央視經濟頻道《全球商界領袖展望2009》

　　今天我們繼續為您報道全球商界領袖在達沃斯世界經濟論壇上關注最多、討論最多的經濟話題。這些話題將決定全球的經濟走勢，也將決定你我未來的生活。如果用最簡單的話來描述當前糟糕的經濟形勢，那就是現在沒有人敢消費了，也沒有人敢投資了。消費和投資是全球經濟增長的兩大引擎，更是現在危機之后的世界經濟走出困境、快速復蘇的兩個翅膀。在達沃斯世界經濟論壇采訪時，我一直想探尋這樣幾個問題的答案，那就是現在究竟還有多少愿意投資？現在經濟環境是不是充滿了風險而缺少機會？為此，我們專訪了多位全球私募股權投資公司的CEO和權威專家，私募股權投資在英文里簡稱為PE，是全球投資領域的最重要力量，來聽聽他們的答案。

　　現在經濟環境是不是充滿了風險而缺少機會？

　　2008年，突然其來的金融風暴從美國華爾街發端，迅速橫掃全球。也讓全球私募股權產業步入了有史以來最為艱難的時刻。根據全球最大的金融信息和數據提供商“湯森路透”最新發布的統計數據顯示，2008年全球私募股權投資交易量降至1887億美元，比2007年銳減72%，第四季的成交量更是創下2001年網絡泡沫破滅以來的最低。2008年全球并購額只有2.89萬億美元，出現了五年來的首次下降，這一年有1100宗并購協議被取消，尤其是2008年第四季度，并購活動減少44%。這樣的數據對全球私募股權產業意味著什么？投資是不是已經進入了冬天？

　　哈佛大學商學院投資銀行學教授喬希•勒納：“影響很嚴重，試想一下這個行業在之前幾年是如何工作的，他們，至少是美國和歐洲一直都很依賴于信貸，尤其是銀行和其他投資機構提供的低廉的信貸。”

　　喬希•勒納，哈佛大學商學院投資銀行學教授，國際私募股權投融資研究領域的權威。

　　喬希•勒納：“但現在，這種信貸已經不復存在了，現在沒有這樣的信貸了，結果就是他們也無法再籌錢給企業，或者是進行新的買賣了，所以，一切市場活動都中止了下來。”

　　在全球，PE也就是股權投資，是僅次于銀行貸款和資本市場上市的重要融資手段，尤其對于很多正處于成長期的中小企業來說，它們往往缺乏資產抵押很難從銀行貸款，上市又不夠條件，從PE那里得到投資顯得至關重要。當年愛迪生一系列電器的發明得益于摩根財團的資助，福特汽車也是靠杜邦家族的投資才茁壯成長。2007年全球上市融資的203家企業中，40%都是有創投和私募投資支持的企業。在中國，新浪、網易、騰訊、盛大、蒙牛、無錫尚德、阿里巴巴這些最富有活力和競爭力的中小企業無一不是靠PE成長壯大起來的。

　　而全球經濟發展史又證明，中小企業是經濟重振的發動機。在美國，中小企業直接容納了美國社會80%的就業人口并貢獻了72%的全國GDP。在中國，中小企業占全國企業總數的99.8%，創造了70%的就業，提供了60%的GDP。PE投資大幅度的縮減，必將極大影響中小企業的發展，這又將使得全球經濟的復蘇變得更加遙遙無期。

　　克萊頓-杜比利埃-賴斯公司董事會主席約瑟夫•賴斯：“我在世界經濟論壇所做的工作之一就是在進行大量調查之后，指出私募基金能夠和已經推動著世界經濟的發展。”

　　約瑟夫•賴斯，美國歷史最有悠久的PE巨頭克萊頓-杜比利埃-賴斯公司的董事會主席，在全球投資界有著巨大影響力。

　　約瑟夫•賴斯：“現在我們已經證明私募基金能夠影響就業，同時私募基金能夠促進創新，在這方面我們做的比公開上市的公司要好，因為它們沒有這么多的資金，通過私募很多資金進入更小的公司，所以有很多證據證明私募基金對經濟是有促進作用的。”

　　在這個艱難時刻，全球私募股權投資公司還有信心、勇氣和能力進行投資嗎？

　　剛才我們看到全球的私募股權投資正處于一個艱難時刻，那么在這個時候他們還有沒有信心、勇氣和能力進行投資呢？繼續來聽聽這些全球私募股權投資公司CEO的觀點。

　　黑石集團董事長兼CEO史蒂夫•施瓦茨曼：“其實，這算不上黑暗的時期，我們經歷過了很多經濟蕭條，這可能算得上是最嚴重的，資本的危機是深遠的，但是我相信我們會度過這個難關。”

