11月25日，股轉公司官方網站發表題為《全國股轉公司認真研究關于新三板改革業務規則的意見建議》的文章。這標志著自11月8日開始征求意見的新三板重大改革，結束征求意見，進入監管機構密集分析市場反饋信息的階段。　　

　　文章指出，市場反饋的信息主要集中在五個方面

　　一是市場定位方面，建議新三板堅持服務中小企業和民營經濟的定位，建設包容、自主、開放、具有獨特吸引力的市場。啃哥張馳認為，新三板應該繼續強調堅持服務中小民營企業，成為服務中國最廣大的中小民營企業的中堅力量。

　　二是公開發行方面，做好自律審查與行政核準的銜接，盡快明確審查標準、輔導驗收安排和歷史財務數據調整原則，合理界定保薦責任，明確保薦責任與主辦券商持續督導責任的劃分與銜接等。啃哥張馳認為，在申報新三板、掛牌過程的持續披露等內容，要進一步明確。同時，進一步細化中介機構的責任邊界，市場追責機制指向中介機構，核心就是中介機構的責任范圍問題。

　　三是市場分層方面，調整優化精選層準入財務標準，完善差異化信息披露和公司治理安排，盡快出臺轉板制度等。啃哥張馳認為，這次改革的核心之一，就是精選層的推出。哪些企業能夠進入精選層，是市場猜測的熱點，必須做到公正、公平、公開。

　　四是定向發行方面，完善自辦發行中的風險控制和主辦券商責任分配，允許合伙企業、員工持股平臺參與定向發行等。啃哥張馳認為，新三板之前的定向發行有人數限制，同時對于不同層的企業，沒有差別。這次改革，創新層、精選層企業的定向發行相對更加寬松、便捷，甚至公募基金可以進入精選層參與交易和定向增發，都是巨大利好。這就需要進一步明確中介機構過程中的責任，以及在這個過程中員工股權激勵的配套跟進問題。

　　五是其他方面，盡快出臺降低投資者準入門檻，合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）及公募基金投資新三板的制度安排等。啃哥張馳認為，新三板的投資者門檻問題被詬病多年，這次明確不同層不同門檻，具體金額還沒有最后明確，需要盡快推出。

　　啃哥張馳認為，這次新三板改革力度空前，征求意見只用了短短15天，可見政策推出的時間緊迫性，也彰顯監管機構對于新三板改革的決心。

　　（作者系北京新鼎資本董事長兼總經理）

　　(本文作者介紹：本名張馳，北京新鼎榮盛資本管理有限公司董事長，微信公眾號：啃哥張馳及新鼎資本。)