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目前清理證券公司挪用保證金等政策動向，容易強調證券公司區別于銀行等金融機構的一面。但是，證券公司畢竟也是金融機構，其經營活動的平穩進行，必然也需要開辟更多的融資渠道，否則，狹窄的融資渠道無疑會加大證券公司經營的脆弱性。
從證券公司的資產負債表看，資產方的資金需求很大，特別是長期資金需求大而來源又特別少，所以，必須在清理客戶保證金等壓縮證券公司資金來源等舉措的同時，要開辟
新的融資渠道，比如證券公司的股票質押業務、過橋貸款等等。在國務院9條中如何拓展證券公司的融資渠道已經界定得十分清楚，既要堵邪道，又要開正常、規范、透明的融資渠道。
據了解，現在市場上有的已經出現經營問題的證券公司，有的就是因為一些地方政府要求其下屬國有企業不再做資產管理業務，可能一筆業務抽走10億元乃至更多的資金，這即使對于流動性管理良好的證券公司也是相當大的挑戰，何況本來就處于風雨飄搖中的那些脆弱的證券公司呢？一種可能的被動行為模式就是，因為沒有有效的融資渠道，證券公司只好忍痛拋出重倉持有的股票，加速市場下跌和證券公司的虧損。
因此，也許我們需要強調一個常識，那就是：證券公司不能挪用保證金是正確的，但是證券公司也是金融機構，必須要有適當而通暢的融資渠道。現在某些證券機構出現的資金鏈條斷裂，與融資渠道的缺乏、不對稱、不暢通有很大關系。
因此，當前證券市場的回暖顯示了一系列基本的市場制度和政策對于投資者的顯著影響，這正從一個特定的側面證實了市場制度改革的重要性，即使是市場改革的壓力減小的市場回暖時期，我們也不能因此放慢市場制度改革的步伐，否則就有可能使得一次久違的市場回暖轉化為背負制度缺陷的新輪回而已。
巴曙松研究員（國務院發展研究中心金融研究所副所長、博士生導師）
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