本報記者 譚璐 特約研究員 查曉磊 香港報道

　　美聯儲在1月22日緊急減息75個基點之后，當天的美股低開后反彈。不過花旗繼續跌勢，收報24.40美元，下跌0.2%。1月15日公布第四季度業績當天，花旗在紐交所的股價就應聲下挫了7.3%，收報26.94美元，從近一年來最高點的55.55美元下跌了51.5%。

　　花旗上周的業績報告顯示，相關次按的撥備達181億美元，使虧損達98.3億美元，這兩個數字使花旗成為次按危機中受傷最重的銀行之一。上周花旗業績報告出臺之后，標準普爾將花旗的信貸評級降為AA-。不過，標準普爾的大中華區資深董事曾怡景對本報記者表示，花旗的股價與評級并沒有直接關系，股價所反映的是市場對于這家銀行的判斷。

　　雷曼兄弟的高級副總裁兼全球首席經濟學家Paul Sheard對本報記者表示，次按危機波及全球多個地區，估計美國經濟衰退的幾率大概有40%，不過他沒有評論次按危機中銀行業的損失情況。

　　一位摩根士丹利不愿意公開姓名的分析師表示，"花旗財報埋伏著很多炸彈，僅負資產按揭一項可能就相當嚴重。"

　　負資產按揭或高達754億美元

　　在國內消費信貸方面，花旗產生了41億美元的損失，主要包括6.9億美元的高等級信貸凈損失和33.1億美元的凈貸款損失準備。信貸損失的增加，主要包括一次住房按揭和二次住房按揭的違約率增長，以及未保護的個人貸款、信用卡和汽車貸款等方面的損失。

　　目前花旗的一次樓按和二次樓按的信貸規模一共2144億美元。業績報告上的LTV指標(loan to value ratio， 指樓按對樓宇價值的比率)顯示花旗按揭有很大的比例已經暴露于風險之中，樓價下跌將對銀行產生很大影響。香港的銀行在貸款時LTV以70%為標準，而美國這方面的標準比較高。

　　根據花旗官方發布的業績簡報(Fourth Quarter 2007 Earnings Review)，在花旗的樓按組合中，一次樓按為共有1514億美元，其中LTV小于80%的樓按1074.94億美元，占一次樓按的71%;LTV在80%-90%之間的136.26億美元，占一次樓按的9%;而LTV等于或超過90%的樓按302.8億美元，占花旗一次樓按的20%。

　　一次樓按29%的部分處于危險狀態，即樓價下跌20%，這部分資產都會變成負資產按揭。高盛在1月15日發布的一份研究報告預計，美國樓價將由高峰至低點會跌20%至25%。按照這種估算，花旗持有的一次負資產按揭可能將在439.06億美元以上。

　　花旗的報告也顯示，其二次樓按共630億美元，其中LTV小于80%的樓按315億美元，占二次樓按的50%;LTV在80%-90%之間的100.8億美元，占二次樓按的16%;而LTV等于或超過90%的樓按214.2億美元，占二次樓按的34%，比例也相當高。按照高盛對于樓價未來走勢的估計，花旗二次樓按變成負資產按揭的比例將超過50%，即至少有315億美元二次樓按貸款規模超過抵押房屋的價值。

　　兩項相加，一次、二次樓按可能變為負資產按揭的規模高達754億美元。

　　如果經濟陷入衰退，隨著消費者無力償還信用卡和汽車貸款，花旗和其他銀行可能需要計入更多虧損，為此，花旗在第四財季計提74億美元潛在貸款損失準備金可能遠遠不足。

　　1月23日，投資銀行雷曼兄弟高級副總裁兼亞太區首席經濟學家蘇博文接受本報采訪時表示，上星期美國政府推出1500億美元的救市措施，雖然這些措施出臺得比較遲，不過相信行政手段刺激經濟的成效將于今年第二季度開始顯現，美國第二季度的GDP可能會因為救市措施而增加1%。

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