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 截至目前，今年年初以來“過會(huì)”、等待首發(fā)A股的公司共計(jì)43家。(本報(bào)記者 康亞風(fēng)攝)
A股首發(fā)股票已暫停兩周，證監(jiān)會(huì)通知一旦正式出臺(tái)將按新政策安排
本報(bào)訊 據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)《〈關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知〉(征求意見稿)的起草說明》“暫不安排首次公開發(fā)行股票”的規(guī)定，A股市場首發(fā)股票已暫停兩周�！蛾P(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》一旦正式出臺(tái)，A股市場會(huì)按新政策安排首發(fā)股票。截至目前，今年年初以來“過會(huì)”、等待
首發(fā)A股的公司共計(jì)43家。《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》正式出臺(tái)后，這43家公司的發(fā)行將面臨變數(shù)。
變數(shù)之一 發(fā)行市盈率差異多大
較長時(shí)間以來，首發(fā)A股公司市盈率一直在20倍以內(nèi)�！蛾P(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》(征求意見稿)并未就發(fā)行價(jià)市盈率作出規(guī)定。按新政策，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)將通過向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。因此，出現(xiàn)發(fā)行價(jià)市盈率超過20倍的可能性也是存在的。但是像閩東電力(資訊 行情 論壇)那樣，發(fā)行價(jià)市盈率達(dá)88.69倍的情形，將很難出現(xiàn)。
當(dāng)年閩東電力115000萬元的籌資額，是其發(fā)行前一年度末凈資產(chǎn)31470.40萬元的3.65倍。中國證監(jiān)會(huì)后來出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知》規(guī)定：“發(fā)行人首次公開發(fā)行股票……，籌資額不得超過發(fā)行人上年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值的兩倍。”而《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》(征求意見稿)
又有“在招股說明書披露的發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)”的表述。而發(fā)行價(jià)格區(qū)間的確定，是依據(jù)“定價(jià)估值報(bào)告，并在征求詢價(jià)對象意見的基礎(chǔ)上確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間”的。
因此，每家按新政策發(fā)行的公司，必然會(huì)有發(fā)行價(jià)市盈率上限，它也必然同時(shí)滿足《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知》的要求。當(dāng)然，由于通過向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的辦法產(chǎn)生發(fā)行價(jià)，因此不同的公司會(huì)有不同的市盈率，就像二級市場不同的股票存在較大的市盈率差異一樣。
變數(shù)之二 首發(fā)募資規(guī)模有彈性
如果《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》與征求意見稿的規(guī)定一致，那么就理論上說，發(fā)行人募集資金的范圍也將在發(fā)行價(jià)格區(qū)間乘以發(fā)行量的范圍內(nèi)波動(dòng)。發(fā)行價(jià)格區(qū)間越大，募集資金的范圍也越大。就目前的市場看，出現(xiàn)下列兩種情況的可能性會(huì)大一些：首先，從以往首發(fā)申購率一直超過100%的情形看，近期發(fā)行價(jià)依舊是發(fā)行價(jià)格區(qū)間的上限的可能性是較大的。最近，上證綜指跌破1300點(diǎn)，創(chuàng)5年多來的新低。但二級市場的低迷甚至新股上市跌破發(fā)行價(jià)，未必對一級市場構(gòu)成很大的威脅。1994年6月21日和25日，上證綜指分別為498.07點(diǎn)和492.33點(diǎn)。
但歲寶熱電(資訊 行情 論壇)、ST金盤(資訊 行情 論壇)競價(jià)后的發(fā)行價(jià)分別為3.33元、6.68元，高于二級市場同類股票的價(jià)格。如果出現(xiàn)這樣的情形，詢價(jià)的意義較為有限。
其次，如果被詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者能充分地考慮二級市場的復(fù)雜因素，也存在雖然申購率超過100%但申購價(jià)最終未達(dá)到上限的可能性。估計(jì)隨著市場進(jìn)一步成熟，后一種情形會(huì)逐步出現(xiàn)，這就會(huì)導(dǎo)致首發(fā)公司募集資金規(guī)模出現(xiàn)彈性。此外，《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》(征求意見稿)有“公開發(fā)行數(shù)量在4億股以下的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的20%；公開發(fā)行數(shù)量在4億股以上(含4億股)的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的50%“的表述。
目前，多數(shù)公司的首發(fā)規(guī)模在4億股以內(nèi)。因此萬一出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購不足的情形，被詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者以外的社會(huì)公眾投資者的態(tài)度，將是決定首發(fā)能否成功的關(guān)鍵。 更多精彩股票資訊，盡在新浪股票頻道 
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