來源 | 伯虎財經（bohuFN）

　　作者 | 吳在野

　　從致力于成為世界最強的新能源汽車集團到命懸一線，恒大汽車只用了三年。

　　2019年，恒大集團董事局主席許家印野心勃勃地宣布，“3至5年打造全球新能源汽車行業龍頭”。彼時，恒大正進行多元化轉型的最后一博。許老板寄希望于將一個賦予高科技基因的新恒大展現在世人面前。

　　然而三年后的今天，許老板兵敗如山倒，恒大汽車亦陷入至暗時刻。

　　作為造車的忠實擁躉，許家印與賈躍亭關系匪淺，造車的故事也勾勒出相似命運軌跡。都是在如日中天時激進轉型，押注于全新賽道，大開大合，聲勢浩大，隨著主營業務陷入危機，隨后資金鏈斷裂，命懸一線。

　　不同的是，賈躍亭治下的法拉第未來（以下簡稱FF）在樂視陷入危機之后，屢屢獲得白衣騎士的眷顧，支撐多年不倒。而一定程度上，恒大正遭受著當年的樂視危機，作為恒大一員的恒大汽車或許難以獨善其身。

　　兩年虧出30個FF

　　7月28日上午，恒大汽車順利復牌（港股股票恢復正常買賣）開始交易。自2022年4月1日恒大汽車股票停止買賣起，時間已過去了482天。

　　恢復交易當日，恒大汽車開盤即大跌68%，截止當日收盤，恒大汽車股價下跌61%，每股股價僅為1.24港元，總市值為134億港元。相較于曾經6000億港元的巔峰，市值已經蒸發至不足一成。

　　恒大汽車本次能夠順利復牌，主要系在7月26日補齊了2021年年度、2022年中期以及2022年年度三份財報。

　　（圖源：香港交易所官網）

　　三份財務報告雖然讓恒大汽車度過摘牌危機，但同時也將恒大的債務泥潭公布于世人眼前。

　　根據財務報告顯示，2021年至2022年，恒大累積虧損超840億元，自2017年造車以來，累積虧損接近千億。

　　以與恒大汽車關系密切且同樣不容樂觀的FF為例，截止2023年7月28日，FF市值僅為3.82億美元。換句話說，恒大汽車兩年的虧損，已經超過30個FF的市值。

　　更不容樂觀的還有恒大汽車高企的負債。兩年時間，恒大汽車凈負債從58.39億元暴增超600億元，增至686.51億元。截至2022年底，恒大汽車總資產1152.2億元，而負債總額高達1838.72億元，賬面現金僅剩2.2億元。嚴重資不抵債。

　　作為恒大汽車旗下唯一有交付能力的恒馳5，2022年9月，在天津制造基地實現量產，10月正式交付，截至今年5月底卻僅賣出1000余輛。

　　恒大汽車在復牌公告中稱，“隨著公司推出恒馳5車型，目前累積交付超1000輛汽車，公司的收入變得更加可行和可持續。”

　　但現實是，恒馳5定價僅為20萬元左右，2021年、2022年為恒大帶來的經營收入僅為175萬元、6063萬元。更嚴重的是，4月24日晚間，恒大發布了公告稱因資金不足，天津工廠暫緩生產恒馳5。

　　為了自救，恒大汽車拋出了5億美元融資計劃，以供恒馳5的產險和公司正常經營的資金需求。不過，該計劃目前仍舊停留在“與潛在投資者討論融資事宜”階段。恒大汽車在公告中稱，本集團是否能夠持續經營，將取決于本集團透過以下方面產生充足融資以及現金流的能力:

　　（1）成功執行并完成業務和運營重組計劃；

　　（2）成功完成并執行融資計劃；

　　（3）成功產生經營現金流并額外獲得融資來源，以清償現有的財務責任、承諾和未來的運營和資本開支，以及維持本集團運營的充足現金流。

　　考慮到恒馳5的生產和市場銷售情況，未來是否能夠獲取到白衣騎士的青睞，將取決于恒大汽車是否能夠從泥沼中脫身。

　　買不出的汽車帝國

　　與今日所遇困境不同的是，恒大最開始是以白衣騎士的身份進軍新能源汽車賽道。

　　2016年前后，中國新能源汽車行業烈火烹油，隨著電動化、智能化等概念的提出，造車不再是傳統主機廠的特權，互聯網造車派風頭無兩。

　　彼時，深陷多元化魔咒的許家印將目光投向新能源汽車市場，開啟了一系列資本動作。不過在此之前，恒大分別進入過礦泉水、糧油和乳業等領域，但都難言成功。

　　許家印對于新能源汽車賽道有著自己的憧憬。他認為糧油、乳業、礦泉水體量太小，“一年銷售幾億、幾十億元，和我們6000億元銷售規模不匹配。所以恒大一定是選擇未來非常大規模的產業，比如旅游和新能源汽車”。

