□本報記者 楊博

　　美聯儲12日結束了為期兩天的貨幣政策例會，宣布將在今年年底“扭轉操作”到期后進一步擴大資產購買計劃，每月購入450億美元國債，并用量化指標來指引未來的利率決策變化。由于股票市場對美聯儲最新舉措早有預期，因此波動不大。

　　首次設定利率變化門檻

　　美聯儲在12日發表的聲明中表示，在“賣短買長”的“扭轉操作”于今年年底到期后，將在延續QE3每月購買400億美元抵押貸款支持證券的同時，啟動一個新的、每個月450億美元的長期國債購買項目。這使得目前美聯儲每月850億美元的購債規模得以維持。同時，美聯儲還將繼續把到期的機構債券和抵押貸款支持證券的本金進行再投資。

　　美聯儲稱，上述行動的合并效果應該會為更長期的利率水平施加下行壓力，為抵押貸款市場提供支持，并使得“更廣泛的金融條件”變得更為寬松。美聯儲主席伯南克在當天的新聞發布會上表示，新的資產購買計劃是QE3的延續。

　　據計算，若美聯儲延續QE3直至2013年年末，加上本月啟動的每月450億美元的新的資產購買計劃，那么到明年年底美聯儲的資產負債表規模將擴大1.2萬億美元，達到4萬億美元。部分對美聯儲政策持批評態度的人士認為，美聯儲為尋求提振經濟增長已走得太遠，其向銀行注入如此大規模的流動性，可能使金融系統面臨新的通貨膨脹風險或金融泡沫。

　　除了擴大量化寬松規模，美聯儲還首次為提高利率設定了量化指標門檻。其貨幣政策決議中不再使用將超低利率環境維持“至少到2015年年中”的承諾，而是表示在失業率高于6.5%、未來1年至2年通脹水平預計不超出2.5%的情況下，將繼續維持聯邦基金目標利率在0-0.25%的超低區間。根據美聯儲的經濟預期，這意味著接近于零的聯邦基金目標利率將延續至2015年。

　　分析人士指出，美聯儲新的決策指引指標就何時退出超寬松立場，給予市場參與者更直觀的感受。根據美聯儲目前預測，長期失業率的正常水平在5.2%，考慮到貨幣政策效果的滯后性，美聯儲將在經濟實現充分就業前開始收緊貨幣政策。

　　警告“財政懸崖”風險

　　伯南克12日再次警告稱，“財政懸崖”問題已經損害美國經濟，這體現在家庭信心下滑和企業投資疲軟。與此同時，金融市場日常行情也對兩黨的談判進展做出反應。

　　伯南克稱相信這場危機將得到解決，但若真的“墜崖”，美聯儲將竭盡所能消除這一事件對經濟的負面影響。但他也強調，考慮到美聯儲可用的政策工具及其所發揮的作用有限，貨幣政策將不能完全抵消“財政懸崖”造成的沖擊。

　　“財政懸崖”的概念最早即是由伯南克提出的，此前他已多次警告一系列增稅減支措施的自動啟動將損害美國經濟。在伯南克看來，“財政懸崖”的解決方案應該涵蓋兩部分，一是修改財政政策避免“財政懸崖”的出現，二是建立未來可持續性發展的財政框架。

　　在擔憂“財政懸崖”風險的同時，美聯儲下調了今明兩年美國經濟增長預期，將今年美國經濟增速預期從9月份的1.7% 下調至1.7%，明年增速從2.5%下調至2.3%。但對就業市場的預期較之前略為樂觀，將今年年底前的失業率預期從9月份的8%下調至7.8%，明年失業率預期從7.6%下調至7.4%。美國勞工部公布的最新數據顯示，11月份美國失業率為7.7%。

　　由于市場對美聯儲擴大購債規模早有預期且提前消化，股市表現變化不大。貨幣政策決議公布后美股市場一度上漲，但在伯南克有關“財政懸崖”的警告言論發出后漲幅收窄。

　　加拿大帝國商業銀行全球市場經濟學家布坎南指出，美聯儲將資產購買規模擴大至850億美元的舉動“對固定收益和股票有溫和的助推作用”。法國農業信貸銀行策略師認為，亞太市場情緒受到美聯儲購買國債計劃的推動，“流入亞太市場的資金可能持續”。

　　在債券方面，由于投資者認為美聯儲新購債計劃可能刺激經濟進一步增長并帶動風險資產走強，美國國債價格下跌，收益率上升。美國10年期國債收益率在12日一度升至1.71%的11月6日以來最高水平。