需摸清當(dāng)前碳排放“家底”。我國(guó)碳排放主要來(lái)自能源活動(dòng)，2017年能源活動(dòng)碳排放量占比約為85%；工業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的溫室氣體，如水泥、玻璃生產(chǎn)過(guò)程中碳酸鈣分解等占碳排放的10%；其余5%的碳排放來(lái)自動(dòng)植物呼吸排泄和廢棄物處理（見(jiàn)圖10）。在能源活動(dòng)中，部分高耗能行業(yè)碳排放量占比偏高，如電力熱力占51%，工業(yè)部門(mén)（鋼鐵、建材、化工等）占28%，比重高于全球平均及美國(guó)、歐盟、日本等主要經(jīng)濟(jì)體的水平（見(jiàn)圖11）。

　　（二）電力脫碳、電氣化和人為移除或?yàn)楫a(chǎn)業(yè)政策抓手

　　基于我國(guó)碳排放“家底”，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，重點(diǎn)在于控制能源活動(dòng)碳排放，其中發(fā)電、高耗能工業(yè)等行業(yè)更是重中之重。預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)政策大概率聚焦于能源活動(dòng)領(lǐng)域，具體減排方式上，可從能源的生產(chǎn)、消費(fèi)和人為移除三方面入手（見(jiàn)圖12）。

　　一是在能源生產(chǎn)端發(fā)展清潔能源，實(shí)現(xiàn)電力脫碳。煤電比重過(guò)高是我國(guó)電力熱力部門(mén)碳排放量較高的重要原因，煤炭能源排放系數(shù)高，單位能量排放的二氧化碳比石油、天然氣等其他化石能源高30%-80%。2018年中國(guó)煤炭發(fā)電占比超65%，遠(yuǎn)高于美日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（見(jiàn)圖13）。減少煤電占比，向清潔能源發(fā)電轉(zhuǎn)型是能源生產(chǎn)部門(mén)碳減排的重要手段。根據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)合作組織預(yù)測(cè)，2050年我國(guó)煤電占比將降至5.7%，清潔能源發(fā)電占比將達(dá)到90%以上（見(jiàn)圖14），清潔能源將逐步取代煤電。假定2020-2030年、2030-2050年、2050-2060年我國(guó)用電量增速分別為3.6%、2%和0.6%，預(yù)計(jì)我國(guó)清潔能源電力裝機(jī)量將由2020年9.5億千瓦增至2060年的77億千瓦；2060年煤電裝機(jī)量由2020年的10.8億千瓦降至0（見(jiàn)表1）。

　　二是在能源消費(fèi)端擴(kuò)大清潔能源的使用，實(shí)現(xiàn)終端能源消費(fèi)電氣化。在電力脫碳的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大電能在工業(yè)生產(chǎn)中的使用率有助于進(jìn)一步減少碳排放。據(jù)國(guó)家電網(wǎng)測(cè)算，電氣化率每提升1個(gè)百分點(diǎn)，有望減少終端能源消費(fèi)約0.5億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，帶動(dòng)能源消費(fèi)強(qiáng)度降低4%左右。2018年我國(guó)電力占終端能源消費(fèi)比重僅25.3%（見(jiàn)圖15），預(yù)計(jì)未來(lái)將大幅提高，到2050年將升至54%（見(jiàn)圖16）。其中，交運(yùn)部門(mén)電氣化增長(zhǎng)速度最快，2017-2050年電氣化率將提高32個(gè)百分點(diǎn)，增幅為當(dāng)前的10倍以上。

　　三是人為移除，即從大氣中移除二氧化碳，包括碳捕獲與封存、植樹(shù)造林增加碳吸收。一方面，發(fā)展碳捕獲與封存（CCS/BECCS）技術(shù)，將二氧化碳從碳排放源中分離出來(lái)，輸送到封存地點(diǎn)，并長(zhǎng)期與大氣隔絕。據(jù)清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院預(yù)測(cè)，到2050年CCS/BECCS技術(shù)碳移除能力達(dá)到8.8億噸/年。另一方面，增加林業(yè)碳匯，通過(guò)植樹(shù)造林吸收大氣中二氧化碳，預(yù)計(jì)2060年農(nóng)林業(yè)碳匯將達(dá)到10億噸以上（見(jiàn)表2）。

