自從國有股減持消息正式出臺以來，市場先冷后熱，股指隨后節節走高。種種跡象表明，這條先視為利空、繼而看作利好并大肆炒作的消息，似乎正在被市場所淡化。然而，在國有股減持方案尚未出臺之際，其對市場的影響真的終結了嗎？如果沒有，我們又應該如何去看待？

　　盡管市場各方都已經對國有股減持發表了許多真知灼見，然而，來自資深研發機構的聲音依然相對微弱，作為機構投資者的智囊團，他們怎么看？為此，記者專門采訪了民族證券研發總部資深研究員趙萌先生、北京證券研發中心副總經理劉景德先生、西南證券研發中心資深研究員張剛先生、新疆證券張海先生、宏源證券王小東先生等。也許，他們的觀點會對廣大的投資者有一些借鑒作用。

　　到底是不是利空？

　　如果拋開五一后市場的表現，讓時光倒回一些，相信每一位略知市場的投資者均會對此類“小兒科”問題嗤之以鼻，然而，市場的進一步演繹，一下子令投資者丈二和尚摸不著頭腦了。面對一度火暴的“國有股減持”行情，難道你還會說這是“利空”？

　　的確，存在基于合理，市場總是正確。

　　民族證券研發總部的趙萌先生坦言，市場的短期表現有它存在的意義，國有股減持也是有利于中國證券市場長遠發展的長期利好，但是，它對市場的現實影響尚不能就此簡單地下個定論，畢竟，減持方案尚未出臺，更談不上具體實施了。

　　趙萌認為，在回答利好還是利空前，首先應該從源頭來進行分析。國有股一旦流通，必將帶來市場的變向擴容，從而改變市場的供求格局，如果沒有額外的大量資金來承接，場內存量資金顯然難以抵擋。從這個角度上看，顯然是構不上利好。

　　趙萌解釋說，五一節前，國有股減持消息明朗前后，大盤的反應是客觀的，其后的再度走強，雖然原因眾多，但一個不容忽視的事實是，我們隨后看到了較多資金面趨于寬松的消息。

　　看來，問題的焦點源于市場供求，在資金面沒有相應擴充前，利空因素不容質疑。

　　二條主線誰為主？

　　一旦國有股減持方案出臺并實施，大盤無疑將或多或少受到影響，屆時，該如何應對？

　　趙萌認為，一直以來，市場的走向主要受到兩條主線影響，一條是政策的左右，一條是市場的自發調節。在市場的起步階段，政策干預多一些是可以理解的，但一個市場要走向成熟，將不可避免地要讓市場自身來調節。

　　從前一段時期證監會連續出臺若干舉措、規范市場主流意見上看，政策直接干預并左右市場的力量正在逐漸淡化，而從市場的表現上看，市場自身調節的主線越來越清晰。可以說，今后管理層要多做的，就是為市場搭好臺，讓市場自己去唱戲。

　　因此，應對國有股減持，管理層伸手托市的可能性將不會很大，但引導并革新機制的可能性在加大。比如說，引進國外資本的力量，改革現行機構投資者的運作機制等。

　　實際上，今年初，證監會批準的首家中外合作基金——歐盟富通基金已在上海設立了辦事處。隨著入世步伐的加快，相信更多的中外合作基金將會涌現出來。它們的出現，一方面將為市場帶來增量資金，另一方面，也將打破投行壁壘，為國內的資產管理公司、基金管理公司與國外進行合作，積極學習國際先進經驗，進而發展壯大國內金融業提供了契機。

　　其實，與國際合作，進而發展壯大自己已經有了許多成功的經驗。比如IT業巨子聯想，就是通過與國際合作，從而獲得了飛速的發展。

　　在市場自發調節這一主線逐漸脈絡清晰的時候，防范市場風險無疑尤為重要。

　　大盤影響有幾何？

　　既然要按市場規律辦事，在國有股減持這一利空背景下，對大盤過于樂觀顯然是不切實際的。

　　實際上，當國有股減持消息明朗之后，大盤的一度下挫走勢已經驗證了這一點。幾位業內人士甚至認為，這一走勢是某種意義上的“試盤”動作。從“試盤”的效果上看，一方面，表明市場對這一消息持利空態度，另一方面，也表明市場已經具備了一定承受力。的確，當今的市場容量，已今非昔比了，6個億流通盤的馬鋼股份即成超級大盤股的時代已經一去不復返。此外，目前市場依然供不應求的現狀也為國有股減持提供了極好的機會。

　　然而，國有股減持畢竟是實實在在的大利空，即使應對舉措準備齊全，屆時，市場也會毫無疑問地有所反應。現在的問題是，這種反應可能會有多大？對市場應該如何準確把握？

　　民族證券的趙萌認為，從市場波動的經驗上看，這種市場震蕩極有可能會在一個月左右。在此期間，對市場過于樂觀將不切實際。

　　至于波動的幅度，趙萌認為也不宜過于悲觀。盡管國有股減持的具體方案尚未出臺，但減持絕不可能一步就到位，從另一歷史遺留問題——轉配股的解決上看，當初對其過分悲觀的言論顯然沒有經受住時間的考驗。從某種意義上說，此番國有股減持可以參照轉配股的解決。

　　具體個股怎么看？

　　盡管近一段時期以來，一些朦朧的國有股減持題材股表現出色，但幾位業內人士均認為，它們逃脫不了被炒作的嫌疑。一旦減持方案出臺，這些股票中的大多數將面臨著極大的投資風險。

　　翻開這些“熱門股”的歷史，一個不容忽視的事實是，它們均有主力運作的痕跡，因此，尚有一些資金駐留很容易理解。此番在減持利空行將來臨之際，順勢拔高股價，從而腳底抹油溜之大吉的可能性極大，因此，注意防范這些股票的投資風險很有必要。

　　就國有股減持來看，其實，這已經不是大姑娘坐花轎——頭一回了，1999年底，便已經有了十家名單、二家試點了。因此，這二家已經試點的公司——黔輪胎和中國嘉陵，它們的市場表現，足以構成極大的參考價值。而這二只股票的走勢，也正是在消息出臺前很是活躍，及至消息兌現后，便大跌了一回，隨后才企穩并緩慢回升。

　　減持個股的投資價值也不容不考慮。雖然減持方案沒有出臺，但可以預見的是，首先被考慮減持的公司，其行業發展前景不會過于樂觀，盡管首批減持對象中可能會有一些績優股，但其所處行業的成長性依然值得質疑。這從二家試點企業中已經露出了些許端倪。民族證券資深研究員趙萌先生告訴記者，基金的投資組合顯示，行業發展前景正是這些機構投資者投資決策的重要依據，因此，投資者應該對此先有一定思想準備。

　　看來，至少目前還在挖掘并尋找國股股減持題材，甚至不惜大膽追高的做法很是值得商榷的。

　　幾位業內人士認為，國有股減持是我國證券市場發展中的一件大事，在市場健康良性發展之前，有一些陣痛很正常，投資者應以平常心待之。當然，時刻注意防范風險，從而保護好自己的利益，是市場各方人士的一致心愿。

　　看來，在國有股減持方案出臺并實施的腳步聲越來越近的時候，我們有必要保持一定清醒。(記者徐霄）

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