武漢新蘭德 劉理

　　2001年經濟增長繼續維持快速發展，上半年GDP增幅有望達到8%， 在國家擴大內需、結構調整和深化改革等一系列措施的積極作用下，宏觀環境和幾個行業出現明顯的利好，上市公司稅收優惠政策允許保留到今年年底，可能使不少上市公司的業績保持平穩，甚至有所提升。無疑使今年中期業績的好轉、提升有了較強的支撐。而有的行業內部存在的問題一時還不能完全解決，對業績又構成了制約。今年2月財政部發布了8項新的會計準則，遏制了近年來部分上市公司以低于帳面價值清償債務，將帳面價值與支付的現金之間的差額作為利潤的做法。對2001年中報、年報可能產生一定的影響，以下從上市公司所屬行業或板塊進行分析。

　　電力行業穩中趨降

　　電力行業增長呈穩中趨降態勢，其發展速度與國民經濟的發展速度是緊密相關的。一季度國內全社會用電量3288億千瓦時，比去年同期增長7.3%。預計電力需求的增長速度仍可保持一定的增速，大致在6-7%。根據對全國各地區裝機容量水平、投產容量和電力需求等指標的綜合分析，今年大部分地區電力供需基本平衡，局部地區電力供需趨緊。從外部環境來看，年內對電力企業影響較大的因素主要是煤炭價格的上漲。煤炭價格較去年有較大的增幅，這對火電類公司電力生產成本造成了一定的影響，此次煤價上漲對火電企業的影響要分地區來分析，受影響較大的主要是沿海地區、非產煤區的火電公司，如粵電力、申能股份、廣州控股、魯能泰山。由于目前電力市場省級壁壘尚未打破，電力企業的上網電量直接受制于電網所在區域經濟的發展狀況，從而影響到業績的增長。

　　今年沿海經濟發達地區電力需求依然強勁，而且隨著夏季的到來，以上地區的居民用電量將大幅度上升，因此，上半年這些地區電力需求將持續增長。受此影響，這些地區具有大機組、市場占有高的公司，如粵電力、廣州控股、申能股份等是電力增長的最大受益者，業績增長是可以預期的。而產煤區的火電公司，如漳澤電力，公司發電量占山西省發電總量15%，地處煤炭資源豐富的山西省，具有成本優勢。

　　水電類上市公司中期業績總體將會略高于去年。水電板塊具備明顯的成本優勢，但由于水電企業大多集中在經濟較落后的中西部地區，該地區經濟增長緩慢、電力需求不旺，使上市公司實際發電量嚴重不足，因此，水電類公司的業績歷年都較其他板塊要低。就今年中期業績而言，水電類上市公司的業績也不會有明顯的變化。但南方地區(如廣西省)的水電類公司今年業績的增長卻是可以預期的。廣西省的電力市場仍呈現供不應求的格局，同時，南方電網“廣西電送廣東”使廣西地區發電量的增加拓展了空間。如桂冠電力，公司是國內規模最大的水電類上市公司。值得一提的是，在全國已經有一部分網區進入買方市場的情況下，廣西電網是僅存的幾個賣方市場之一，電力仍然供不應求，這將為公司帶來新的利潤增長空間，西電東送戰略的進一步實施也將為桂冠電力提供新的市場。在我國要優先發展水電的政策支持下，桂東電力之類的大型水電企業，今年上半年的業績應有一定幅度的增長。

　　油電類上市公司盈利水平依然不容樂觀，但業績不會有太大的變化。今年國內油價依然維持在較高的水平，今年國家計委先后兩次上調成品油價，預計，今年油電類上市公司盈利能力不會有很大的改善。但由于燃油類上市公司均處在經濟相對發達的東南沿海地區，電力市場依然呈現供不應求的局面，這些公司可以通過加大發電量和降低發電損耗來降低石油價格變動對公司生產經營的影響，一些機組大的公司，如深能源中期業績預計仍可維持穩中有升的態勢。與此同時，像穗恒運等小燃油機組企業則由于國家政策關停的范圍仍面臨嚴峻的市場考驗。

　　這樣電力板塊業績表現較為穩定，預計今年中期電力類公司整體業績比上年將會明顯提高，平均每股收益在0.16—0.18元之間。

　　重點關注新材料板塊

　　新材料上市公司主要分布在半導體、高分子合成材料、磁性材料，信息材料、感光材料和從事多種新材料綜合類性企業。隨著我國經濟發展對產業結構升級的要求，新材料作為高新技術產業的組成部分，在1999年頒布并實施《當前國家優先發展的高技術產業化重點領域指南》中得到重點扶持，并在2000年開始執行國家計委《國家計委關于組織實施新材料高技術產業化專項的公告》中明確其發展對國民經濟有重要支撐作用。2000年7月出臺的新的鼓勵政策有國務院頒布的《鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》，以支持集成電路的集成材料生產企業。有研硅股(公司募集資金投資項目中總投資3.2億元的主要部分在去年底今年初相繼完成，這些項目的生產或試驗生產，將使該公司的生產和經營從根本上得到改變，但效益的明顯產生有一定滯后)、浙大海鈉( 2000年10月18日，我國半導體硅圓片迄今最大生產加工廠建成投產，在2001年發揮更大效益)