　　（三）碳達(dá)峰碳中和投資需求在百萬(wàn)億級(jí)別

　　上述產(chǎn)業(yè)政策的推行，需要與之相配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、低碳設(shè)備更新和減排技術(shù)研發(fā)支撐，將帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的投資需求。根據(jù)主流機(jī)構(gòu)測(cè)算，“碳中和”總投資規(guī)模約為70~180萬(wàn)億元，年投資規(guī)模在3.5萬(wàn)億元左右（見(jiàn)表3）。分行業(yè)投向看，投資 向能源供應(yīng)領(lǐng)域傾斜，碳排放占比47%的能源供應(yīng)領(lǐng)域集中了近八成的投資需求；而工業(yè)投資需求占比僅為2%-4%，遠(yuǎn)低于其碳排放占比（見(jiàn)圖17）。

　　五、金融有何作為，機(jī)遇何在

　　電力脫碳、終端能源消費(fèi)電氣化、碳捕獲與封存以及清潔能源和低碳技術(shù)研發(fā)等實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和舉措，達(dá)到百萬(wàn)億級(jí)別的投資需求，離不開(kāi)政府的行政介入規(guī)劃引導(dǎo)，也離不開(kāi)市場(chǎng)化綠色金融的支持。碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，為我國(guó)金融發(fā)展提供了廣闊的空間，至少在以下三方面大有可為。

　　一是提供多元化融資機(jī)制，推動(dòng)低碳新技術(shù)研發(fā)。低碳技術(shù)研發(fā)具有投入大、收益慢、風(fēng)險(xiǎn)高、外部性強(qiáng)等特點(diǎn)，需要不同類型的創(chuàng)新資本在企業(yè)發(fā)展的不同階段給予支持。如在低碳技術(shù)研發(fā)企業(yè)的種子期和起步期，需要天使投資、VC、PE等風(fēng)險(xiǎn)基金提供創(chuàng)新資本；在企業(yè)的成熟和擴(kuò)張期，則需要通過(guò)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板、債市等成熟資本市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大融資規(guī)模。

　　二是大力發(fā)展轉(zhuǎn)型金融，支持高耗能企業(yè)轉(zhuǎn)型。高耗能產(chǎn)業(yè)仍是我國(guó)經(jīng)濟(jì)重要支柱，其轉(zhuǎn)型過(guò)程不可能一蹴而就，需要綠色金融在轉(zhuǎn)型過(guò)程中“幫一把”，即大力發(fā)展轉(zhuǎn)型金融（是指針對(duì)市場(chǎng)實(shí)體、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資產(chǎn)項(xiàng)目向低碳和零碳排放轉(zhuǎn)型的金融支持，尤其是針對(duì)傳統(tǒng)的碳密集和高環(huán)境影響項(xiàng)目、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或市場(chǎng)主體）（周誠(chéng)君，2021），為發(fā)電行業(yè)電力脫碳、交通運(yùn)輸行業(yè)電氣化等高耗能產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供資金支持。

　　三是構(gòu)建碳交易市場(chǎng)，為碳排放定價(jià)。當(dāng)前碳減排技術(shù)尚不成熟，企業(yè)使用清潔能源和低碳技術(shù)往往面臨高成本問(wèn)題，金融的資產(chǎn)定價(jià)功能能夠?yàn)樘寂欧哦▋r(jià)，量化環(huán)境污染成本，將碳排放成本轉(zhuǎn)移到企業(yè)生產(chǎn)中，從而提高企業(yè)碳減排的收益，擴(kuò)大清潔能源和低碳技術(shù)的使用率。

　　對(duì)于第一和第二方面，需要發(fā)展綠色金融，為綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持；對(duì)于第三方面，需要構(gòu)建碳交易市場(chǎng)將碳排放的外部成本內(nèi)部化。

　　（一）綠色金融：新賽道、投資缺口大

　　自“十三五”規(guī)劃明確提出“建立綠色金融體系，發(fā)展綠色信貸、綠色債券，設(shè)立綠色發(fā)展基金”以來(lái)，國(guó)內(nèi)綠色金融發(fā)展迅速。當(dāng)前綠色投資機(jī)構(gòu)遍地開(kāi)花，綠色金融配套的金融架構(gòu)和法律架構(gòu)也在不斷完善（見(jiàn)圖18），但與實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的金融需求相比仍有不小差距。

