國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)體制改革辦公室宏觀分析師李幛喆

　　一、政策的新動(dòng)向與深入的理解

　　1、外資有望進(jìn)入資本市場(chǎng)這可是一個(gè)不一般的消息。最近國(guó)家有關(guān)宏觀部門對(duì)新形勢(shì)下如何引進(jìn)外資提出了新政策思路：第一，引導(dǎo)外資向服務(wù)業(yè)，特別是金融、資產(chǎn)評(píng)估、會(huì)計(jì)、律師投資；第二，積極吸收外資參與國(guó)有企業(yè)改組改造。鼓勵(lì)跨國(guó)公司通過并購(gòu)等方式進(jìn)入中國(guó)投資。積極探索外資參與金融資產(chǎn)管理公司處置和重組部分不良資產(chǎn)的新途徑極其管理辦法。第三，積極穩(wěn)妥地探索采用投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資等方式吸收外資，支持素質(zhì)高的大型企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)到境外上市。這些信息啟示我們，盡管近期不會(huì)開放，但隨著加入WTO的臨近，中國(guó)的資本市場(chǎng)暨證券市場(chǎng)也會(huì)在不遠(yuǎn)的將來對(duì)外資開放，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這是一個(gè)利好。

　　2、分業(yè)經(jīng)營(yíng)漸漸改變?yōu)榛鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)。中國(guó)人民銀行發(fā)布的《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》明確了銀行可以開辦代理證券業(yè)務(wù)、投資基金托管、信息咨詢、財(cái)務(wù)顧問、外匯買賣等衍生業(yè)務(wù)。實(shí)際上，有的城市商業(yè)銀行已經(jīng)開辦了代理股票買賣的業(yè)務(wù)，這次中國(guó)人民銀行明文規(guī)定了此項(xiàng)業(yè)務(wù)后(盡管是原則的規(guī)定并且有關(guān)人士出來解釋政策，但隨著形勢(shì)的發(fā)展，會(huì)有更詳細(xì)的規(guī)定。從而松動(dòng)銀行的管制)對(duì)外存的人民幣有效、便捷的進(jìn)入股市是一個(gè)利好。因?yàn)榇蠖鄶?shù)居民還是以存款為主，如何進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)較大的股市心有余悸而且也不知道如何開戶、交易等。如果商業(yè)銀行開辦此業(yè)務(wù)，銀行就會(huì)主動(dòng)地動(dòng)員“存民”變?yōu)楣擅瘢�鼓�?lì)他們盡早加入炒股大軍(因?yàn)檫@和商業(yè)銀行的代理費(fèi)有直接聯(lián)系，他們會(huì)積極推銷這個(gè)中間業(yè)務(wù))。如果越來越多的“存民”變?yōu)楣擅瘢瑒t帶進(jìn)的資金也會(huì)增長(zhǎng)，這對(duì)股市當(dāng)然是利好。

　　3、中國(guó)入世的談判已經(jīng)有了較大進(jìn)展，“多邊談判中遺留的主要問題達(dá)成全面共識(shí)”。這樣到年底正式加入WTO的可能性大大增強(qiáng)。如果順利，股市會(huì)在那時(shí)有一定配合。不過先知先覺的主力可能會(huì)有一個(gè)提前炒做，中小股民要有提前量的準(zhǔn)備。7月16日，第17次中國(guó)工作組會(huì)議將審議最后形成的中國(guó)入世的法律文件：議定書和工作組報(bào)告書。因此股民要隨時(shí)了解動(dòng)態(tài)和信息。

　　4、中國(guó)石化即將發(fā)行的28億股票對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了影響。但是請(qǐng)注意，管理層此次采取的政策是通過路演來充分消化市場(chǎng)的恐懼心理，沒有哪一個(gè)股票有這樣大動(dòng)作的路演。而且機(jī)構(gòu)參與的角色增加，比如社會(huì)保障基金參與配售和申購(gòu)。以上這些動(dòng)作不是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)行為，它有其深刻的內(nèi)涵，我們可以理解為是政策的使然。而且我們可以斷定中國(guó)石化的發(fā)行和上市一定可以成功。股市到時(shí)可能有小反彈。

　　5、國(guó)有股減持仍然是市場(chǎng)擔(dān)心的另一個(gè)利空點(diǎn)。但政策的頒布和實(shí)際實(shí)施中間還有一段距離，這表明政策的利空盡量在拉長(zhǎng)中漸漸釋放。我們必須要很好理解每個(gè)政策的技巧。同時(shí)我們必須認(rèn)識(shí)到，新國(guó)有股減持政策如果真實(shí)施，管理層希望的是成功而不是失敗。因此國(guó)有股減持中的股市反彈也是有可能的。

