“瑞銀曾靠固定收益類業務錄得不少利潤，而固定收益類證券流動性很低，若其價值下降，那么很可能瑞銀之前在此領域累積的盈利得吐出來�！鄙鲜鋈耸坷m稱。

　　增資是當務之急

　　早在2007年12月10日，瑞銀即宣布采取多種措施鞏固核心資本。瑞銀在報告中表示，將通過發行強制可轉換票據增資。報告稱，瑞銀董事會曾考慮通過向公眾發行可轉換票據或附權發行的方式來增加核心資本，但基于以下原因，還是最終確定以向兩個金融機構發行強制性可轉換票據的方式增資。

　　“鑒于與美國房地產相關的證券的現狀，瑞銀將就相關頭寸做出很多撥備，2007年第四季度的損失預期與最終瑞銀一級資本充足率(Tier1 capital ratio)的減少將導致瑞銀最優級融資(top-tier financing)的降級，這將削弱瑞銀在吸引客戶與融資上的優勢，增加瑞銀的融資成本。瑞銀的價值關鍵取決于瑞銀客戶業務的持續鞏固。金融市場特別是美國在2008年仍將面臨衰退，瑞銀在此艱難環境下將通過鞏固財政走出困境。”瑞銀報告表示。

　　報告得出的結論是瑞銀必須立即鞏固資本。報告認為，引入長期財務投資者對強制性可轉換票據的投資最有效，這是持續增加核心資本的理想途徑。而公眾發行強制可轉換票據與附權發行(rights offering)的增資方式都存在劣勢：

　　“向公眾發行強制可轉換票據有很復雜的風險預期，不能立即確鑿實現瑞銀的增資計劃。相反，當瑞銀于12月10日宣布定向增資時，瑞銀130億瑞士法郎新資本已確認，向客戶也傳遞出正面信號�！眻蟾娣Q。

　　“附權發行將可能使得瑞銀的股份被稀釋，因此130億瑞士法郎的強制可轉換票據在打折30%-50%后，意味著將多發行3.247-4.545億新股。附權發行的結構也將是面對公眾，需要通過投資者同意，招股說明書也將獲得通過才能發行，市場經驗表明，附權發行將使得股價很有壓力，增加許多不確定性。”報告續稱。

　　報告中同時談到，充足的資本將增強客戶的信任度，增資是瑞銀的當務之急，但能否發行強制可轉換票據先要股東大會通過。

　　提前透露增資計劃被質疑

　　“股份持有者(比如新加坡政府投資集團)是否已于去年12月10日前一天獲悉此消息？如果是，股份持有者獲得了什么消息，消息傳遞給誰，什么時間，為什么？”可持續發展基金與彼克提克基金在提交的問題中置疑。

　　瑞銀答復稱：“2007年12月6日，在一次GIC高層電話會議上，瑞銀回答了關于瑞銀曾制訂的計劃交易結構與時間表、瑞銀與其競爭對手相比較的次按頭寸價值體系以及鞏固核心資本的考慮，此答問已在2007年10月30日與瑞銀對美國房地產危機的陳述一起進行了即時發布�！�

　　“GIC與來自中東的瑞銀投資者都悉知要發行強制可轉換票據有一定的資本要求，宣布此消息是為了使得交易順利進行。但去年12月10日發布的增資計劃是經董事會12月9日晚討論通過的。與GIC和中東投資者的討論是秘密進行的，都簽署了保密協定�！比疸y續稱。