　　從總量上看，當(dāng)前綠色金融供給不足以滿足碳達(dá)峰碳中和的融資需求。如據(jù)清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院測(cè)算，2019年我國(guó)新增綠色金融供給1.4萬(wàn)億，新增綠色金融需求2萬(wàn)億，供需缺口0.6萬(wàn)億（見(jiàn)圖19）。未來(lái)碳達(dá)峰碳中和相關(guān)投資需求將進(jìn)一步提升至每年3.5萬(wàn)億元左右，綠色金融供給規(guī)模缺口擴(kuò)大。

　　從結(jié)構(gòu)上看，綠色金融工具種類單一。如2020年末綠色貸款占綠色金融存量的比重超過(guò)九成（見(jiàn)圖20），主要原因在于當(dāng)前我國(guó)綠色金融由政府和大型企業(yè)主導(dǎo)，大部分資金來(lái)自央企、政策性銀行和四大國(guó)有商業(yè)銀行，主要通過(guò)貸款等傳統(tǒng)融資工具進(jìn)行。債券、股權(quán)等直接融資參與綠色經(jīng)濟(jì)的意愿和動(dòng)力不足，2020年末債市、股市規(guī)模達(dá)114萬(wàn)億元、80萬(wàn)億元，而綠色債券、綠色股權(quán)規(guī)模僅8132億元、3947億元，占比均不足1%。

　　從投向分布上看，國(guó)內(nèi)綠色金融供給與需求錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重。從綠色金融供給看，2020年綠色貸款占綠色金融存量的九成，而綠色債券、綠色股權(quán)比重分別為6.2%和3.0%，加總不到10%，這是其一；其二是2019年末有43.7%的綠色信貸投向交通運(yùn)輸行業(yè)，僅24.4%投向能源供應(yīng)領(lǐng)域（見(jiàn)圖21）。從綠色資金需求看，綠色債券、綠色股權(quán)等資金融資機(jī)制更適合綠色發(fā)展對(duì)資金需求期限長(zhǎng)、資金使用風(fēng)險(xiǎn)較高、資金需求多元化等特征，這是其一；其二是在未來(lái)國(guó)內(nèi)綠色資金需求中，預(yù)計(jì)能源供應(yīng)領(lǐng)域投資需求占比近八成，交通運(yùn)輸需求占比僅約一成（見(jiàn)圖17）。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，能源領(lǐng)域也是綠色金融主要投資方向，如2014-2019年花旗銀行74%的綠色投資分布于可再生能源領(lǐng)域（見(jiàn)圖22）。因此，國(guó)內(nèi)各行業(yè)在綠色金融資金供求上不匹配現(xiàn)象明顯。

　　不足既是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇。展望未來(lái)，碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)為綠色金融發(fā)展提供了一條全新的賽道。

　　從金融產(chǎn)品看，當(dāng)前占股市、債市比重不足1%的綠色股權(quán)、綠色債券等直接融資產(chǎn)品提升潛力大。一方面，隨著綠色投資市場(chǎng)不斷規(guī)范化，如《上市公司ESG評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》、《綠色投資指引（試行）》等規(guī)范性文件先后發(fā)布，識(shí)別和投資綠色項(xiàng)目的成本料將下降，綠色金融參與主體有望由以央企、政策性銀行和四大國(guó)有商業(yè)銀行為主向全社會(huì)廣泛參與過(guò)渡，金融對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)的支持工具也將由以信貸為主向各類金融工具共同作用轉(zhuǎn)變；另一方面，在碳排放管控趨嚴(yán)，政策對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)扶持力度加大背景下，綠色投資收益有望提高，將激活社會(huì)資金通過(guò)債券、股權(quán)等直接融資方式參與綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　從行業(yè)投向看，能源領(lǐng)域投資空間廣闊。當(dāng)前國(guó)內(nèi)綠色交通運(yùn)輸行業(yè)資金相對(duì)充裕，而能源領(lǐng)域存在明顯缺口。未來(lái)綠色金融的資金供給與需求錯(cuò)配問(wèn)題遲早要糾正，能源領(lǐng)域“補(bǔ)缺口”空間大，孕育著很大的金融機(jī)會(huì)。

　　（二）碳交易市場(chǎng)：千億元規(guī)模市場(chǎng)待開(kāi)發(fā)

