文/新浪財(cái)經(jīng)TMT記者 凌先靜

　　一片大好形勢(shì)之下，開心麻花為什么突然撤回IPO？這是令很多人都費(fèi)解的一個(gè)問題，作為近年來影視行業(yè)迅速崛起的新銳，開心麻花取得的成績(jī)有目共睹，為什么忽然就改變了主意？答案可能就藏在年報(bào)里，開心麻花雖然掙錢，但是拿不到現(xiàn)錢，現(xiàn)金流進(jìn)一步趨緊。

《羞羞的鐵拳》海報(bào)

　　不出任何意外，開心麻花應(yīng)該是今年新三板影視公司的盈利王，其盈利水平甚至超過大部分主板上市的影企。

　　根據(jù)開心麻花最新的2017年年報(bào)，開心麻花實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.22億元，相比于2016年的2.92億元增長(zhǎng)達(dá)到181.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.89億元，相比于2016年的0.72億元，增長(zhǎng)幅度高達(dá)441.81%。

　　一片大好形勢(shì)的開心麻花，與剛剛撤回IPO的形象似乎有點(diǎn)相去甚遠(yuǎn)。

　　在外界的印象中主動(dòng)撤回IPO的企業(yè)大部分是業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，存在各種問題的“帶病企業(yè)”，而開心麻花作為行業(yè)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，又在2017年取得如此優(yōu)異的成績(jī)，為何在自己意氣風(fēng)發(fā)的時(shí)候卻主動(dòng)終止IPO呢？

　　答案可能就藏在開心麻花年報(bào)里面，根據(jù)資料開心麻花在2017年不論是應(yīng)收賬款還是存貨等都實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，導(dǎo)致根本拿不到現(xiàn)錢，現(xiàn)金流由正向1.45億元變成負(fù)向的4500多萬元，現(xiàn)金流趨緊。

　　在影視業(yè)務(wù)增大的情況下，開心麻花這種現(xiàn)金流問題會(huì)進(jìn)一步嚴(yán)重，與其自身承壓發(fā)展，不如賣個(gè)好價(jià)錢、引入好東家?guī)椭l(fā)展。

　　電影和藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成增長(zhǎng)雙引擎

　　開心麻花的業(yè)績(jī)?cè)?017年有一個(gè)本質(zhì)的飛躍，得益于電影和藝人經(jīng)紀(jì)兩塊的貢獻(xiàn)，這也是2017年年報(bào)中最大的看點(diǎn)。

　　電影方面來說，2017年國(guó)慶檔其出品的喜劇電影《羞羞的鐵拳》，性別轉(zhuǎn)換設(shè)定引發(fā)一連串喜劇效果具有看點(diǎn)，加上沈騰、馬麗、艾倫等人的精彩演出，在國(guó)慶檔幾乎是一枝獨(dú)秀，票房一路飄紅，取得了超過22億元的歷史性成績(jī)。

　　作為最主要的出品方，開心麻花2017年從這部電影的票房分賬和新媒體版權(quán)中共獲得了4.09億元的收入，是其公司最大的一塊收入，占到總營(yíng)業(yè)收入的49.74%，相比于2016年電影《驢得水》創(chuàng)造的2800萬元收入，更是暴增十幾倍。

　　如果說電影業(yè)務(wù)是開心麻花已經(jīng)開展好幾年的成熟業(yè)務(wù)，藝人經(jīng)紀(jì)則是開心麻花2017年新開展的業(yè)務(wù)。此前開心麻花雖然也有沈騰、馬麗這樣的知名藝人，但是并沒有可以經(jīng)營(yíng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，比如馬麗的經(jīng)紀(jì)約雖然在開心麻花，但是委托另一家經(jīng)紀(jì)公司喜天影視打理。

艾倫和馬麗

　　2017年，開心麻花成立藝人經(jīng)紀(jì)公司，全力經(jīng)營(yíng)旗下藝人的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在2017年獲得了9304.14萬元的收入，占營(yíng)業(yè)收入的11.31%。

　　因?yàn)殡娪皹I(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)板塊相較于演出業(yè)務(wù)來說，都是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，所以在2017年取得成績(jī)同時(shí)也自然提高了開心麻花的毛利率，從2016年的54.45%一下子提升到2017年的63.49%，毛利率水平之高十分驚人。

　　為開心麻花終止IPO背后，可能是現(xiàn)金流承壓

　　一片大好形勢(shì)之下，開心麻花為什么突然撤回IPO？這是令很多人都費(fèi)解的一個(gè)問題，作為近年來影視行業(yè)迅速崛起的新銳，開心麻花取得的成績(jī)有目共睹，為什么忽然就改變了主意。

　　對(duì)于原因外界猜測(cè)頗多，但是新浪財(cái)經(jīng)認(rèn)為比較靠譜的是開心麻花找到了一個(gè)類似于BAT這種的戰(zhàn)略投資者，可能會(huì)像它的老朋友新麗傳媒一樣，直接“賣身”巨頭。

　　近日，光線傳媒以33億元的價(jià)格，向騰訊出售新麗傳媒27.64%股權(quán)，根據(jù)目前的綜合消息來看，騰訊未來將會(huì)進(jìn)一步加大資源投入直至完全控股新麗傳媒，這也意味著新麗傳媒將會(huì)放棄獨(dú)立IPO，融入騰訊體系內(nèi)。

　　“與其自己辛苦打拼，不如找個(gè)好東家有更大的前途。”這是外界對(duì)于新麗傳媒出售給騰訊的評(píng)價(jià)，在開心麻花上同樣適用。

　　不要光看到開心麻花營(yíng)業(yè)收入8.22億元、凈利潤(rùn)3.89億元這樣的光鮮一面，這些數(shù)據(jù)背后，開心麻花同樣有著諸多不為人知的一面，而這些難以啟齒的隱痛或許才是開心麻花下決心終止IPO，賣個(gè)好東家的原因所在。

　　根據(jù)年報(bào)資料，開心麻花2017年應(yīng)收賬款為4.55億元，相比于2016年的3795.34萬元，增長(zhǎng)超過10倍，因?yàn)殡娪啊缎咝叩蔫F拳》的票房分賬收益和網(wǎng)絡(luò)版權(quán)授權(quán)收益相關(guān)款項(xiàng)尚未收回。

　　不僅應(yīng)收賬款大幅度增長(zhǎng)，存貨也增長(zhǎng)超過2倍、預(yù)付賬款增加超過3倍，而其他應(yīng)收款更為夸張，增長(zhǎng)超過26倍。

　　這一系列資金的占用造成開心麻花賬面上的現(xiàn)金貨幣進(jìn)一步減少至3.67億元，相比于去年減少近20%，現(xiàn)金流也由2016年的1.48億元變?yōu)?017年的-4500多萬元。

　　這些都是影視行業(yè)的通病，身處其中的開心麻花也不能避免，但如果是未上市企業(yè)，這樣的狀況并沒有多大關(guān)系，而一旦真的IPO了，這樣的資金儲(chǔ)備和各種賬款問題會(huì)比較麻煩，有時(shí)候一部電影的投資款就動(dòng)輒上億，開心麻花自然難以周轉(zhuǎn)。

　　因此在業(yè)績(jī)最好的時(shí)候，找個(gè)好東家，獲得資金和資源上的支持，比自己獨(dú)立IPO上市要來的劃算多。

　　(本文作者介紹：新浪財(cái)經(jīng)TMT記者，深度解讀財(cái)報(bào)、拆解泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈)