這一輪中概股上市盛宴背后，資本正用嗜血的眼神，再一次冷冷的注視著獵物們，紙糊的豬能飛上天，但飛不了太久。

　　文_特約撰稿 王丹薇 編輯_何伊凡

　　英國有個作家約翰伯格，曾經寫過一本名字很好的隨筆：《講故事的人》。遺憾的是書評人普遍評價這本書內容著實一般，原因可能就是沒有把故事講好，于是辜負了好名字。

　　中國公司赴美上市重要環節是講好一個簡單故事，英文中的說法是KISS(Keep it Simple and Stupid，讓故事簡單得傻子都懂)。KISS的障礙不但有語言的巴別塔，還有商業模式、文化背景和商業環境等因素的不同。

　　美股投資人迫不及待地想搭上中國互聯網快車，但是把大洋彼岸一樁生意和自己聯系起來又有相當的困難。巴菲特曾經買下很多地區性的報紙，他說人們只關心自己身邊的事情。試想如果一家美國亞利桑那州的當地餐飲企業要去A股上市，如果故事不夠簡單易懂并讓人感同身受，恐怕也會鮮有中國投資人問津。

　　去年起上市的公司中的幾家產品是“墻里開花墻外香”，中概股在2012年慘遭獵殺后，2013年蘭亭集勢上市成為了中國公司鑿向美股堅冰的第一錘子。

　　蘭亭集勢的CEO郭去疾曾經是李開復[微博]的學生，采訪完他時，他身邊的一位朋友對我說郭和李都想為中國公司正正名，讓一些優質的中國公司打消美股投資人的顧慮。這話聽起來太官方，在2013年初說則有特別意義。美股投資人對于2012年發生的慘況還心有余悸。紐交所做市商Mark Otto從2005年開始跟蹤中概股，是紐交所交易大廳上管理中概股最多的交易員，他告訴我2012年對他猶如噩夢一般。

　　久邦數碼的張向東是個狂熱的自行車迷，也是科技圈文藝青年。很多人都以為久邦數碼已失去機會的時候，他又絕地反擊。久邦數碼2013年11月22日上市，IPO開盤價定為11.22美元/股。張向東自稱“我們選擇納斯達克[微博]因為紐交所當天無法安排敲鐘，我們想要敲鐘的體驗，11.22美元的開盤價我覺得和日期一致有趣也有意義。”

　　從線下到線上的大融合，令很多公司都搭上了順風車。

　　比如58同城。其CEO姚勁波第一眼看上去很書生氣，但他在競爭殘酷的信息分類網站中一路殺出重圍，曾用8年時間建起一支3700人的龐大線下銷售團隊，如今成為第一個該領域在美國上市的中國公司。

　　“58同城是做線上分類信息服務的，在這個領域美國最領先，我們的模式美國人都懂，所以投資人也比較認可我們。”姚勁波說。

　　借用外國成功概念做中國企業的注腳這種方法像風清揚的獨孤九劍，簡單但橫刀天下。作為新浪創始人之一，并成功投資了唯品會、58同城和途牛網等多家中國公司的Frank Hurst Lin說：“新浪當年上市的時候，我們就說我們是雅虎。你不能告訴投資人你的業務有多復雜。路演時你只有30分鐘，就像給一個五歲的孩子沒法解釋清楚微積分一樣。”

　　“五年前投敦德(于敦德，途牛CEO)的時候他還是個小孩子，來到我的辦公室說他想做在線旅游Package的網站。路演時我告訴他，就說你是做中國人境外游生意的，老外不知道你們對二線三線城市的細分，但是他們看得到樓下拿小紅旗的帶中國旅游團的導游。”Hurst Lin說，“it works(這種方法非常奏效)。”

　　雖然中國本土經濟在減速，但美國投資人對中國的公司特點和模式的興趣沒有衰竭。在美國上市除了融資和提高公司形象，還有著香港資本市場無可比擬的公司架構和盈利率標準靈活性，以及中國新興的原始股市場無法比擬的流動資金量，創業者自然心向往之。

　　根據美國調查機構iResearch的調查，中國2013年網絡銷售額達3050億美元，同比上升42%，預計2016年還會增長一倍。2013年8家中國公司IPO共募集資金11億美元，回報率達到53%，其中網絡電商等相關企業貢獻卓著。

　　一般來說，傳統線下產業遷移到線上將會至少占有30%市場份額。這個比率留給了資本市場巨大想象空間。以途牛為例，目前途牛占有市場份額達到8%。途牛CFO楊嘉宏說，“從8%到30%是個巨大增長空間。途牛雖然利潤薄，但現金流充足，客單價高，加上巨大的市場潛力，所以比較容易吸引投資人。”