　　2017年11月，還未更名為恒大汽車的恒大健康以代持方式曲線入股賈躍亭創辦的Faraday Future（下稱FF）。其中前期投資為8億美元，計劃總投資額更是高達20億美元。

　　（圖源：網絡）

　　但僅在半年之后，FF與恒大同床異夢，一度對簿公堂，2018年10月，賈躍亭在中國香港提起仲裁，要求終止恒大健康投資協議，矛盾公開化。兩個月后，恒大健康與賈躍亭達成和解，先前投資的8億美元換得FF公司32%股權，后續不再投資，恒大健康讓出FF單一大股東地位。受FF拖累，2018年恒大健康虧損14.28億元。

　　首次出手便遭遇失利，許老板造車之志不改。與FF交惡之后，恒大的造車之路非但沒有停止，反而更加堅定。

　　2019年，恒大健康開啟“買買買”模式，首先耗資9.3億美元（約65.5億元人民幣）獲得NEVS控股權，獲得造車資質，隨后豪擲145億元入股新疆廣匯集團;又以10.6億入股動力電池企業卡耐新能源，成第一大股東。短短一年之內，恒大爭相入局電池、電機、動力系統等新能源汽車核心領域。根據財新統計，在2018年至2019年7月，恒大在新能源汽車全產業鏈布局上豪擲超過200億元。

　　在2019年11月的恒大新能源汽車全球戰略合作伙伴峰會上，許家印春風得意，向外界總結了恒大造車的15字箴言:“買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”。

　　彼時，外界對于恒大的印象還是財大氣粗，猜測其想通過收購或者合作獲取核心技術，組建汽車產業朋友圈，從而造好車。

　　但對于不差錢的恒大來說，買出一個汽車帝國無可厚非，而對于“三個蓋子蓋5個茶壺”的恒大來說，當野蠻增長的房地產主業陷入危機，汽車業務也成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

　　2020年9月末，一封求救信引爆了網絡，恒大危機開始逐步顯現，恒大汽車難以獨善其身。當初的大規模并購未能整合為自身優勢，形成核心產品，反倒成為壓垮恒大的最后一根稻草。

　　正所謂其興也勃焉,其亡也忽焉。

　　房地產跨界造車大敗局

　　在跨界造車這件事上，賈躍亭曾是很多人的導師，但也是反面教材。

　　2014年，如日中天的樂視開始醞釀自己的造車計劃，新能源汽車成為賈躍亭生態化反一塊不可缺失的戰略拼圖。

　　即使在2016年，樂視危機四起，但樂視控股依然宣布，要投資近200億元，打造自己的樂視生態汽車超級工廠和汽車生態小鎮。2017年7月，樂視資金鏈崩塌，賈躍亭遠走美國，從此專心在FF造車。

　　但在樂視崩盤之后，FF不但沒有讓賈躍亭東山再起，反倒成為引領中國跨界造車的一股潮流。其中不容忽視的便是以恒大為代表的房地產派。

　　2017年，寶能集團斥資66.3億收購觀致汽車51%的股份，成為觀致的“白衣騎士”。2021年11月18日，雅居樂間接全資附屬公司又與威馬汽車訂立期權協議，將通過D輪優先股購買協議聯合協議、行使期權等形式，認購威馬汽車2.97%股份，總代價1.4億美元……

　　不過，如今房地產行業跨界造車幾乎已經難言成功。據了解，寶能汽車整體業務已經處于停滯狀態，隔三差五就有經銷商和欠薪的員工維權的消息。而雅居樂押注的威馬汽車，后勁不足，先后在科創板、港股IPO受挫，曾經風頭無兩的造車新勢力代表，如今逐漸偃旗息鼓。

　　回溯歷史，不難發現，樂視、恒大、寶能、雅居樂，這些曾經的造車名門大派，都是在行業高度繁榮時獲盡紅利，在原有行業陷入停滯時寄希望于通過“鈔能力”進入新的賽道，繼續攫取下一個時代的紅利。

　　（圖源：網絡）

　　但過去的成功經驗注定是屬于過去的，無法復制到新的領域，尤其是遇到了被譽為制造業皇冠上的明珠的汽車工業。大舉的投入并購并沒有產生預期內的結果，反倒在主業承壓時，成為累贅。

　　不可否認，新能源是十年一遇的機會，但機會并不屬于所有人，房地產跨界造車的集體潰敗，也從側面證明了抓住過去的人并非都有抓住未來的能力。

　　2022年，國內新能源乘用車合計上險量為523.31萬輛，這比2021年的290.34萬輛大幅增長了80.24%，近乎翻倍。但對于恒大汽車們來說，新能源汽車行業的增長遠遠超過他們當初的預期，而企業今日之困境與當初的宏圖也已是云泥之別。

　　高光轉瞬即逝，剩下的都是茍且。

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