　　史蒂夫•施瓦茨曼，全球私募巨頭黑石集團的掌門人，被《財富》雜志譽為“華爾街新一代的領軍人物”。他靠著一系列眼花繚亂的交易以及破紀錄的并購，讓黑石成為華爾街最著名的投資王國。

　　史蒂夫•施瓦茨曼：“那些研究了這個行業很多年的顧問們發現了，在像現在這樣經濟蕭條的時期，我們得到的利潤，是當別人采訪我們并說全世界經濟繁榮的時候的兩到三倍。”

　　史蒂夫•施瓦茨曼認為，現在不僅不是私募股權投資PE的冬天，相反金融危機讓像黑石這樣手握現金的PE迎來了投資的春天，因為金融危機擠干了資產泡沫，便宜的金融資產如今俯拾即是。

　　史蒂夫•施瓦茨曼：“實際上當你經歷到經濟蕭條的時候，在私有的市場模式中，價格改變的最多，這將是我們得到最高回報的時刻，而不是我們得到回報最低的時候，原因是，在私有并購市場模式中最關鍵的是以低廉的價格收購公司，如果你能用很低廉的價格去收購，你就不用負債去獲得高額回報，我們認為在這個經濟的循環中，如果你能以四分之一的價格或者五分之一的價格收購公司，你最后可以為你的投資者賺到三到五倍的價錢，這種模式再好不過了，所以我們不需要徹底的改變，低廉的價格是最好的賺錢方法，這是放之四海皆準的規律。”

　　瑞士Adveq管理公司總裁布魯諾•阿施勒：“那么影響是什么呢？這個行業是否會受到重大打擊？”

　　布魯諾•阿施勒，達沃斯世界經濟論壇的組織者之一，瑞士著名PE，Adveq管理公司總裁。

　　布魯諾•阿施勒：“對于那些一直努力工作支持管理的并有能力盈利的公司來說，是沒有問題的，去年，我們公司籌集了歷史上最大的一筆資金，就今年的目前狀況來看，我認為還是不錯的。”

　　弘毅投資有限公司總裁趙令歡：“這個(時候)就恰恰是我們這種投資者，就是股權基金投資者或者PE最能夠發揮作用的時候。”

　　趙令歡，弘毅投資有限公司總裁。作為國內PE巨頭，弘毅投資在短短的幾年時間里管理的基金規模已超過55億人民幣，一舉將金融、建材、醫藥、工程機械、消費品、連鎖服務等行業的重量級企業一一攬入懷中。

　　趙令歡：“好比說現在要做IPO就不容易，現在中小企業要跟銀行貸款也不是特別容易，而這個時候我們PE還手上有錢，我們恰恰是可以把錢放到需要過冬的企業。”

　　在這幾位私募股權的掌門人看來，現在危機重重的世界經濟，簡直就是遍地黃金。但是，在這場蔓延全球的金融危機中，私募股權自己其實也損失慘重。比如史蒂夫•施瓦茨曼領導的黑石集團，其股價就大幅下挫，那么私募股權如何看待自己的損失？在他們的預期中，什么時候才能扭虧為盈呢？

　　和這些PE巨頭的樂觀情緒截然相反的是，全球著名的咨詢機構——美國波士頓咨詢團隊一份調查報告則異常悲觀，這份報告預測：未來幾年時間，全球50%依靠PE融資的公司將無法償還PE的債務，而超過40%PE投資公司將會放棄PE業務；最終能夠幸存下來的PE投資公司可能只有30%。這份報告還聲稱，這輪金融危機將會對私募股權投資帶來1萬億美元的損失。比如中國國家外匯投資公司就曾在2007年5月斥資30億美元以每股29.605美元的價格購買黑石集團9.7%股份，但截至2009年2月6日，黑石股價已跌至5.37美元/股，以此報價計算，中投虧損額已達24.6億美元，損失超過80%。

　　面對如此糟糕的現狀以及慘淡的前景，在達沃斯上這些PE巨頭們還能保持樂觀，他們的信心來自于哪里呢？

　　記者：“黑石的投資部門說對于在中國那些不喜歡CIC的公司肯定給中國帶來了一定的損失。”

　　史蒂夫•施瓦茨曼：“我想這是事實，如果你研究全球股票市場，幾乎每一個股票市場都下降了至少百分之四十，CIC公司的人不愿意看到這些，我作為一個大股東也不希望如此，但是我們的行業是CI，金融CI的，當我們度過了這次世界范圍內的經濟危機，我們會成為一個更強大的公司。”

　　記者：“但那需要多少時間呢？15年？20年？”

