股改分段進行 熱點漸次展開

　　熱點由原先集中在低價股、問題股上的單純高對價炒作，漸漸向更為務實的可能率先完成股改條件的個股以及從戰略高度關注G股的方向轉變——

　　□ 北京證券 吳 琪

　　股權分置改革作為中國證券市場最重大的改革，自其誕生就引起市場的高度關注，

因而也成為各路資金運作的中心內容，尤其是7月28日以來，以股改為中心的熱點層出不窮，期間雖然偶有科技股、新能源等概念交叉走強，但與圍繞股改的熱點相比，無論是個股上漲的高度還是持續的時間性都要遜色不少。

　　第一，股改熱點分階段進行

　　我們注意到，股改熱隨著股改進度的不一也呈現出不同的變化：

　　第一階段是在第一批后與第二批試點中上期，主要圍繞股改對價方案進行炒作，當時市場上流傳著諸多有關試點公司對價方案，股改熱基本以此展開；

　　第二階段是第二批試點公司后期直到《上市公司股權分置改革指導意見》以及《上市公司股權分置改革管理辦法》正式出臺之間，《指導意見》中對于績差公司的有關規定，直接催生了以重組為基礎的T股行情；上海本地股嚴重畸形的股權結構，使得上海本地股成為短線資金博弈的最佳陣地；而在股改過程中非流通股在流通后所獲得的超額收益使得“交叉持股”概念風生水起，正是由于這些股改題材股的輪番表現，股指在絕大多數權重股表現疲弱的大背景下，穩步攀升到了目前這樣的高度。

　　在這短短一個多月的時間里，上海本地股和T族公司基本都已經進行了兩輪的炒作。同一題材在比較短的時間內來回炒作，其市場效應將大打折扣，事實上，上海本地股在8月中旬調整結束后第二波上漲力度明顯較之第一波要弱。此外，在目前的股改進程中，被游資重點炒作的績差公司、問題公司以及股權結構存在特殊情況的上市公司由于相對難度較大，而反應遲緩，客觀上也對其后續走勢產生負面影響。一方面市場對老的股改題材出現一定程度的“審美疲勞”，再加累計漲幅過高，導致題材刺激性大大降低，需要一定時間修整；另一方面基金重倉權重股一如既往的表現疲弱，在此背景下，如何維持市場的股改熱情，成為做多資金首先要考慮的問題。

　　隨著下周第一批新方案即將公布，股改熱出現了一些新跡象，從而進入第三階段的炒作。

　　第二，熱點向有望最先完成股改的上市公司轉移

　　客觀的講，上市公司本身對股改需求的迫切性是不同的，從本周盤面個股的表現看，有望率先完成股改的公司在一定程度上受到了市場的追捧，我們認為主要集中在以下幾個板塊之中：

　　(1)銀行股

　　近一段時期以來，銀行股走勢相對穩健，在大盤股中可謂獨樹一幟，該板塊能走出獨立走勢是諸多因素綜合作用而產生的結果，主要包括：受外資青睞，如華夏銀行2.89億股股權(占總股本6.88%)，以凈資產溢價49.6%每股3.5元價格成功拍出，受讓方為新加坡某基金公司。浦發銀行也同樣有花旗進一步增資的消息出現，此外民生銀行、深發展也都有外資參與的身影。國外投資者對于上市銀行的頻頻增資，對其股價保持堅挺起到了積極影響；股改動力強，目前上市的

　　(2)上海本地股和深圳中小板

　　在上海，國資委、金融辦、上市公司等各方對于大力推進股改已經達成高度一致，有關媒體報道，上海大部分上市公司有了較為成熟的股改方案。這也就意味著，上市公司云集的上海，將在股改全面鋪開的過程中充當排頭兵的角色。而此前對上海本地股的炒作基本集中在幾只股權結構嚴重畸形的小盤股上，周四上海機場、上海汽車、上海

　　(3)G股

　　G類公司7月底8月初有過一定表現，但我們認為股改進入全面鋪開階段，G類公司短線機會正在加強。G板塊作為股改的重要成果，其市場表現具有牽一發而動全身的功效，尤其在股改的關鍵時期，G股表現對于股改的順利推進更是能起到事半功倍的效果。即使撇開G股在當前股改背景下的特殊地位不談，隨著完成股改公司的日益增多，市場炒作重心向G股轉移是大勢所趨。從這一角度看，G股的特殊地位決定了其短線機會正在增多，而重心的轉移決定了G股的中長線表現不可能象當前這樣一路走跌。當然，短線機會可能更側重于G股的功利性題材的炒作以個股聯動的板塊形式出現，而中、長線機會則將與G股本身所蘊涵的投資價值聯系更為緊密。周四，G宏盛突然拉升封板后，在不到5分種的時間里，G三一、G紫江、G金牛、以及中小板G股等都有快速跟風表現，這充分說明了有大量資金囤積在G股中，G股短線功利性機會正在來臨。像G寶鋼、G長電等權重G股以及中小板G股都值得積極關注。

　　綜合而言，股改熱由原先集中在低價股、問題股上的單純高對價炒作，漸漸轉向更為務實的具有率先完成股改條件的個股的炒作，以及從戰略高度關注G股的方向轉變，這一新動向的出現，投資者應予以足夠的重視，除了上述提到的板塊外，具有再融資要求的其他個股也可積極關注。