　　巨大增長潛力再次使美股資本有了“bon appetite”(好胃口)。很多時候在中國公司面對投資人之前，對方就已經跟蹤研究其很久，于是路演變成了解謎時刻，無需故事只有問答。

　　剛剛上市的京東CEO劉強東說，“我們路演時不需要向投資人介紹我們的業務，京東增長潛力有目共睹。幾乎沒有投資人擔心我們目前還沒有實現盈利的問題。更鮮有投資人提到京東和阿里巴巴[微博]的角逐，中國的市場足夠大，阿里京東兩家根本吞不下。”

　　線下到線上的生意的確足夠大。讓大平臺走上鮮為人知充滿吸引力的平臺化擴展，大多數本應該沒有勇氣效仿的后來者，裹挾在行業大遷徙的洪流中，從垂直領域開始逆襲。

　　聚美優品的陳歐也無疑是會講故事的人，而且故事中還不斷地帶有條件反射般的廣告植入。

　　“我們路演的時間非常短，比很多公司路演時間少了一半。這在理論上非常危險，因為見的投資人可能不夠。在舊金山飛到芝加哥的路上，機場著火無法降落直接飛到紐約。”陳歐提起了剛剛過去的路演經歷，聚美募資時交出了一對一轉化率，多倍數的認購的答卷，團隊在上市第二天就全體經濟艙回國繼續戰斗。

　　現在在投中概股的很多是海外華人和國內富人。中概股產品以中文為主，老外很難下手，敢出手的也多有中國背景。中國背景在美國已經不是稀缺之事，獵豹CEO傅盛[微博]說中國互聯網的潛力有目共睹，“我們比較感動的是路演的時候有些投資人追著我們送到電梯下來。說他們贊同我們對中國互聯網長遠發展的眼光。你可以看到投資人的熱情，甚至到波士頓這樣的地方，跟你溝通的就是一個華人，會說中文。”

　　我問傅盛，這些投資人IPO時如此熱情，但有多少是公司股價腰斬的時候還有信心和膽量繼續持有獵豹股票的。傅盛對“腰斬”這個詞耿耿于懷，“至少我們的長線投資人都不會賣。”

　　不過，歷史是否真將重演？十多年前，為了顯示自己是來自全球經濟的發動機，像上擂臺前要壯膽一樣，這些涉嫌造假的企業在大洋彼岸常自冠威名——中國高速傳媒(CCME)、中國教育集團(CEU)、中國綠色農業(CGA)、中國閥門(CVVT)、中國清潔能源(SCEI)，故獲“中國概念股”之稱。2011年中概股遭遇的血腥獵殺才讓人們重新考慮這些公司是否真正達到了上市的標準。這輪中國“網絡概念股”是否真正具有擺脫魔咒的實力？

　　劉強東說，“我們所在行業沒有出現過財務欺詐的問題。”但股市是個明哲未必能保身的地方。一個壞公司就足以敗壞投資人胃口。當做空潮來臨好的企業也可能被連累。據說，渾水、Alfred Little等做空機構已在醞釀2014年下半年的再一輪做空。一位不愿意透露姓名的美國投資人也表示，中國公司在投資人關系方面太缺乏經驗，現在上市很風光，但是被做空也是分分鐘的事情。

　　雖然在三年前，中美財務監管機構就準備授予相互調查底案的權限，但是目前中美之間在財務互相監管方面仍然沒有達成官方共識。被調查的四大會計師事務所中國部門雖然被停止業務6個月，但6個月之后停止令自動解除，這些會計師事務所不但保住了自己的營業執照，而且中美監控理念的差距并沒有減小，財務與法律標準仍有所不同。

　　美國投資人最大的擔心是無法可依。如果中國公司出現了問題，外國人到中國的法院根本無從可告，告贏了也極大可能沒有辦法執行。Hurst Lin說，“如果審計和法律制度完善，投資人就不怕你出問題，當我知道我可以把我的錢拿回來，而且還可以拿回高額賠償的時候，你越出問題我越好呢。”

　　的確，至今沒有中國公司高管和中美兩國的承銷部門被追究法律責任，沒有人因為造假使得投資人和公司蒙受巨大經濟損失而受到法律制裁。那些為不夠資格中國公司上市提供便利的承銷公司們在中概股被做空后搖身一變成為退市破產顧問，兩面都賺了個盆滿缽滿，最后受損失的只有投資人和公司本身。

　　名聲并不等于金錢，資本永遠嗜血般的追逐更多的資本，紙糊的豬能飛上天，但飛不了太久。

　　就像Hurst Lin說的“這一輪上市后，投資人會發現自己的Portfolio(資產組合)中吞下了這么多中國的科技公司。他們需要消化一下，看看哪些公司表現好哪些表現不好，賣掉那些不好的然后繼續尋找新的投資目標。”

　　資本再一次冷冷的注視著獵物們。