行情將因何而生

　　策劃 本刊編輯部 統(tǒng)籌 江濤

　　編者按：在千點(diǎn)附近徘徊的股指，一直不被諸多的利好所動(dòng)，但出其不意的匯率升值卻成為股指上漲的導(dǎo)火索。一輪走勢(shì)溫和但又似乎很堅(jiān)決的行情，在市場(chǎng)遲疑之中悠然展開(kāi)；個(gè)股火爆的賺錢(qián)效應(yīng)，重新在勾引著投資者日漸冷漠的心。我們終于等到翻身的時(shí)刻，還是只是又遭遇一段升值版的忽悠行情，這是個(gè)非�，F(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，在這場(chǎng)深

層次的制度變革中，宏觀(guān)面的變化已不能決定一切，這場(chǎng)游戲到底怎么玩，今后有什么新的玩法，對(duì)于所有的投資者來(lái)說(shuō)，都值得認(rèn)真思考。

　　股改行情“升值版”游戲變幻“新花樣”

　　本刊記者 林中 江紅霄 何虹

　　“三季度將是今年投資的一個(gè)黃金期，也將成為最活躍的一個(gè)季節(jié)。“長(zhǎng)盛基金在其三季度策略報(bào)告中體現(xiàn)出難得的樂(lè)觀(guān)情緒，而這種樂(lè)觀(guān)并非長(zhǎng)盛獨(dú)有。

　　《紅周刊》了解到，在一個(gè)小范圍的調(diào)查中，認(rèn)為8月底收盤(pán)點(diǎn)位收在1100點(diǎn)以上的人的比例高達(dá)67%。這些人數(shù)量雖然不多，但他們掌管的資金可都是數(shù)以?xún)|計(jì)。

　　不過(guò)，本輪行情自7月19日以來(lái)，上證綜指已經(jīng)接近1100點(diǎn)的高度，此時(shí)探究行情因何而“生”，對(duì)于后市的大盤(pán)高度及熱點(diǎn)走向，有著非�，F(xiàn)實(shí)的意義。

　　格雷厄姆曾說(shuō)過(guò)，“投資的時(shí)候，我們付出的是價(jià)格，得到的是價(jià)值”。在匯改、股改、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、制度變革等各種因素交織的當(dāng)下，如果此時(shí)投資者付出手中的資金換入籌碼，得到的會(huì)是金子嗎？

　　匯改：上漲的一個(gè)借口

　　本次人民幣升值2%，與市場(chǎng)預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，但基于人民幣進(jìn)入長(zhǎng)期升值時(shí)期的預(yù)期，各大機(jī)構(gòu)還是紛紛預(yù)測(cè)人民幣中、短期升值的幅度，但央行本周三澄清人民幣進(jìn)一步升值傳聞，則使匯改對(duì)股市的影響變得更加復(fù)雜。

　　海富通基金公司預(yù)測(cè)此次升值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響可能在0.1至0.2個(gè)百分點(diǎn)左右，申銀萬(wàn)國(guó)也指出2%的升值幅度，對(duì)股市的靜態(tài)影響將非常有限，而且年內(nèi)繼續(xù)再次升值的可能性不大。國(guó)聯(lián)安德盛穩(wěn)健基金經(jīng)理錢(qián)建的觀(guān)點(diǎn)比較有代表性：“實(shí)際上在資本項(xiàng)目管制下，外資大規(guī)模持續(xù)流入買(mǎi)A股將受到很大的限制，20世紀(jì)80年代中期日本和中國(guó)臺(tái)灣升值帶來(lái)股市暴漲的背景并不存在，也很難形成臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)、日本日經(jīng)指數(shù)因匯率改革而帶來(lái)的長(zhǎng)牛周期�！�

　　市場(chǎng)人士還注意到，人民幣升值對(duì)A股市場(chǎng)各行業(yè)的影響也非常復(fù)雜，即使對(duì)某一行業(yè)正負(fù)面影響都存在，并非單一性的利多因素。而且在周三央行澄清公告后，航空和地產(chǎn)等升值受益板塊小幅回調(diào)，而升值受損的電器和紡織服裝股則開(kāi)始上升，但股指并未走弱。

