韓國：

　　工業能源股有望走強

　　提起韓國，人們都會自然而然地想起三星、現代和LG等知名品牌。韓國眾多的世界級企業既代表了國家形象，也象征著韓國的經濟實力。而讓人感到費解的是，韓國股市是目前市場中市盈率最低的市場之一。

　　按照2008年的盈利計算，韓國股市預期市盈率僅12倍，也由此一直受到“股神”巴菲特以及美林證券等實力機構的格外青睞和關注。究其原因，除了投資人對朝鮮半島政局的憂慮之外，還跟韓國本身的經濟結構和政府政策有關。韓國的原材料市場和最終產品市場都容易受國外供需沖突的影響，而由于國外市場狹小不穩定，且對日本和美國市場的依賴性高，大多數戰略產業將它們的產品出口到國外。

　　為了優化出口結構，有效降低單一產業景氣循環所造成的負面沖擊，韓國政府和企業近年來也在積極尋找新的奶酪，探索新的路徑。經過多年的努力，目前韓國出口產品已基本實現了分散性升級，由完全科技導向型逐步轉變成科技導向型，2007年非科技類產品占到韓國總出口值比重的大半。在出口區域方面也有明顯的分散，韓國對美國貿易依存度已明顯降低，中國大陸及歐洲市場已取代美國成為韓國的前兩大貿易出口國。出口結構的優化增強了韓國經濟增長的可持續性。

　　展望2008年，行業配置中工業及能源板塊依然是最值得期待的。若未來的政府執行寬松的貨幣政策，那么銀行業、國內建筑商和消費類股將會成為最直接受益者。此外，美國經濟如果持續衰退、中國貨幣出現過度緊縮以及國際原油價格再度上揚，將是未來韓國經濟發展面臨的主要潛在風險。

　　A股篇

　　我們依然看好2008年中國A股市場的表現。從基本面來看，我國制造業企業的經營情況仍處于較好的狀態。2008年上市公司盈利仍有望增長35%；從資金面角度來看，通脹高企、實際負利率的環境下，居民儲蓄分流造成的投資需求仍將保持旺盛；從估值角度來看，當前估值水平雖然中等偏高，但結合我國當前封閉的投資環境，也相對合理。

　　2008年人民幣升值的步伐將加快，作為本輪行情的主線之一，人民幣的升值將會是牛市延續的一個重要因素。2007年11月，中國政府與美國財長保爾森以及歐盟的高級代表達成了關于人民幣匯率將增強靈活性的共識。市場對此做出了迅速反應，人民幣升值步伐突然加速。在來自美國與歐盟要求人民幣升值的外部壓力以及國內宏觀調控需要的內部動力雙重作用下，人民幣市場化改革和靈活匯率形成機制進程將加快。因此，本幣升值大背景下的資產重估過程也許還沒有進入高潮。2007年年末的股市調整只是牛市里的一次正常的技術性休整。

　　隨著國際經濟增長面臨因次貸危機而放緩的局面，2008年中國經濟的增長或將更多的依賴于內需的拉動。因此受益于內需增長的行業或成為中長線布局的重點。

　　正值年初，零售、旅游、食品飲料等消費型行業業績可期，投資者可重點關注上述行業中年報增長超預期的龍頭企業。