來源：瓦礫村夫

　　特斯拉周五收盤價$179.05，相較今年年初高位$402，已跌去近56%。NewStreet Reserach機構的分析師皮埃爾·費拉居（Pierre Ferragu）昨晚發推分析原因，并收獲馬斯克回應。

　　皮埃爾長期跟蹤特斯拉公司的業績，幾乎從不缺席每一次特斯拉季度財報電話會議。以下是皮埃爾推文的翻譯，代表皮埃爾個人觀點，僅供參考。

　　接下來的十條推文，是關于今年拖累特斯拉股價的原因，以及下一步預期的快速想法。??

　　1. 必須放在上下文中來看。其中#2和#3是長期增長型股票的大范圍調整。

三支股票今年的表現：#1藍-特斯拉，#2黃-亞馬遜，#3青-nVidia

　　2. 與推特有關的擔憂之一：馬斯克出售更多股票。推特年度虧損可能在20-30億美元之間，但情況可能會快速改善。推特可能會再融資30億美元。這對于特斯拉股票的市值和交易量來說，可以忽略不計。

　　3. 與推特有關的擔憂之二：品牌。在目前的新聞流中，特斯拉品牌正在受到影響，但對于凈好感度的影響極小，而且可能是暫時的（參考2017年的優步），不太可能影響鐵桿粉絲，他們是目前市場上為數最大的買家群體。

　　特斯拉的品牌認知度是否因推特的持續騷動而受到影響？曲線為全年特斯拉品牌凈好感度的變化，綠線-數據源為YouGov，橙線-數據源為Morning Consult。凈好感度：受訪群體中持好感的比例減去持惡感的比例。

　　4. 與推特有關的擔憂之三：馬斯克的分心。這個同時驅動和激勵特斯拉，SpaceX，Boring Company，Neuralink和OpenAI的人，被推特分散了注意力？特斯拉運轉順利，埃隆仍在掌舵，但已經相當放手了。這個風險并不存在。

　　5. 需求擔憂之一：特斯拉的產量正以50%的年化比例增長，增加部分庫存或少量的生產調整（上海12月份20%的Model Y產量只是季度總產量的2-3%）是可以預期的，不應理解為是需求的負面信號！

　　6. 需求擔憂之二：美國近期很艱難，因為買家在等待2023年的補貼。特斯拉正在以臨時折扣的方式解決這個問題。這可能會使本季度的毛利率下降一個點。

　　7. 需求擔憂之三：特斯拉正在逐步降低價格，以促進需求和吸收產能增長。它有成本曲線數據，可以在不損害毛利率的情況下做到這一點：美國的補貼，歐洲的本土化生產，兩個超級工廠的產能提升，都能吸收固定成本。

　　8. 馬斯克隱退？目前的特斯拉已經非常成熟了，可能會朝著SpaceX的模式發展。參考下圖，我可以預見埃隆低調的履行首席執行官的職責，朱曉彤（Tom Zhu）管理所有的全球業務，而技術和產品負責人仍然向埃隆報告。不久前，Jerome Guillen的職責也與此類似（譯注：2018年起，Jerome就擔任特斯拉汽車業務總裁，直接向馬斯克匯報。2021年3月，Jerome被任命為重型卡車部總裁，三個月后離職）。

　　SpaceX的頂層匯報結構。Gwynne Shotwell女士擔任公司總裁兼COO職務，負責公司的日常運營和發展事務。

　　9. 經濟下行：明年的交付增長，可能會從今天約50%的水平降低10-15個百分點，并讓今天約30%的毛利率損失幾個百分點，但這將碾壓現有的生產制造商并使他們接近破產。對特斯拉來說，這是一個競爭的加速器！

　　10. 結論：好吧，記住，我不作投資建議，我只提供行業觀點和事實。

　　馬斯克回復皮埃爾：當有宏觀經濟風險時，一般來說，避免對任何公司使用保證金貸款是明智的，因為股票可能以和公司長期潛力脫鉤的方式移動。