　　史蒂夫•施瓦茨曼：“我不認為我們需要10年或15年或者20年，沒有人知道，這個世界將會多么迅速地從這次突然的經濟危機中恢復過來，有很多猜測，但是有一件事可以肯定的，各國政府正在相互合作刺激經濟，在歐洲、美國還有世界其他‘二十國集團’的國家，我們很幸運，在美國我們有了新的總統，我們有非常優秀的經濟團隊，他們非常有經驗，我正好認識他們所有人，在接下來的幾個星期中，在美國也會在歐洲你將會看到巨大的舉措讓世界經濟重新運轉，這不是會立刻生效，我們會有一個以年為單位的時期，全球的經濟都會在下一年內緩慢增長，我們會一些轉變，然后我們會慢慢恢復。”

　　未來世界里，到底哪里才是機會最多的財富金礦？

　　比起銀行等傳統的金融機構，私募股權的優勢恰恰就在于敏銳的嗅覺和快速的行動能力。全球大大小小的PE數以萬計，它們就像穿行在資本市場上的獵犬，總在尋找那些最富潛力的商業機會。眼下這場席卷全球的金融危機，就像一場海嘯，勢必會以空前的規模改變著世界經濟的版圖。那么在這些海外PE看來，未來世界里，到底哪里才是機會最多的財富金礦呢？一起來聽聽這些PE領軍人物的分析。

　　在瑞士Adveq管理公司的網站首頁上，總裁布魯諾•阿施勒要求寫下的幾個紅色大字非常醒目，他的意思是“這個世界充滿著機會”。早在1989年，布魯諾•阿施勒就開始通過香港一家公司投資中國企業。目前在亞洲地區，它的公司總共擁有10個投資項目，其中一半的投資項目都是在中國開展的。他認為，今天在金融風暴的洗禮下，歐美市場的投資機會減少，而資金總是要找一個套利地方，新興市場特別是中國便成為一個突破口。

　　瑞士Adveq管理公司總裁布魯諾•阿施勒：“我不是很擔心現在的增長率到底是百分之五，百分之七或者百分之九，我們意識到中國現如今在內部還存在著巨大的失衡，西部遠沒有東部發達，從我們的角度來講我們很喜歡，因為這就是機遇。”

　　在達沃斯論壇上，眾多的PE巨頭也都看好中國市場長期發展前景。

　　黑石集團董事長兼CEO史蒂夫•施瓦茨曼：“我很相信亞洲和中國經濟的實力，我們在中國買了藍星集團，投入了大概七億美元，僅僅是在并購方面，但是放眼整個藍星集團，需要的遠遠不止這些錢，這僅僅是一個投資工程。”

　　哈佛大學商學院投資銀行學教授喬希•勒納：“我認為，某種程度上，在這個方面，中國比美國的機會更多，在美國，有太多的問題需要解決處理，而在中國，盡管也有問題存在，我想企業能夠更快地利用經濟增長中的機會。”

　　在全球金融危機最嚴重的時候，國際PE巨頭始終沒有放棄在中國的投資。

　　10月，北京科美東雅生物技術有限公司完成了第二輪私募融資，募資額1650萬美元。就在這個月，瑞典殷拓集團還出資8000多萬美元投資湖南老百姓大藥房，這也是近年來醫藥零售業引進的最大一筆境外資本。

　　11月，全球最大的投資公司美國凱雷集團宣布，向中國的一家民辦教育公司北京昊月教育集團投資5000萬美元。

　　2008年私募基金在中國內地新籌集資金達到133.96億美元，同比上升8.2%。單是凱雷亞洲增長基金在中國的投資總額就達到2億美元，其中包括對現有旗下企業的追加投資以及對三個新項目的投資。在中國的各家投資機構GGV、光速、華登，不僅沒有削減投資團隊，反而增加了人手。

　　2008年的12月，歐洲最大的私募股權基金安佰深公司正式宣布將進軍中國市場。安佰深全球首席執行官賀馬汀表示，未來亞洲將會是公司盈利增長的非常重要的區域和來源。他們相信在未來的10到15年之后，安佰深公司全球業務的1/3將會是在亞洲。那么在新興市場，PE最青睞投資哪些行業呢？

　　哈佛大學商學院投資銀行學教授喬希•勒納：“我不認為這有一個絕對的，單一的答案，但我們可以很清楚地看到私有資本，PE投資者非常關注于轉型投資，在全球投資，而不是僅僅局限于美國，但我認為，又一個關鍵問題是，到底是清潔技術，網絡，還是生物技術，并不重要，只要他們能夠產生一些根本的變化。”

　　瑞士Adveq管理公司總裁布魯諾•阿施勒：“有吸引力的工業，在我看來是教育，醫療保障，基礎和行政設施包括是服務行業的基礎設施，銀行業，金融，物流。”

　　克萊頓-杜比利埃-賴斯公司董事會主席約瑟夫•賴斯：“我們尋找的企業可能擁有很多特點卻來自不同的行業，比如要有多個供應商，多個客戶群，好的市場地位，技術程度低，還有后良好的管理，同時要能夠被我們所管理，這樣有很大一部分盈利就可以來自管理而不光光是借來的資金。”

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