　　二、股市在時(shí)間段內(nèi)的反彈

　　請(qǐng)注意我一直用反彈這個(gè)詞，這表明了我對(duì)股市的基本看法。現(xiàn)在時(shí)間對(duì)反彈有一定作用。比如說7月13日的奧運(yùn)會(huì)地點(diǎn)奪定將見分曉；中報(bào)剛剛公布時(shí)可能有出色的；中國(guó)石化發(fā)行后消除了市場(chǎng)的恐懼；7月16日還有WTO的中國(guó)組17次會(huì)議；上市公司資產(chǎn)重組在中報(bào)期間還會(huì)有新的進(jìn)展；開放式基金進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)作為期不遠(yuǎn)；特別是“八一”建軍節(jié)題材導(dǎo)致軍工概念股的炒做和股市技術(shù)面的內(nèi)在規(guī)律有反彈的要求等等，都會(huì)把盤體在維持一段。因此對(duì)股民而言，在每一次反彈中都是一次解套的機(jī)會(huì)。至于是否還能贏利，我想還是現(xiàn)實(shí)點(diǎn)好，股市今后有的是機(jī)會(huì)，來日方長(zhǎng)。

　　1、盤體還能上攻到哪里，這是股民很關(guān)心的事。這里我們首先必須明確今年股市的工作重點(diǎn)是什么這樣一個(gè)大的工作方針。很顯然，今年股市的工作重點(diǎn)是制度性建設(shè)，現(xiàn)在每周都公布一到兩個(gè)規(guī)則或規(guī)章。如本周中國(guó)證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《關(guān)于上市公司、擬首次發(fā)行股票并上市的公司做好與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度相關(guān)信息披露工作的通知》。由此可見中國(guó)證監(jiān)會(huì)的意圖是爭(zhēng)取在新世紀(jì)首年建立起股市良好運(yùn)作的平臺(tái)，以便為股市的進(jìn)一步騰飛奠定扎扎實(shí)實(shí)的基礎(chǔ)。作為盤體就要服從這個(gè)大局，有利于制度建設(shè)的運(yùn)行就多做，反之相反。其次我們必須對(duì)中國(guó)股市十年一個(gè)大周期和三年一個(gè)大升浪有一個(gè)基本認(rèn)識(shí)，即每十年股市有一個(gè)全新的表現(xiàn)，而十年中每三年有一個(gè)高潮，從而一步步地完成股市上漲的任務(wù)。這里我們要有思想準(zhǔn)備，就是不經(jīng)過一次充分地調(diào)整，中國(guó)股市再躍上一個(gè)臺(tái)階是不現(xiàn)實(shí)的。更不現(xiàn)實(shí)的是，股市不可能只漲不跌，因此我們對(duì)高位的股市要保持冷靜。另外，上市公司公布中報(bào)的時(shí)間到了，大家對(duì)上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)抱著各種各樣的態(tài)度。我認(rèn)為中報(bào)的業(yè)績(jī)不會(huì)有驚人的表現(xiàn)，大多數(shù)上市公司不太可能給股民更多的分紅回報(bào)。個(gè)別的上市公司即時(shí)有高送轉(zhuǎn)增的方案，主力也是借機(jī)拉高出貨或除權(quán)后欲做漲權(quán)態(tài)勢(shì)實(shí)為出貨跌權(quán)態(tài)勢(shì)套住中小股民。因此對(duì)中報(bào)行情要有冷靜的態(tài)度。最后我們就是從成交額觀察，自今年以來股市的成交額始終不活躍，但股市也在創(chuàng)新高。這表明主力在炒做股票方面的思路是做表面文章，即維持指數(shù)，穩(wěn)定人氣。而進(jìn)場(chǎng)的資金卻姍姍來遲或在個(gè)股的身上打主意。由于個(gè)股的行情難于把握，況且大多數(shù)又是短期行情，如儀征化纖、煙臺(tái)萬(wàn)華、烏江電力、京股建黨板塊等等，因此對(duì)盤體后面的走勢(shì)我們還是冷靜點(diǎn)好。

　　2、不過從短期看，大盤還不至于發(fā)生更大的震蕩。這里關(guān)鍵是上市公司公布中報(bào)剛剛開始，肯定是業(yè)績(jī)好的上市公司率先亮相，因此主力會(huì)借此作秀，給人以中報(bào)行情較大的預(yù)期，個(gè)別股評(píng)在配合一評(píng)，吸引跟風(fēng)盤進(jìn)入，最后的結(jié)果當(dāng)然是又套牢一批中小股民。對(duì)此提醒中小股民一定要有自己的主見，萬(wàn)不可人云亦云。另外股市必須有題材支撐，目前看，申奧板塊還會(huì)在7月13日前有一定表現(xiàn)，此次申奧成功的可能性比上次要大些，畢竟通過近十年的建設(shè)中國(guó)又發(fā)生了翻天覆地的變化。但申奧如同炒股，誰(shuí)也不敢說最后花落誰(shuí)家。因此炒做申奧板塊也是有風(fēng)險(xiǎn)的，對(duì)此要有清醒的認(rèn)識(shí)。

　　3、最后順便一提，上周五，有的媒體在報(bào)道猴王股份股東大會(huì)的信息有誤，說什么“問題多多”。上周四，我親自參加了猴王股份的股東大會(huì)，與會(huì)沒有記者參加。沒有親自參會(huì)，怎能知道實(shí)情？所以有些報(bào)道不實(shí)。我只想向真實(shí)傳達(dá)一個(gè)信息，即公司董事長(zhǎng)對(duì)我說的一句話：“資產(chǎn)重組困難很大，資產(chǎn)重組的決心不變。”