“私募基金急催回款”

　　2007年，在美聯儲接連加息之下，美國房地產市場的泡沫率先破裂，全面引爆次級債危機。

　　Brent Barke效力的EM是全美第二大翻新建筑公司，主要在北美開發房產，是全美第二大“翻新改造”業務開發商，偶爾也開發新項目。主營業務就是翻新中心區舊樓房并出售，有點類似于中國的“舊城改造”。“在美國有很多這樣的翻新改造舊房屋的開發商。”Brent Barke說。

　　中國房地產同行采用全程開發模式，一家開發企業囊括了融資、開發和銷售，資金主要來自銀行貸款，EM公司和美國的大多數開發商采取的是歐美模式，開發商只負責尋找、建設和銷售項目，融資則大多由機構來完成。這些機構投資者包括組合基金和一些金融財團的私募基金，以及一些專業的房地產基金，或者有錢的個人，而銀行參與提供其中的1／3的資金為債權融資，在開發層面上參與較少。

　　“他們尋找值得信賴的開發商合作，分享項目的股權，獲得機構支持后，開發商就可以買項目并且開始開發，形成真正的產業鏈的分工合作。”BrentBarke說。

　　EM公司創辦17年，和一批機構投資者有很長歷史的合作伙伴關系。“一般拿出50%左右的股份和他們分享。”依靠機構投資者的供血，EM 17年來在全美開發了500多個地產項目，主要集中在美國西南部。給投資者的收益回報也一直不錯。尤其是9·11之后的幾年，美聯儲一再降息外資進入美國的房地產和金融市場，全美房價迅速飆高，洛杉磯等幾個西海岸城市房價上漲速度連續幾年超過40%。EM和投資者們都獲得了豐厚的收益。

　　但次按危機的襲來，打亂了這個令人愉快的鏈條的運轉節奏。

　　Brent Barke是1991年參與EM公司創業的元老，親歷了公司業務的黃金時代。而如今，次按風暴掃蕩一切，成千上萬的按揭購房人失去了他們的住房。Brent從報紙上得知，全美正常每年1600萬套的銷售量，而去年只有1400萬套。

　　Brent Barke感受到他主管營銷之下的不少房屋項目，特別是賭城拉斯維加斯、亞利桑那州、洛杉磯的房價暴跌，EM在當地一些項目銷售放緩，資金鏈的轉動慢了下來。

　　“開發回款的壓力每天都在增加。”Brent Barke說，原本一些在房價暴漲時期預定2年就能回收投資的項目，現在要延長到3年。機構投資者的錢是向市場募集的，有嚴格的回款期限。“基金經理們要向投資者交成績單，他們受到了贖回的壓力，傳導給我們的壓力也增加了。”