本報記者 王秀 王曉薇 北京報道

　　自保還是自救

　　市場信心之于金融市場的神奇力量，如同魔盒，能讓你上天堂，也能讓你下地獄。

　　8月18日，房利美與房地美股票市值再次暴跌，跌幅分別為22%與25%，距房利美最高股價68.60美元和房地美最高股價65.88美元，跌幅達到了驚人的97%與95%。按照太平洋投資管理公司(PIMCO)總裁葛羅斯的話來講：“面對這樣一個價格，實際上，市場認為這兩家機構幾乎一文不值了�！�

　　葛羅斯的話音剛落，8月26日起，“兩房”股票連續反彈，26日當天房利美揚升了8.3%,房地美股價則激增了20.1%，兩只股票均創下自8月20日以來最高位。關于“兩房”的分析難得地露出了陽光，花旗和高盛的分析師們認為，市場在經過波動之后，有可能恢復了對“兩房”的信心，“兩房”或有可能躲過國有化一劫。

　　“兩房”真的倒不得？

　　中國社會科學院金融研究所研究員易憲容在接受《華夏時報》記者采訪時認為，因“兩房”在美國房地產金融界舉足輕重的地位，它們根本就不會倒。如果讓其倒閉，美國經營幾十年的住房金融體系將要面臨重建，那么美國房地產市場將在二三十年內都無法發展。目前，房利美和房地美所持有或擔保的住房抵押貸款總值超過5.3萬億美元，占美國12萬億住房抵押貸款額的近一半。

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍形容“兩房”之于美國人的重要性時說，上世紀50年代，美國人的平均住房條件還很差，可是到了70年代，住房問題基本上都解決了，這主要歸功于“兩房”。

　　“兩房”在幫助美國金融體系渡過次貸危機中擔任了救贖者的角色。中國社科院國際金融研究中心張明博士認為，如果坐視“兩房”倒閉，美國在次貸危機中將會滑得更遠。次貸危機爆發后，隨著其他抵押貸款供應商的倒閉或收縮貸款，“兩房”為抵押貸款市場提供融資的重要性更加突出。2006年第二季度，兩公司購買的抵押貸款支持債券僅為市場總規模的38%，而到2008年第一季度，這一比率猛升到70%。

　　走破產程序固然有利于降低美國政府的救助成本，但“兩房”所發行的價值1.5萬億美元的相關債券，成為世界各地的養老基金、共同基金、主權財富基金和央行外匯儲備等投資的首選，如果這部分也被波及，勢必影響投資者購買美國機構債的信心。

　　易憲容的話很有代表性：救是必然的，只是如何救的問題。

　　國有化：最后一張牌？

　　收購“兩房”股票，將其國有化，對美國全局而言并不是一了百了的事。一旦國有化，意味著要將目前兩家公司的資產組合部分地或全部地移入美國政府的資產負債表，這將加劇財政赤字，有可能嚴重惡化美國當局的財政狀況。

　　另外，國有化在美國是個敏感詞匯，放棄私有，重走國有路，在意識形態上無疑會招致激烈反對。

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