文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 譚浩俊

　　非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.4%，比上月回落0.5個百分點，表明非制造業(yè)增長有所放緩，但仍在擴張區(qū)間。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會近日發(fā)布的11月份中國制造業(yè)和非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示，11月份，制造業(yè)PMI為50.0%，環(huán)比小幅回落0.2個百分點，處于臨界點。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.4%，比上月回落0.5個百分點，表明非制造業(yè)增長有所放緩，但仍在擴張區(qū)間。

　　那么，PMI“觸臨”，是否意味著經(jīng)濟已經(jīng)進入下行通道呢？筆者認(rèn)為，還不應(yīng)當(dāng)下這樣的結(jié)論。至少，僅從11月份的PMI中，還很難看出經(jīng)濟已經(jīng)進入到下行通道，而只能說面臨一定的下行壓力。

　　要知道，從11月份的PMI來看，盡管綜合指數(shù)出現(xiàn)了小幅回落，但從分項指標(biāo)和內(nèi)在結(jié)構(gòu)來看，并不完全如綜合指數(shù)所反映的那么悲觀。生產(chǎn)指數(shù)為51.9%，仍位于景氣區(qū)間，且回落幅度非常有限，僅比上月微落0.1個百分點。新訂單指數(shù)為50.4%，比上月低了0.4個百分點，表明企業(yè)產(chǎn)品訂貨量增速有所放緩，但也高于臨界點。特別是當(dāng)月建筑業(yè)商業(yè)活動指數(shù)，在天氣轉(zhuǎn)冷，一些地方已經(jīng)難以施工的情況下，仍達(dá)到59.3%，說明建筑業(yè)景氣度仍然是比較高的。

　　造成制造業(yè)PMI指數(shù)出現(xiàn)回落的原因，除了內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變化給制造業(yè)發(fā)展帶來一定壓力，可能影響到制造業(yè)景氣度之外，最主要的原因還在于以石油為中心的大宗商品價格發(fā)生了比較大的變化，出現(xiàn)了幅度比較大的下降，帶動價格指數(shù)的明顯回落。這也意味著，這方面的變動是共性化的，而不是個性化的。隨著大宗商品價格的穩(wěn)定，制造業(yè)價格指數(shù)也會趨于穩(wěn)定，從而推動制造業(yè)整體運行的平穩(wěn)。

　　那么，應(yīng)當(dāng)如何客觀分析制造業(yè)PMI的變化呢？這種變化到底預(yù)示著什么呢？我們認(rèn)為，在目前的經(jīng)濟環(huán)境下，制造業(yè)“觸臨”，從總體上看，說明經(jīng)濟面臨一定的下行壓力。尤其是新訂單指數(shù)下滑了0.4個百分點，表明市場需求也遇到了一些矛盾和困難。在出口難以突破的情況下，擴大國內(nèi)市場需求，就成了最根本的手段和辦法。如何拓寬國內(nèi)市場需求渠道，打通生產(chǎn)和消費的各個通道，將對年底及明年的經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要。

　　首先，完成今年年初確定的經(jīng)濟增長目標(biāo)沒有懸念。受外部經(jīng)濟因素的影響，第四季度的經(jīng)濟增長形勢可能更嚴(yán)峻一些，但是，完成全年經(jīng)濟增長目標(biāo)不會有懸念。關(guān)鍵就看第四季度能夠給明年經(jīng)濟增長目標(biāo)的制定和實施創(chuàng)造一個怎樣的條件。如果第四季度的經(jīng)濟增長不出現(xiàn)明顯回落，明年的經(jīng)濟增長目標(biāo)確定就比較容易。反之，則難度會大一點。而從PMI反映的情況來看，會有一些壓力，不過，壓力不會很大。

　　其二，明年一季度或是轉(zhuǎn)折點。轉(zhuǎn)折點的關(guān)鍵在兩個方面：一是外部環(huán)境如何變化，二是“寬信用”政策下的實體經(jīng)濟取得怎樣的突破。外部環(huán)境的變化，主動權(quán)不在我們手中，需要看相關(guān)國家的態(tài)度。如果有所轉(zhuǎn)變，對經(jīng)濟增長是有利的。反之，則會繼續(xù)影響。從實體經(jīng)濟發(fā)展來看，信用政策的放寬，特別是對民營經(jīng)濟政策的逐步到位，對經(jīng)濟增長的影響是非常大的，就看落實的效率與質(zhì)量了。如果能夠不折不扣地落實到位，明年一季度就可以見效。如果明年一季度不能見效，就要對政策的落實情況進行全面評估和檢查了。特別是信貸政策，不能再有任何閃失。

　　再者，基建補短板有望繼續(xù)發(fā)力。基建方面需要補的短板還是比較多的，對經(jīng)濟增長提供支撐作用的空間也是比較大的。基建補短板，可以力度大一點，也可以溫和一點，就看經(jīng)濟增長的需要。但有一點可以肯定，純負(fù)債式的補短板，要緩一緩，要好好篩選一下，避免帶來政府負(fù)債的上升。降低杠桿率、減少負(fù)債、維護金融安全，也是當(dāng)前和今后一段時間的重點工作，沒有出現(xiàn)任何問題和風(fēng)險。

　　最后，國企改革紅利釋放。任何環(huán)境下，都不能忽視國企改革紅利的釋放。國企改革，既是對外開放步伐加快的需要，要通過改革，讓更多的國企走出去、引進來，讓國企與其他所有制企業(yè)內(nèi)引外聯(lián)、相互融合，更好地增強企業(yè)活力，釋放改革紅利。尤其是混合所有制改革，必須步子更大、門檻更低、范圍更廣、內(nèi)容更豐富。

　　總之，明年的經(jīng)濟是希望與困難并存了、動力和壓力同在。11月份PMI的回落，不代表經(jīng)濟已經(jīng)步入下行通道。穩(wěn)定，仍然是第一位的任務(wù)。

　　(本文作者介紹：中國不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟研究員)