今年以來，多只信托產(chǎn)品出現(xiàn)募資不足的現(xiàn)象，房地產(chǎn)信托表現(xiàn)得較為明顯

　　■本報記者 徐天曉

　　“‘8號文’名為規(guī)范銀行的理財業(yè)務，實質(zhì)上是對信托公司的銀信合作或部分通過銀行代銷的業(yè)務進行規(guī)范，意在壓制銀行與信托公司合作過程中不規(guī)范操作的灰色空間。長遠來講，這對信托公司的健康發(fā)展是好事�！北本┠承磐泄�司人士在接受《證券日報》記者采訪時指出。

　　3月27日，銀監(jiān)會下發(fā)《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》(下稱《通知》)，對目前商業(yè)銀行理財業(yè)務中“非標準化債權資產(chǎn)”進行總量限制及相關規(guī)范。“非標準化債權資產(chǎn)”包括信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權、承兌匯票等，融資類銀信合作業(yè)務是其中的重要部分。信托業(yè)內(nèi)人士分析認為，《通知》從銀行理財資金對接單一信托、代銷信托產(chǎn)品等多方面對銀信合作予以規(guī)范，對信托公司整體影響有限，但是對銀信合作較多的銀行系信托公司的影響可能會更大一些。

　　存量銀信合作規(guī)模將壓縮

　　“銀信合作業(yè)務中大部分仍是以銀行為主導，信托公司只是‘通道’，這次《通知》對銀行理財資金投資‘非標’資產(chǎn)在投資運作、會計核算、風險管理等方面的嚴格要求，對信托公司來講不會有明顯影響。相比之下，我們覺得《通知》中關于銀行代銷的規(guī)定，對信托產(chǎn)品的銷售格局可能會有更大的影響�！鄙鲜鲂磐泄�司人士分析。

　　按照《通知》的表述，此次監(jiān)管層規(guī)范商業(yè)銀行理財資金投資“非標準化債權資產(chǎn)”主要是因為存在“規(guī)避貸款管理”、“未及時隔離投資風險”等問題，而這一類資產(chǎn)中很重要的組成部分便是銀信合作。2010年下半年，銀信合作業(yè)務規(guī)模一度飆升至2.2萬億元天量，嚴重影響信貸管控的效果，招致監(jiān)管層對銀信合作業(yè)務的緊急叫停，隨后其規(guī)模趨穩(wěn)，截止到2010年底，銀信合作業(yè)務余額僅存2.03萬億元，在信托資產(chǎn)中的總占比也從2010年底的54.61%降至27.18%。

　　不過，此次監(jiān)管層的主要控制措施變?yōu)椤翱偭靠刂啤�，即“理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限”。

　　普益財富研究報告顯示，銀行理財產(chǎn)品中，2012年17342款(占比48.46%)產(chǎn)品為債券和貨幣市場類；而包含了非標債權的產(chǎn)品達16645款(占比46.50%)。在非標債權資產(chǎn)占比受限后，商業(yè)銀行除了可以通過清理資產(chǎn)池中的非標債權資產(chǎn)，降低其總額來滿足監(jiān)管要求之外，還可以加大對債券資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)等標準債權以及貨幣市場類資產(chǎn)配置，做大理財產(chǎn)品整體余額來達到監(jiān)管規(guī)定。但不管采用何種方法，都會造成今后債券與貨幣市場類產(chǎn)品的增加、項目融資類產(chǎn)品的相對減少。

　　這也就意味著銀信業(yè)務的增量將受到限制，存量也會隨之減少，不過由于通道業(yè)務的緣故，有業(yè)內(nèi)人士在接受本報記者采訪時表示，“不指著這個吃飯，多點少點不重要�！�

　　但是，這一點對部分銀行系信托公司或不適用，根據(jù)目前已披露的銀行年報及相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，建信信托和興業(yè)信托受托資產(chǎn)管理規(guī)模已分別達到3507.77億元和3351.45億元，分別位列行業(yè)第2名和第3名。用益信托指出，如果按銀行理財產(chǎn)品投資非標準化債權資產(chǎn)比例不得超銀行上年度總資產(chǎn)的4%計算，信托公司信托受托資產(chǎn)規(guī)模需大規(guī)模縮減。

　　此外，《通知》還要求銀行理財產(chǎn)品與投資標的一一對應，并且加強風險審查。“理財產(chǎn)品與標的物對應的要求可能會增加銀信產(chǎn)品發(fā)行的難度，但是會增加產(chǎn)品的透明度；而加強風險審查也會對部分信托公司主動管理的項目造成影響，這對信托公司的投資能力提出了更高要求，長遠來看是有利于信托業(yè)成長。”

　　銀行代銷信托或被分化

　　對于部分信托公司來講，《通知》中更具影響力的應是第七條：商業(yè)銀行代銷代理其他機構發(fā)行的產(chǎn)品投資于非標準化債權資產(chǎn)或股權性資產(chǎn)的，必須由商業(yè)銀行總行審核批準。

　　銀行曾經(jīng)是信托產(chǎn)品銷售的最主要渠道，近年來，雖然信托直銷以及第三方代銷對這一渠道有分化作用，但是銀行仍然是很多信托產(chǎn)品最重要的銷售途徑。據(jù)記者了解，今年初以來，多家銀行對代銷金融產(chǎn)品加強了監(jiān)管，信托產(chǎn)品因其較高的收益率，頗受銀行客戶需青睞，因此，銀行對代銷風控較好的信托產(chǎn)品的需求仍然很大。而此次《通知》提高了代銷金融產(chǎn)品的審批要求。

　　用益信托指出，審核的程序必將更嚴，耗費的時間更多，這樣一來，銀行這條代銷通道對于信托公司來說就不會那么順暢，會在一定程度上迫使信托公司提升直銷能力或轉向第三方理財?shù)绕渌�途徑進行銷售。

　　“今年以來，已經(jīng)有多家信托公司的信托產(chǎn)品出現(xiàn)了募資不足的現(xiàn)象，這一點在房地產(chǎn)信托表現(xiàn)得比較明顯，部分中小信托公司會通過拆分份額的方式分期募集資金。銀行代銷對部分較為穩(wěn)健、風險明確的信托產(chǎn)品影響相對小一些，但是對其他產(chǎn)品來講，資金的募集可能會更加困難�！北本┮晃坏谌�方銷售機構人士對記者指出。