　　“十五規劃”確定，有選擇地加快信息技術、生物工程和新材料等三個高新技術產業，新材料列為最重要的發展領域之一。由于是鼓勵發展的產業，新材料上市公司的許多項目列入國家發展規劃或地區性發展規劃，并在減免稅等方面繼續占有優勢，如安泰科技 (國家高技術產業化示范工程項目千非晶微晶材料及其制品投產，增加220毫米寬非晶帶材料生產能力，新的藥芯焊絲生產線部分建成，取得介入治療材料與器件獲得國家藥檢局試生產注冊，上述兩產品有望增加生產)、天通股份、金瑞科技等。現有零所得稅率，東方鉭業等執行高新技術企業15%的優惠所得稅率，另有寧波韻升 (公司千噸燒結釹鐵硼的技術改造將成為公司2001年收入和利潤增長來源，年初取得住友釹鐵硼銷售專利許可，通過擴產和價格提升，可較大幅度提高收入。同時，上半年由于氧化釹等原料價格較去年有相當大的回落，對公司增加利潤有利)、榕泰股份 (主要產品ML復合材料生產能力已經飽和，2001年還應考慮擴大股本和凈資產增加帶來的業績稀釋作用)等，在2000年實行33%所得稅的企業有減稅的潛力。因此，我國新材料行業上市公司極為有利的政策和市場條件將在公司的經營業績中得到體現。

　　新材料產品主要應用電子信息、生物醫學領域、能源環保、汽車及建筑業等領域，作為新開發的產品市場或淘汰舊產品的替代品，其特點是受經濟周期變動的影響較小，這是高增長行業的特點。有關機構預測，近幾年內，新材料產業市場需求平均年增長10%，優勢公司和優勢產品的收入增長應該大于此水平，但部分受世界經濟衰落影響關聯度較大的產品和子行業會受到不同程度的波及影響。主要有2000年4季度后世界半導體市場滑坡，全球對半導體材料需求減少和價格下滑對我國相關企業產生了明顯的負面影響；另一值得關注的是，原料價格的大幅度波動，主要涉及磁性材料，如氧化釹價格2000年上漲幅曾高達一倍，雖然今年上半年比2000下半年磁性材料主要生產原料價格有一定回落，對2001年企業降低成本有利，但比上漲前仍高出一定幅度。

　　磁性材料價格總體為下降趨勢會影響相關企業的效益，涉及中科三環、寧波韻升、天通股份，樂凱膠片(公司今年上半年相繼推出“神彩100”彩色膠卷、樂凱超金200和樂凱彩晶人像放大紙等新產品投放市場。同時，負性乳劑生產線、彩色膠卷膠片、涂布生產線配套系統的完成，估計在2001年上半年會產生效益。另外，公司投資完成專營銷售網點建設，可望在上半年有銷售增長)和幾家磁性材料公司。另外，受政策限制影響的公司主要有三愛富，由于我國將加快限制并淘汰氟里昂制品的生產與使用，其部分產品將受限制生產和使用的影響。

　　新材料上市公司多為行業龍頭和新上市公司，加強研制新產品和優勢產品的擴大生產和新項目的建設，皖維高新( 公司目前電石乙炔法生產聚乙烯醇有2-2.5萬噸配套生產能力，計劃2001年增加到3萬噸產量，目前主導產品聚乙烯醇和高強高模短纖產品將增加收入。另有新建的環保水泥廠在2000年10月份投產，在馬鞍山市等地收購或建設的粉末站能夠在2001年產生效益)、星新材料 (上市募集4.9億元資金，投資9個項目中的2萬噸有機硅裝置技術改造項目2001年產生效益；6000噸/年八甲基環四硅氧烷項目投產。非募集資金投資項目中，投資4000萬元的“油該煤”新增的2臺燃煤鍋爐和配備的3000KWF發電機組原預計2001年3月投入使用，可能通過降低成本為公司帶領效益。但公司目前主要產品市場環氧樹脂和雙酚A市場情況可能不理想)

　　總體看來新材料類上市公司將在今年中報業績初露鋒芒，是重點關注的對象。

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