　　綜合判斷：由此可見(jiàn)，匯改并非影響股市的核心變量，它雖然可能成為2至3年內(nèi)影響市場(chǎng)的比較重要的因素，但這也只是增加了一個(gè)長(zhǎng)期的變數(shù)，短期只是一個(gè)市場(chǎng)釋放壓抑已久做多情緒的導(dǎo)火索，投資與投機(jī)者都找到了暫時(shí)的借口。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分歧加大周期行業(yè)爭(zhēng)論不斷

　　對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，在投資策略選擇依據(jù)上，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面仍是首選因素。前期市場(chǎng)對(duì)于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)的預(yù)期比較一致，但最近公布的上半年GDP9.5%的增長(zhǎng)速度和6月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)37.9%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，也出乎市場(chǎng)的預(yù)料，部分研究機(jī)構(gòu)順勢(shì)調(diào)高中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。

　　但與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的分歧也變得非常突出，而基本面的變化將成為判斷本次和今后行情演變的一個(gè)重要因素。

　　興業(yè)證券王春認(rèn)為，“本次行情上漲缺乏基本面的支持，只是一波反彈行情。由于上市公司周期性行業(yè)居多，企業(yè)第三、四季度利潤(rùn)繼續(xù)下滑對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響還是很大�！钡�也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期運(yùn)行中的一個(gè)階段性調(diào)整，并不改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局。博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理肖華就樂(lè)觀(guān)地表態(tài)看好中國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并認(rèn)為中國(guó)股市內(nèi)在的、代表強(qiáng)有力中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“中國(guó)價(jià)值”被市場(chǎng)所忽視。

　　對(duì)于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分歧，落實(shí)到投資上便是對(duì)周期性行業(yè)的爭(zhēng)論。一位正在發(fā)行期的基金經(jīng)理就戲言，“現(xiàn)在有錢(qián)也好像沒(méi)有什么可買(mǎi)的。”他表示，2003年、2004年的時(shí)候，基金經(jīng)理的投資目標(biāo)是找到利潤(rùn)增長(zhǎng)50%的公司，現(xiàn)如今30%利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司都很難看到。尤其是在經(jīng)濟(jì)下降時(shí)，周期性行業(yè)受到的影響更為明顯，比如鋼鐵。而貴州茅臺(tái)等抗周期性的公司價(jià)格又已經(jīng)這么高，以后的增長(zhǎng)也不會(huì)像現(xiàn)在這樣快，他不由得慨嘆道：“對(duì)于我們這樣手握大量現(xiàn)金的新基金來(lái)說(shuō)，選擇的余地真是太小了�！钡�也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果將眼光看得更遠(yuǎn)一些，周期性行業(yè)的情況可能并沒(méi)有想象中那樣差，部分行業(yè)甚至已經(jīng)提前見(jiàn)底，如今市場(chǎng)對(duì)于周期性行業(yè)反映過(guò)度，存在著糾偏的可能。

　　綜合判斷：一個(gè)很明顯的例子是，本周既有抗周期行業(yè)的上海機(jī)場(chǎng)上漲，以焦作萬(wàn)方、江西水泥為代表的周期性股票同樣不甘人后，看來(lái)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)影響最大的周期性行業(yè)，將在爭(zhēng)論中選擇方向。

　　估值：進(jìn)入合理區(qū)域

　　但宏觀(guān)基本面的變數(shù)掩蓋不住市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值。很多機(jī)構(gòu)投資者達(dá)成共識(shí)：市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的下跌，股指市盈率水平在與國(guó)際接軌的痛苦歷程中，逐步形成了中長(zhǎng)期合理的價(jià)值區(qū)域。

　　這一點(diǎn)就連近期一直出言謹(jǐn)慎的中金公司的口風(fēng)也開(kāi)始有所改變。中金公司報(bào)告認(rèn)為，目前A-H平均溢價(jià)水平已達(dá)歷史最低點(diǎn)--僅為12%，海螺水泥等上市公司甚至出現(xiàn)了股價(jià)倒掛的現(xiàn)象。如果考慮到股改可能帶來(lái)額外20%以上的收益，A-H股的價(jià)格倒掛現(xiàn)象將更普遍，倒掛的幅度也就更大。而且，近期海外投資者普遍對(duì)A股市場(chǎng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的投資欲望，A股市場(chǎng)較低的估值水平給長(zhǎng)期投資者提供了適當(dāng)?shù)慕槿霑r(shí)機(jī)。

