【國際財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào) 紐約】看起來，白宮和民主黨議員打算利用美國證監(jiān)會(huì)對(duì)高盛的指控，推進(jìn)金融監(jiān)管改革。弗蘭克說如果早就通過改革，高盛將無法欺詐性銷售，多德(Chris Dodd)參議員則表示，“在我看來，我們的法案可以阻止這種事發(fā)生，這是大眾有必要了解的�！�

　　但多德是對(duì)的嗎？目前的法案(指金融監(jiān)管法案)和高盛欺騙投資者，向他們銷售注定違約的抵押債務(wù)債券(CDO)牟利有任何關(guān)系嗎？金融監(jiān)管改革可能不會(huì)徹底改變?cè)p騙法，或者剝奪對(duì)輕信的德國人的保護(hù)。但布魯金斯學(xué)會(huì)的道格拉斯·艾略特(Douglas Elliott)指出，金融改革可以“徹底”減少高盛這種詐騙的可能性，有三個(gè)原因：

　　1、改革將要求“共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”

　　改革將要求金融機(jī)構(gòu)，如果打包和銷售抵押貸款證券(MBS)，必須提供至少5%的風(fēng)險(xiǎn)保證金。這就是所謂的“共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”。意思就是說，如果我是一家投資銀行，打算將一些抵押貸款打包成MBS，如果它的崩潰會(huì)傷害到我的核心利益，我會(huì)更有積極性去監(jiān)督其質(zhì)量。

　　但問題正在于此。高盛不是做一般的MBS。他打包形成了抵押債務(wù)債券(CDO)�！肮矒�(dān)風(fēng)險(xiǎn)”，艾略特說，會(huì)影響到包裝成MBS工具的原始抵押貸款，目前尚不清楚高盛是否需要在其出售給德國投資者的CDO中有份。但基本思想是，改革將令銀行更難在預(yù)計(jì)會(huì)下跌甚至崩潰的證券上作假。

　　2、改革將增加透明度

　　改革將要求CDO對(duì)投資者提供更多信息。這會(huì)讓投資者更容易看出高盛的CDO并非很好，艾略特說。“不可能完全排除錯(cuò)誤的投資決策，也不可能消除欺詐”，他說，“但可以降低概率。我們希望降低欺詐的概率。可能有人很愚蠢，或者不走運(yùn)。但這些工具的不透明直接表明有人在作假�！�

　　3、改革將令信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更小心

　　高盛涉及的CDO得到了AAA評(píng)級(jí)，即便它早被注定要崩潰。我們無法強(qiáng)迫信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)變得更聰明，但我們可以要求他們變得更謹(jǐn)慎。改革將賦予信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更大的法律責(zé)任，如果有人在壞的AAA級(jí)債券上賠了數(shù)十萬，他可以針對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的嚴(yán)重疏忽提起訴訟�！昂苊黠@，這是由于一些信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)沒做好他們的工作”，艾略特說，“大概，更大的法律責(zé)任會(huì)令他們更加謹(jǐn)慎。”

　　布魯金斯學(xué)會(huì)的鮑勃·利坦(Bob Litan)對(duì)此進(jìn)行了一些補(bǔ)充說明。

　　1、現(xiàn)行法律

　　“首先，美國證監(jiān)會(huì)已經(jīng)根據(jù)現(xiàn)有的反欺詐條款提起訴訟。所以我不明白為什么需要額外的立法�！彼�說。

　　2、對(duì)艾略特的兩個(gè)建議：共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和透明度

　　利坦很大程度上同意“共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的規(guī)定和增加透明度可以降低，而不是完全消除高盛此類行為的可能性。但是他補(bǔ)充稱，“衍生品的交易和拍賣不太可能包括其中�！币�?yàn)楦呤⒌腃DO并非衍生品，不太可能通過拍賣市場銷售。

　　3、關(guān)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

　　“我不太確定這會(huì)令起訴信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更容易”，利坦說。如果最終的法案規(guī)定增加對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，可以想象，這將令他們緊張是否擔(dān)保了垃圾�！暗�這是一個(gè)很大的是否符合憲法的問題。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)沒有遭到起訴的原因是，他們符合憲法第一修正案。”

　　編譯自4月19日美國《大西洋月刊》。

　　作者：Derek Thompson ,賈曉濤編譯

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