　　國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)發(fā)展空間充足。中國(guó)是規(guī)模僅次于歐盟和美國(guó)的全球第三大碳交易市場(chǎng)，截至2020年末，國(guó)內(nèi)八個(gè)碳交易試點(diǎn)累計(jì)成交3.4億噸二氧化碳（見(jiàn)圖23），覆蓋鋼鐵、電力、水泥等20多個(gè)行業(yè)的近3000家企業(yè)。但國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)仍處于試點(diǎn)階段，相比歐盟、美國(guó)等成熟碳交易市場(chǎng)有不小差距，具有充足發(fā)展空間。一是成交規(guī)模較小。2020年中國(guó)碳交易試點(diǎn)共成交1.3億噸，僅為歐盟的1.7%，美國(guó)的6.7%（見(jiàn)圖24）。二是流動(dòng)性不足。我國(guó)各個(gè)碳交易試點(diǎn)超過(guò)三成交易日無(wú)任何交易行為，2019年成交量?jī)H為當(dāng)年碳排放量的1.3%，同期美國(guó)碳交易市場(chǎng)成交量達(dá)到排放量的33.7%，歐盟碳交易市場(chǎng)流動(dòng)性較好，成交量超過(guò)排放量的兩倍。三是碳排放免費(fèi)配額較多，整體市場(chǎng)供大于求，碳價(jià)格較低。2020年國(guó)內(nèi)平均每噸二氧化碳價(jià)格為1.7美元，遠(yuǎn)低于美國(guó)7.3美元和歐盟18.3美元水平。

　　從國(guó)際實(shí)踐看，碳交易市場(chǎng)發(fā)展并非一帆風(fēng)順，歐盟碳交易市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中經(jīng)歷了碳價(jià)走低、碳交易量下行、碳市場(chǎng)活躍度不高等問(wèn)題（見(jiàn)圖25），經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)明顯：一是碳排放配額不宜過(guò)多。2013年以前歐盟碳市場(chǎng)存在配額過(guò)度分配問(wèn)題，碳交易市場(chǎng)供大于求，碳價(jià)節(jié)節(jié)走低，如2008-2013年歐盟排放配額（EUA）期貨成交價(jià)從29.3歐元降至2.7歐元。碳價(jià)信號(hào)疲弱，降低了投資低碳產(chǎn)業(yè)和技術(shù)積極性，對(duì)減排目標(biāo)和綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成威脅。為此，試圖降低排放上限和削減配額，但均面臨極大的政治阻力，短期難以調(diào)整，特別是項(xiàng)目啟動(dòng)后降低排放上限難度較大，配額過(guò)度供給影響深遠(yuǎn)。二是拍賣份額逐步取代免費(fèi)配額，循序漸進(jìn)擴(kuò)充限排行業(yè)。2013年以后，歐盟一方面下調(diào)排放上限，同時(shí)將拍賣份額逐步提高到75%；另一方面將化工業(yè)、制氨業(yè)、鋁業(yè)等納入減排管制體系。此后碳排放配額供給減少、需求增加，碳價(jià)信號(hào)漸強(qiáng)，對(duì)碳排放的約束力提升。

　　預(yù)計(jì)我國(guó)碳交易市場(chǎng)將借鑒歐盟的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，配額供過(guò)于求、低碳價(jià)、低交易量等問(wèn)題有望得到避免，2030年將達(dá)到千億元規(guī)模。根據(jù)歐盟的前車之鑒，預(yù)計(jì)我國(guó)碳交易市場(chǎng)將嚴(yán)格設(shè)置碳排放上限，在明確碳排放總量年度目標(biāo)的基礎(chǔ)上，根據(jù)各年目標(biāo)限制配額總量，確保碳價(jià)在合理區(qū)間；同時(shí)不斷擴(kuò)充碳交易市場(chǎng)參與主體，將更多行業(yè)納入其中，活躍碳交易市場(chǎng)。綜上，我國(guó)碳交易市場(chǎng)的碳價(jià)和交易量有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，具備投資價(jià)值。根據(jù)花旗銀行測(cè)算，2030年中國(guó)碳交易市場(chǎng)碳價(jià)將升至25美元，年度交易量10億噸，總規(guī)模將達(dá)到250億美元，折合人民幣在千億元以上。

 

　　(本文作者介紹：財(cái)富證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)