　　“富蘭克林集團(tuán)內(nèi)業(yè)績(jī)好的基金大多都是在市場(chǎng)低迷時(shí)脫穎而出的，相信我們這只基金也不例外�！备惶m克林國(guó)海中國(guó)收益基金經(jīng)理張曉東對(duì)自己管理的基金頗有信心。在基金合同生效后的兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，該基金的凈值已上漲了2%以上。他說(shuō)，富蘭克林旗下坦伯頓公司的創(chuàng)始人約翰.坦伯頓曾說(shuō)：“當(dāng)大家都失去信心時(shí)，就是投資進(jìn)入的最好時(shí)機(jī)”，而國(guó)海中國(guó)收益的投資目標(biāo)就是等到好公司的股價(jià)合理成為好股票時(shí)，才會(huì)進(jìn)行投資。毫無(wú)疑問(wèn)的是，當(dāng)前的市場(chǎng)已經(jīng)提供了這樣的機(jī)會(huì)。

　　泰信基金也認(rèn)為，將投資市場(chǎng)作橫向比較的話(huà)不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益已下降至低點(diǎn)。在持續(xù)下跌了4年多以后，滬深股市現(xiàn)在的市盈率已經(jīng)下降到15倍左右，其中大量績(jī)優(yōu)股的市盈率更是低于10倍，其按照市價(jià)計(jì)算的股息率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期銀行利率，而且現(xiàn)在也高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的一個(gè)重要參考指標(biāo)——貨幣市場(chǎng)的平均收益率。

　　還有機(jī)構(gòu)指出，A股市場(chǎng)與國(guó)債的價(jià)格不斷上漲而收益率不斷下降，以及紛紛自高點(diǎn)回落的實(shí)業(yè)收益率比較，已經(jīng)具有非常大的吸引力。

　　綜合判斷：可以看到，處于8年來(lái)最低的市場(chǎng)估值水平，市場(chǎng)顯然已缺乏大跌的基礎(chǔ)，A股市場(chǎng)已顯底部特征。雖然牛市的產(chǎn)生同樣還需要相當(dāng)長(zhǎng)期的醞釀，但市場(chǎng)進(jìn)行底部整固和階段性沖動(dòng)也是合理的選擇。

　　股改：股指要保駕護(hù)航

　　當(dāng)前的市場(chǎng)上一個(gè)流傳甚廣的看法是：“千點(diǎn)是政治底，股改要和股指結(jié)合”。西南證券羅栗認(rèn)為，從政策面的利好轟炸和千點(diǎn)處總能拉上去可以看出來(lái)，保證股改有個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境是近期管理層的主要目的。

　　“將本次行情定性為股改行情更為恰當(dāng)，股改才是推動(dòng)短期行情的真正核心因素�！北本┳C券分析師吳琪認(rèn)為本輪行情起來(lái)的目的就是為了股改的順利進(jìn)行。她說(shuō)，在升值之前，大盤(pán)股其實(shí)已經(jīng)漲起來(lái)了，但是大盤(pán)并沒(méi)有什么象樣的表現(xiàn)。因?yàn)橹挥杏邢薜膫�(gè)股上漲，市場(chǎng)只能表現(xiàn)為止跌而已。但7月20日之后，隨著42家公司對(duì)價(jià)方案公布完畢，第二批試點(diǎn)公司全面進(jìn)入投票期，人民幣升值為股改行情上漲提供了一個(gè)契機(jī)，使得市場(chǎng)找到了突破口。

　　投資者也已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在升值的刺激下，出現(xiàn)了“無(wú)形之手”再度大幅拉抬中石化、中國(guó)聯(lián)通等指標(biāo)股的局面，到周三，兩只G字頭個(gè)股漲停，這種目的性就更明顯了。

