本報訊(記者肖冰)近日，深圳證券交易所綜合研究所推出一份重點研究報告《海外創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)行上市制度研究》。該報告認為創(chuàng)業(yè)板市場在上市考核指標(biāo)設(shè)置上要體現(xiàn)出較大的靈活性和包容性。

　　該報告考察了海外18家主要創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)行上市規(guī)則，從發(fā)行上市的審核制度與程序、發(fā)行上市的定量和定性標(biāo)準、發(fā)行與承銷方式及其創(chuàng)新、發(fā)行定價理論與方法等方面，對海外創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)行上市制度作了系統(tǒng)深入的分析。

　　目前海外各創(chuàng)業(yè)板市場大多實行注冊制。具體發(fā)行管理中，海外創(chuàng)業(yè)板市場在注重政府管理的同時，倡導(dǎo)市場自律，強化中介機構(gòu)的責(zé)任與權(quán)利。該報告將創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)行上市考核指標(biāo)按其重要程度和使用頻率劃分為核心指標(biāo)、中間指標(biāo)和外圍指標(biāo)三類，并指出創(chuàng)業(yè)板市場在上市考核指標(biāo)設(shè)置上要體現(xiàn)出較大的靈活性和包容性，以適應(yīng)條件不同的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的上市需要，如對某些指標(biāo)設(shè)定替代標(biāo)準，或針對不同類別或?qū)哟蔚纳鲜衅髽I(yè)制定不同的上市條件，在同一創(chuàng)業(yè)板市場內(nèi)開設(shè)兩個或以上因發(fā)展程度不同而相對獨立的市場板塊，以支持不同成長階段企業(yè)的發(fā)展。

　　該報告認為，目前海外創(chuàng)業(yè)板市場在發(fā)行上市方式、承銷作業(yè)方式、價格決定方式、價值評估理論與方法等方面出現(xiàn)了許多新的發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)的普及和運用正在改變傳統(tǒng)的發(fā)行上市方式，網(wǎng)上直接公開發(fā)行、網(wǎng)上承銷、網(wǎng)上路演和網(wǎng)上自助定價等基于網(wǎng)絡(luò)的投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅速；承銷作業(yè)從單一的配售或公開認購方式向配售與公開認購并舉的混合方式發(fā)展已經(jīng)成為趨勢；在價格發(fā)現(xiàn)機制上，更加市場化的詢價或競價方式被廣泛采用；適應(yīng)對創(chuàng)業(yè)公司股票發(fā)行定價的需要，出現(xiàn)了一系列新的企業(yè)價值評估理論與方法，建立在其基礎(chǔ)上的定價模型，特別強調(diào)成長因素和知識要素在企業(yè)價值形成中的關(guān)鍵作用。該報告建議，目前我國設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場，要借鑒海外市場成功或失敗的經(jīng)驗，把握具有共同性或趨勢性的東西，并勇于創(chuàng)新。

　　該報告研究員賀金凌博士曾就職于中國人民銀行和國家外匯管理局，長期從事金融證券和衍生產(chǎn)品的研究及開發(fā)工作，出版過《國際金融期貨與選擇權(quán)交易》等著作，2000年9月成為深圳證券交易所博士后工作站首批博士后研究人員。

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