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　　從股票市場的運行格局來看，經過10年的發展，中國股市將面臨著重大的結構調整，運行格局也將發生顯著變化。這些變化，將從以下12個方面體現出來。

　　1.政策調整將逐漸淡化，中國股市將全面進入制度創新時代。在股市發展之初，滬深兩個證券交易所的發展都帶有濃厚的地方色彩。在這個時期，股市的發展和決策權基本由當地政府行使。隨后，中國證券委和中國證監會相繼成立。去年以來，證監會宣布不再以調控股價指數為目標，把保護投資者特別是中小投資者利益作為重中之重，管理層的監管方式和監管行為將逐步“歸位”，中國股市將全面進入制度創新的時代。

　　2.行政機制逐步減少，中國股市將逐步進入市場機制發揮主導作用的時代。由于我國的股票市場是在計劃經濟與市場經濟激烈對抗的縫隙中產生和發展起來的，這突出地反映在行政部門通過行政層次和行政手段，控制了從股票發行到上市、從初次融資到再融資的整個過程，股票市場應有的競爭機制被大大削弱，資源配置的市場化機制被不同程度地扭曲。

　　3.中國股市將迎來與國際慣例全面接軌的時代。股票市場是一種具有共同規律、通行共同語言的投資場所，其優點和缺點、其長處和短處，都在相當大的程度上來源于其內在的本性和特有的規律。由于上市公司的股份被人為地分割為國有股、法人股和個人股，各類股的價格和流通方式又都完全不同，這使上市公司轉軌不轉制問題日益突出。

　　4.封閉式的股市發展格局即將打破，中國股市將隨我國加入WTO而迎來逐步開放的時代。10年來，中國股市是在一種封閉的狀態下運行的。隨著經濟全球化的發展和中國加入WTO，這種封閉的股市發展格局將會被逐步打破，伴隨著人民幣資本項目下可自由兌換的實現，股票市場的對外開放也將是遲早的事情。

　　5.以融資為主要功能的股市發展時代即將結束，中國股市將逐步進入以優化資源配置為主要功能的時代。隨著股票市場市場化進程的加快，隨著競爭機制、約束機制和激勵機制的逐步建立和完善，市場競爭機制必然會強制性地為自己開辟道路，以逐步形成市場的優勝劣汰機制，進而強化資源的配置和優化功能。

　　6.單純外延型擴張的股市發展方式即將改變，中國股市將進入外延與內涵并重并且逐步以內涵發展為主的時代。10年來，與我國股市發展的行政化特點相適應，股市的發展方式也呈現出粗放型和外延型擴張的特點。退市制度推出以后，市場競爭的壓迫機制將日益形成，市場發展的內在質量也將會在這個過程中不斷地得到提高。

　　7.單一層次的股市發展格局即將結束，中國股市將逐步進入多層次的發展時代。由于股市格局缺乏明顯的層次性差別，因而大量的中小型企業沒有正常的直接融資渠道。目前，創業板市場在我國的推出已經勢在必行。在多層次的股票交易體系特別是創業板市場建立起來以后，不但在上市公司之間會形成多層次的競爭格局，而且在主板市場與創業板市場之間也會形成全面的競爭。

　　8.以中小散戶為投資主體的時代即將結束，投資機構為主體的時代即將到來。近年來，雖然管理層在發展機構投資者方面采取了很多措施，推出了總規模達560億元的證券投資基金，但總體來看，滬深兩市仍然是“散戶市”。因此，我國股市不但要采取措施超常規地發展機構投資者，而且還要使委托代理方式更加多元化和普遍化。

　　9.單一的股票交易方式即將結束，多種交易方式并存及電子化時代即將到來。隨著信息技術和網絡化的發展，中國股市將逐步進入多種交易方式并存并且逐步以電子化為主的時代。科技革命和網絡化的發展，將對現有的中介方式和交易方式帶來重大挑戰。證券業的經紀業務將怎樣進行，證券市場的發展格局將怎樣進行調整，都將是未來5年～10年內必須面對的問題。

　　10.傳統工業和傳統產業為“龍頭股”的時代即將結束，中國股市將進入科技立市的時代。勞動密集型→資本密集型→技術密集型產業的發展是一個逐步推進、由低到高的過程。鑒于科技創新能力低下已成為我國經濟發展的“瓶頸”，我國的股票市場必須承擔起推動科技進步和創新的使命。

　　11.單一方向的股價向上發展格局即將結束，中國股市將進入波瀾起伏階段。隨著中國經濟進入結構調整和與國際市場建立起更緊密的聯系，中國股市將進入波幅日益加大的時代。從目前的情況來看，主板市場正面臨著越來越多的不確定因素，其單一的向上發展格局已很難長久維持。創業板市場的推出也將對主板市場造成比較大的沖擊。

　　12.偏重題材的股票炒作方式即將結束，理性投資的時代即將到來。隨著國有股、法人股減持引起的股票流通數量的擴大、機構投資者的增加和外國上市公司和投資者的逐步進入，中國股市將逐步進入偏重投資理念的時代。最近一個時期，管理層加大了對“資產重組”的制約力度，這將為我國股票市場的健康發展注入新的活力。(北大金融證券研究中心 韓志國)

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