國務院經(jīng)濟體制改革辦公室 宏觀分析師 李幛喆

　　一、 銀行改革統(tǒng)計意欲何為

　　1、 銀行已經(jīng)決定將客戶保證金納入M2的計算范圍，僅從統(tǒng)計的角度看，此舉對股市無大關系，但管理層一舉一動都是經(jīng)過深思熟慮的，具有長遠的意義。從短期看，他告知股民們，股市的資金很充足，比如2001年4月客戶保證金已經(jīng)達到4669億元，現(xiàn)在已經(jīng)接近5000億元了。這樣股市的申購(如中石化7月16日的申購)資金不會從根本上影響股市，有安慰作用。從中期和長期看，管理層需要掌握資金的增長動向。因為新股要發(fā)行，老股要配股或增發(fā)新股，國有股減持要進行，流通市場要發(fā)展，外資也要來咱中國股市發(fā)行和上市，最根本的是錢的來源是否充足。按2000年和1999年比，客戶保證金增長153%，我們以較低的保守計算，即5000億元每年增長50%，則5 年增長客戶保證金為3.797億元，管理層對此心中有數(shù)后，制定相關政策就可以從容，在出臺股市政策時就可以保持著有節(jié)奏感的出臺政策以試圖維持股市高位的穩(wěn)定。而股民要從此了解的內(nèi)涵是，股市要“發(fā)展”和自己操作上的節(jié)奏應該如何面對。如果“發(fā)展”過快過急，則自己就要慢些，穩(wěn)些。

　　2、 我們再觀察宏觀經(jīng)濟情況。從上半年宏觀面的經(jīng)濟發(fā)展觀察，總體運行處于穩(wěn)定狀態(tài)。工業(yè)增長11%，國民生產(chǎn)總值預計在8%，國有企業(yè)生產(chǎn)增長9.5%，股份制企業(yè)增長11.8%。重工業(yè)增長快于輕工業(yè)，達到12%，直接帶動整個國民經(jīng)濟增長7個百分點。此外對國民經(jīng)濟增長貢獻率達到41%的四大行業(yè)是電子及通訊制造業(yè)、冶金工業(yè)、電器機械及器材制造業(yè)和交通運輸設備制造業(yè)。它們直接拉動國民經(jīng)濟增長4個百分點。但喜中有憂的是全國工業(yè)產(chǎn)品銷售率為96.75%，比去年同期降低0.12個百分點，特別是4月份以來，工業(yè)產(chǎn)品銷售率逐月下降，6月比上年同期下降0.69個百分點，是今年以來下降最大的月份。這表明市場的前景嚴峻，如果長期下去，企業(yè)的經(jīng)濟效益會受到影響。此外就是工業(yè)的出口下降比較明顯，盡管與上年同期比增長11.1%，但從增長的速度看，沒有保持上升的態(tài)勢，而是下降的態(tài)勢，其下降的速率達16個百分點。對國民經(jīng)濟的貢獻率已經(jīng)由去年上半年的25%下降到現(xiàn)在的11%。如果此趨勢延續(xù)，則下半年的經(jīng)濟增長會有阻力。企業(yè)的扭虧為盈是一個重點工作。上半年煤炭行業(yè)在一季度就扭虧為盈，5月分已經(jīng)實現(xiàn)利潤1.8億(去年同期虧損5億元)。與此同時，航天、航空、、兵器、建筑、船舶等行業(yè)也都有13%的減虧幅度。但是還有一大批企業(yè)扭虧為盈的任務仍然十分艱巨，已經(jīng)扭虧的企業(yè)如果稍一松勁就可能再度虧損，所以下半年宏觀的努力不能松懈。

　　二、 股市擇機反彈

　　盤體特點：1、多頭保持沉默。本周的股市是一個多頭觀察擇機行動的股市。周一兩市大盤都收出一根十字星，顯示了大盤有一定轉(zhuǎn)機。滬指收在2169點，深指收在643點。周二兩市反彈開始，滬指大漲到2189點，漲了20點，深指也走到650點關鍵位。由于成交額沒有有效放大，因此周三兩市 又開始結束反彈，滬指回到2168點，深指再破650點。兩市的一根大陰線吞沒了周二的陽線。反彈宣告失敗。周四兩市走勢極為疲弱，成交額僅有128億元，處于一年來的低點。滬指最低探到2153點，收在2165點。深指下破650點，收在643點。周五，大盤在申奧的直播中也在“等待”，滬指收在2161點，深指收在642點。

　　2、超跌的股票開始反彈。本周引人注目的是秦嶺水泥。該股從7月3 日猛跌后本周大幅反彈。周一即告漲停，接下來的幾天中又拉高，周五該股下跌。與此同時一些超跌的個股也有表現(xiàn)，如中關村、南寧百貨[微博]、東方明珠、北滿特鋼、魯潤股份、大唐電信等等。

　　3、申奧板塊拉高后等待消息。中體產(chǎn)業(yè)、北方五環(huán)、北京城建、北京巴士、西單商場、首創(chuàng)股份、首旅股份等在本周有短期的表現(xiàn)，然后就在高位等待申奧的消息。周五晚上申奧將見分曉，此板塊也整裝待命。

　　4、ST板塊保持市場的熱點，如黃河科技、棱光、上海重機、宏業(yè)、新都、達聲、國貨、幸福、猴王股份等都有上升的表現(xiàn)。市場對ST股給予更好的預期。周五PT紅光股票也有漲幅，說明資產(chǎn)重組有了眉目。

　　5、上市公司中報拉開了帷幕。華僑城本周公布了中報，每股收益達到0.214元，增長100%。金融街也公布了中報，每股收益為0.38元。但市場炒做是逢利好出貨，華僑城高開后走軟，金融街高開維持在高位不再沖高。這對炒做中報的行情產(chǎn)生了陰影。

　　6、技術指標分析：MACD向下；ROC走低；RSI處于弱市；EMV處于粘和。可見市場雖然處于低迷，但股市的反彈是隨時會發(fā)生的。

　　7、 從股市的運作動作看，下半年漸漸進入調(diào)轉(zhuǎn)的管道是不已人們意志為轉(zhuǎn)移的。針對有人提出的股指還要漲到2600點，2700點，我是持相反態(tài)度的。但股市的反彈機會是存在的。一是申奧，成功和不成功主力都會借此引發(fā)反彈，這就叫做利好或利空都拉高出貨，反彈的行情會上演一會兒。二是“八一”建軍節(jié)，軍工概念的股票也會像“建黨、申奧”板塊那樣有一輪小動作。三是從技術面分析，現(xiàn)在還不是大跌的時候，主要以陰跌為主，而陰跌中最容易使人抱有反轉(zhuǎn)的希望，因此主力借機會反彈是可能的。四是中石化發(fā)行下周開始也是下周結束，股市在度過這個“大利空”后，反彈的必要條件由此形成，主力在大部分申購資金被凍結的4天里，利用凍結真空期展開反彈的壓力較小，因此反彈的可能性增大。因此在股市的操作上首先認清大趨勢，再結合波段時，在每一次反彈中爭取解套是最現(xiàn)實的。(每周五李幛喆定期有對政策和大勢的分析，而對關鍵的政策出臺有不定期的分析，敬請垂注新浪網(wǎng))

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