　　基金同盛經(jīng)理林繼東直截了當(dāng)?shù)卣f(shuō)：“此輪行情可以說(shuō)是為股改服務(wù)的，應(yīng)該能夠持續(xù)到第二批試點(diǎn)公司的股改方案全部通過(guò)之后。”他認(rèn)為，這次行情與“6·8”行情類(lèi)似，只是發(fā)生的時(shí)間不同，股價(jià)結(jié)構(gòu)也有所變化，但基本上是屬于底部恢復(fù)性反彈行情。

　　更有細(xì)心的投資者注意到，8月1日長(zhǎng)江電力將開(kāi)始網(wǎng)上投票，8月8日寶鋼股份也將開(kāi)始投票，因此，本次上漲是管理層為了給長(zhǎng)電、寶鋼等方案通過(guò)，創(chuàng)造的良好氛圍。

　　綜合判斷：總體看，本次行情為了穩(wěn)定股改的功利性還是比較明顯，但每次大的制度變革實(shí)質(zhì)上都將成為市場(chǎng)產(chǎn)生大轉(zhuǎn)折的一種重要因素。

　　制度變革：轉(zhuǎn)折的大前提

　　華夏證券銀國(guó)宏認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)是“大轉(zhuǎn)折前的過(guò)渡時(shí)期”，這次股權(quán)分置改革的制度變革可與滬深股市歷史上1992年的“鄧小平南巡講話(huà)”引發(fā)的經(jīng)濟(jì)體制變革，以及1996年發(fā)行制度及交易制度的變革相提并論。

　　他注意到，股改當(dāng)中一個(gè)標(biāo)志性的事件就是“政府在股改過(guò)程中是讓了利出了錢(qián)的”，這是和之前所有救市行為的最大區(qū)別。民族證券徐一釘也認(rèn)為，當(dāng)前政府對(duì)證券市場(chǎng)重視的程度是空前的，管理層不斷反復(fù)表達(dá)的事，將促成行情的一個(gè)支撐點(diǎn)，不管宏觀(guān)面如何。

　　不過(guò)，也有不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，制度變革對(duì)于市場(chǎng)的作用不可否認(rèn)，但只有制度變革中的變數(shù)也就是不確定性消除了，制度變革或許才會(huì)真正體現(xiàn)其巨大效應(yīng)。

　　一個(gè)很明顯的例子是，自“5·9”日以來(lái)股改試點(diǎn)啟動(dòng)后，股指一路下跌，就是因?yàn)樵诠筛牡脑瓌t、進(jìn)程等諸多核心要素不明確造成的惡性循環(huán)。而對(duì)于本周李青原的講話(huà)，市場(chǎng)對(duì)此的解讀是增加了穩(wěn)定性，但仔細(xì)分析，第二批股改試點(diǎn)后的不確定仍然很多。

　　比如，李青原談到，占總市值60%-70%的200家至300家公司完成股改后即可啟動(dòng)新老劃斷，恢復(fù)新股發(fā)行，時(shí)間在一年內(nèi)較為恰當(dāng)。但分析人士認(rèn)為，很難想象市場(chǎng)會(huì)就此再付出停發(fā)一年新股的代價(jià)。而且中小板會(huì)在不太長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)率先完成股改，這是否意味著它將率先開(kāi)始恢復(fù)新股發(fā)行呢？對(duì)市場(chǎng)的沖擊又會(huì)怎樣呢？目前來(lái)看，新老劃斷對(duì)于市場(chǎng)的殺傷力有多大還無(wú)法預(yù)測(cè)。

　　再如，李青原還談到，不能以股價(jià)和指數(shù)來(lái)判斷股改的成敗。那么，投資者應(yīng)以怎樣的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷整個(gè)股改和自己手中股票的成敗得失呢？

　　如今9月份股改大面積推廣已成定局，部分人士認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)基本上形成了10送3左右的對(duì)價(jià)水平，預(yù)期已基本上穩(wěn)定。但需要注意的是，這前兩批試點(diǎn)公司都是各方面協(xié)調(diào)之后的典型，雖然有很多公司也在修改方案，如長(zhǎng)江電力上港集箱等大股東在態(tài)度堅(jiān)決之后出人意料地做了退讓?zhuān)�但最后仍有中孚�?shí)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品這樣10送1甚至不送這樣的對(duì)價(jià)。所以，當(dāng)股改大面積推廣時(shí)，對(duì)于不同公司的對(duì)價(jià)水平，仍不能說(shuō)預(yù)期已經(jīng)很穩(wěn)定了。

