對越南金融危機的擔憂正有不斷擴大的趨勢，印度、韓國等亞洲新興經(jīng)濟體也同樣遭受著高通脹和貿(mào)易逆差的困擾

　　- 本刊記者 齊忠恒/文

　　當越南爆發(fā)金融危機后，恐慌開始在亞洲范圍內(nèi)蔓延。當前，高通脹已成全球性問題，而高油價對于新興市場有同樣的殺傷力，投資者擔心其他亞洲經(jīng)濟體是否會出現(xiàn)類似問題。誰將利用美元貶值、狂賭高油價投機力量的下一個犧牲品？

　　“倒霉”的印度

　　6月12日，在印度央行宣布調(diào)高利率25個基點之后，孟買SENSEX指數(shù)暴跌507點，跌幅為3.25%。下跌最為慘重的是軟件企業(yè)，整個行業(yè)跌幅為4.21%。與此同時，NDF(無本金交割遠期外匯)市場對于盧比的貶值預(yù)期也在加強。

　　某國際大行印度籍分析師告訴《證券市場周刊》，“印度最被看好的行業(yè)受到了最大沖擊，這讓我感到憂慮。此外，銀行股的飛速下跌也讓投資者感到了類似越南的一絲寒意。”

　　高通貨膨脹，盧比加速貶值，股市暴跌。似乎印度已經(jīng)注定將成為“下一個越南”。

　　其實，印度和中國遭遇到的問題實際上是一樣的，高油價和出口的衰弱在侵蝕著其經(jīng)濟的成長性。

　　也就在6月初，印度政府宣布將成品油價格提高了10%。雷曼兄弟亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家Rob Subbaraman認為，“印度政府的財政能力不及中國，所以也不可能像中國一樣堅持給石油企業(yè)財政補貼來對抗通脹。”

　　根據(jù)印度央行在6月6日公布的最新數(shù)據(jù)，其CPI達到了8.24%，創(chuàng)下10年來的新高。雷曼兄弟預(yù)測油價的因素將在6月下旬開始顯示威力，將把印度的2008年第三季度通脹水平推升到自從1995年以來的歷史最高水平。

　　為了緩解由外部因素造成的高通脹壓力，6月11日，印度也加入了印尼、菲律賓、越南、巴基斯坦等國升息之列。在此次加息之前，印度已經(jīng)連續(xù)15個月不曾上調(diào)存貸款利息。盡管其間出現(xiàn)過盧比匯率的大幅波動，而且，盧比自4月以來的累計跌幅超過了7%。

　　瑞士銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家Duncan Wooldridge表示，“在加息之后，印度央行實際上已經(jīng)能夠想得到股市的反應(yīng)。”在連續(xù) 3天下跌之后， 6月13日印度SENSEX指數(shù)報收于15189點，距離2008年初高點21113點已經(jīng)下降了接近30%。

　　Wooldridge指出，包括印度在內(nèi)，幾乎所有亞洲國家都在苦苦支撐，他們相信，如果發(fā)達國家經(jīng)濟衰退，那么需求的下降會把油價拉低的。“但是很遺憾的是，這一切并沒有發(fā)生，因此各國央行只好改變策略，轉(zhuǎn)而通過貨幣政策來限制自身的需求。”

　　從國際能源署最新公布的數(shù)據(jù)可以看出，由于發(fā)達國家沒有對能源進行足額的補貼，它們的能源消費隨著油價上漲而不斷下降。但是同期，由于對成品油價格上漲進行了嚴格的限制，印度的原油消費繼續(xù)增長，這使印度政府已經(jīng)無法承受巨大的財政支出。

　　印度現(xiàn)在必須與急劇上漲的石油、糧食、鋼鐵和水泥價格對抗，加息則表明印度現(xiàn)在的經(jīng)濟政策更多考慮的是抑制通脹，而非維持高增長。

　　既然目標已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，那么印度央行再次加息也不會讓人感到太意外。Subbaraman就預(yù)測，“印度央行在三季度還將加息25個基點，同時將存款保證金率提高100個基點。”

　　韓國的壓力

　　其實現(xiàn)在幾乎所有亞洲國家和地區(qū)都在承受著和印度一樣的痛苦。由于此次出口衰退伴隨著商品尤其是能源和食品價格的快速上漲，這也讓自給缺口更大的韓國遭到了最大的壓力。

　　根據(jù)韓國統(tǒng)計部門發(fā)布的數(shù)據(jù)，韓國的能源幾乎完全依賴進口。由于其國內(nèi)發(fā)達的鋼鐵和造船行業(yè)，韓國成為了世界第五大原油消耗國，這也讓它受高油價之害甚重。

　　雷曼兄弟的韓國籍經(jīng)濟學家Young Sun Kwon表示，“韓國的海外資產(chǎn)凈值(net external assets)，也就是它所擁有的海外債權(quán)，在3月份就只剩下了150億美元，而且由于商品價格上漲的壓力，韓國的海外資產(chǎn)還在不斷地減少，我預(yù)計這些錢在三季度就將被耗盡。”

　　根據(jù)韓國央行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，韓國在2007年12月還擁有360億美元的海外資產(chǎn)凈值，但是央行在3月份就表示，“商品價格出人意料的上漲讓我們難以應(yīng)付。”事實上，最難以應(yīng)付的能源價格上漲發(fā)生在韓國央行發(fā)表講話之后，也就是最近的兩個月。

　　現(xiàn)在韓國經(jīng)濟還能繼續(xù)運轉(zhuǎn)，Young Sun Kwon認為主要是因為韓國還擁有著2580億美元的外匯儲備。

　　它們都不是越南

　　目前印度的局勢絕對不容樂觀:股市大幅下跌、通脹形勢日益嚴峻、盧比貶值超出預(yù)期，再加上印度長期的財政赤字問題和貿(mào)易逆差。在這樣的背景下，如果外資集中加速撤離，將會給印度股市乃至整個印度經(jīng)濟帶來嚴重的沖擊。

　　事實上，投資巨頭和國際媒體都在討論“印度是否會成為下一個越南”。

　　Subbaraman認為，印度資本市場反映的實質(zhì)性問題是，印度消費需求正在降低。同時，作為國際IT產(chǎn)業(yè)重要力量的印度企業(yè)，其主要客戶美國也在減少訂單數(shù)量，而貶值的盧比也已不足以拯救印度的IT企業(yè)。