　　據(jù)了解，在兩批試點(diǎn)結(jié)束后，管理層將出臺(tái)一個(gè)指導(dǎo)股改工作的規(guī)程指引，但這個(gè)指引能否解決目前股改中諸多不確定，尚不得而知。

　　綜合判斷：在這場(chǎng)制度的變革中，牽扯的層面極為廣泛，宏觀(guān)面的變化已不能決定一切。這場(chǎng)游戲到底怎么玩，今后有什么新的玩法，目前還很難輕下結(jié)論。

　　資金性質(zhì)不同操作思路各異

　　與“6·8”行情相比，本次行情成交量更加溫和，但熱點(diǎn)已經(jīng)由升值概念股擴(kuò)展至超跌的低價(jià)股，市場(chǎng)的主線(xiàn)似乎并不清楚，這也為行情演變?cè)黾恿俗償?shù)。

　　吳琪認(rèn)為，因?yàn)樾星榈幕�調(diào)是為了股改，所以進(jìn)入市場(chǎng)的逐利型資金對(duì)于上漲的空間有一定的懷疑，推動(dòng)上漲的基礎(chǔ)還是不牢固。從技術(shù)上看，1150點(diǎn)是前期的一個(gè)高點(diǎn)，壓力比較大，而1250點(diǎn)更是關(guān)鍵的頸線(xiàn)位，因此行情還是有大可能以反彈的面目出現(xiàn)，反彈也將結(jié)束在二批試點(diǎn)中代表性公司表決之后。

　　平安證券何本虎認(rèn)為，半年線(xiàn)一直是市場(chǎng)的壓制，股指雖然形成三次明顯的反彈，但都形成了150點(diǎn)左右的不斷下移的三個(gè)箱體，目前股指就在1000-1150點(diǎn)的箱體內(nèi)，所以市場(chǎng)的上升空間不是很大。

　　一位不愿透露姓名的基金經(jīng)理也表示，對(duì)目前的行情既不能看得太好也不能看得太空。不能看得太好，是因?yàn)槟壳捌髽I(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)周期已經(jīng)基本結(jié)束；不能看得太空，則是因?yàn)槟壳肮蓹?quán)改革正當(dāng)時(shí)，政策上會(huì)對(duì)行情起到一定的支撐作用。這一點(diǎn)也得到了易方達(dá)基金投資管理部總經(jīng)理江作良的認(rèn)同。

　　不過(guò)，行情雖然可能不溫不火，可操作性卻顯然增加不少。一個(gè)很大的熱點(diǎn)就是基于占總市值60%至70%的200家至300家公司完成股改，使市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股形成新的預(yù)期。

　　徐一釘相信，“管理層廣開(kāi)資金來(lái)源，尤其在企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入后，將對(duì)這些含權(quán)的大市值股票形成有有利的支撐，這也是今后行情的主線(xiàn)�！彼�認(rèn)為，其他性質(zhì)的資金將根據(jù)自己不同的特點(diǎn)，選擇不同題材的超跌股做階段性反彈，不過(guò)這只是輔線(xiàn)。

　　從當(dāng)前市場(chǎng)各路機(jī)構(gòu)的投資策略看，他們?cè)谛滦蝿?shì)下的投資思路也很明確。中金公司建議關(guān)注以下兩類(lèi)股票，一是防御性藍(lán)籌股組合。這些股票市值權(quán)重大、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)盈利能力穩(wěn)健、短期業(yè)績(jī)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有限，股權(quán)改革更是使得其估值水平趨于合理。二是前瞻性股票組合。即那些盈利短期見(jiàn)底，未來(lái)兩年業(yè)績(jī)隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)有反轉(zhuǎn)可能的個(gè)股。

　　從《紅周刊》采訪(fǎng)到的信息看，基金的思路也大致如此，但QFII則有另一種套路。

　　在基金二季度紛紛減持中集集團(tuán)等周期性股票時(shí)，QFII背道而馳。同時(shí)QFII一方面大量增持像長(zhǎng)春燃?xì)膺@樣具有區(qū)域壟斷性，同時(shí)也是在全流通背景下具備資產(chǎn)重置價(jià)值的股票。在這點(diǎn)上，國(guó)內(nèi)的基金更多地選擇商業(yè)零售等板塊。而另一方面，QFII大膽介入股改試點(diǎn)股。凱諾科技、亨通光電、東方明珠等成為外資的新寵。在絕對(duì)價(jià)值下的獨(dú)特公司的機(jī)會(huì)，也成為其今后一個(gè)新的增倉(cāng)目標(biāo)。

　　而本周G金牛的上漲也為保險(xiǎn)資金帶來(lái)了收益。合理乃至超跌定位的G板塊股票，隨著數(shù)目的增多，將可能成為將來(lái)市場(chǎng)一個(gè)潛在的大的機(jī)會(huì)。

　　綜合判斷：在G時(shí)代，大盤(pán)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股會(huì)繼續(xù)成為機(jī)構(gòu)投資者的“寵物”，像G三一大股東增持的現(xiàn)象可能會(huì)越來(lái)越多，新的題材將不斷刺激G板塊迎來(lái)更大的生機(jī)。而在全流通預(yù)期下，戰(zhàn)略購(gòu)并、資源重估等機(jī)會(huì)，也將為市場(chǎng)提供更多的操作題材。

　　(本刊記者汪瀾對(duì)本文有貢獻(xiàn))

　　·指數(shù)解讀·

　　普漲行情熱點(diǎn)散亂

　　本刊記者 孫庭陽(yáng)

　　普漲行情 個(gè)股活躍

　　從7月19日至28日的8個(gè)交易日中，上證綜指6天拉出陽(yáng)線(xiàn)，僅有2天以陰線(xiàn)收盤(pán)。其中上證綜指、深綜指分別上漲7.31%、7.80%。在滬深兩市A股中，有1288只股票上漲，61只下跌，上漲股票占到交易股票總數(shù)的95%，可見(jiàn)此波行情是一輪普漲行情。統(tǒng)計(jì)顯示，單日漲幅超過(guò)8%的股票數(shù)量日益增多，而下跌超過(guò)8%的股票數(shù)量則日漸減少(見(jiàn)圖1)，尤其在7月28日當(dāng)天，滬深兩市沒(méi)有跌幅超過(guò)8%的股票。

　　在這波行情中，雖然有中石化、中國(guó)聯(lián)通、招商銀行三只大盤(pán)股表現(xiàn)搶眼，但大市值股票總體表現(xiàn)平平�？偣杀咀畲蟮那�100名股票在這波行情中僅僅上漲7.8%，與市場(chǎng)平均水平持平。在上漲前50只股票中，只有19只股票在滬深兩市總市值最大的前300只股票中。隨著指數(shù)的上漲，市場(chǎng)成交也逐漸活躍，滬市成交又上升到100億元的水平。

　　G族發(fā)威 吸引眼球

　　G族股票在7月29日前只有兩只，G金牛和G三一在7月27日下午雙雙漲停，成交量均較前一日放大一倍有余，7月28日兩只股票強(qiáng)勢(shì)不減，漲幅雖然不大，但成交量均創(chuàng)出了對(duì)價(jià)股上市后的天量。有市場(chǎng)人士認(rèn)為G族在底部拉漲停的手法，只是招引眼球，讓投資者認(rèn)為對(duì)價(jià)股上市后股價(jià)仍有獲利機(jī)會(huì)，為后續(xù)42只股改公司的投票熱場(chǎng)而已。7月29日第三只G族股票——紫江企業(yè)對(duì)價(jià)股上市，其股價(jià)開(kāi)盤(pán)低于自然除權(quán)價(jià)，全天股價(jià)上漲2.37%，成為第一只股改對(duì)價(jià)股上市首日上漲的股票。

　　房地產(chǎn)、煤炭板塊在此波行情中漲幅最大，分別達(dá)15%、13.42%。家電、化學(xué)制藥漲幅最小，僅為2.32%，2.40%。所謂人民幣升值收益最大的航空股經(jīng)歷了7月22日一天的上漲后，7月25至7月28日歸于平寂。至此，市場(chǎng)尚沒(méi)有明顯的領(lǐng)軍板塊，熱點(diǎn)繼續(xù)趨于散亂。