深途（shentucar）原創

　　作者 | 黎明

　　編輯 | 艾小佳

　　造車新勢力二梯隊中，唯一成功上市的零跑汽車，發布了2022年財務業績。

　　零跑的年收入從2021年的31億元，翻三倍至124億元，但同時凈虧損也從29億元擴大至51億元。公司的毛利率依然是負數，短期內賺錢不太現實，不過相比之前已經有很大程度改善。

　　截至去年底，零跑公司的賬上有88億元現金，數量不算多，但也夠它再跑一段時間了。

　　在香港上市以來，零跑的股價在掛牌首日即跌破發行價，大跌33.5%，至今半年累計跌去37.5%，市值350億港元。

　　不論是收入規模、盈利能力，還是公司市值，零跑跟“蔚小理”相比都不在一個維度。從二梯隊沖向一梯隊，零跑要走的路還很長。

　　距離一梯隊還有很大差距

　　去年，零跑一共交付了11萬輛車，在中國造車新勢力中排第五，落后于哪吒、理想、蔚來、小鵬。

　　名次雖然排第五，銷量其實跟“蔚小理”的差距不算大——蔚來、小鵬是12萬輛出頭，理想是13萬輛多點，本質上并無太大差異。而且去年有一段時間零跑的月交付量沖進了前三，甚至拿過一回第一。

　　在收入規模上，零跑跟“蔚小理”的差距一下就拉開了。

　　零跑全年營收124億元，蔚來、理想、小鵬分別是493億元、453億元、269億元。零跑的收入幾乎全部來自賣車，碳積分收入和服務收入加起來占比不到1%。

　　銷量相當，收入規模差距大，是因為零跑的車賣的便宜。

　　零跑在售的車主要有三款，售價6萬元起的T03，15萬元起的C11、C01，其中C01最高賣到28萬元。

　　最便宜的T03曾是零跑的銷量主力，貢獻超過90%的營收。這款車幫助零跑拿到了造車入場券，坐上了新勢力的牌桌。問題也顯而易見——車價太低，收入規模上不來，沒利潤。2020年，零跑交付了8050輛車，其中7013輛是T03，平均每輛車只收入7.6萬元，毛虧損則高達4萬元。這是典型的賣兩輛虧一輛。

　　從2021年開始，調整車型結構、提升單車價值，就成了零跑的工作重點。后續零跑定戰略、發新車、公布售價，都是圍繞這個點展開。

　　所以觀察零跑轉型的成效，很直觀的一個指標是，單車售價是否有提升。

　　客觀來看，零跑去年的轉型效果是比較明顯的。售價更高、利潤空間更大的零跑C11、C01陸續上市交付，且在銷量結構中的占比越來越高。從2021年到2022年，零跑的單車收入從7萬元提高到11萬元。去年12月，C11、C01這兩款車的交付量加起來已經超過T03，占比超過50%。

　　然而盡管如此，零跑的單車平均售價依然處于較低水平。作為對比，2022年，蔚來、理想、小鵬的單車收入分別是37萬元、33萬元、21萬元，遠高于零跑。

　　零跑想要沖進更高端的市場分一杯羹，扭轉廉價代步車的品牌形象，這個過程會很漫長。

　　從去年開始，零跑嘗試出海，進軍以色列市場，首批海外門店于去年11月在以色列落地。海外市場在去年為零跑貢獻了8000多萬元收入。

　　出海是中國的新勢力主動擺脫內卷、尋找增量的一種方式。此前蔚來、小鵬，包括哪吒汽車，都已經將車賣到了海外。不過目前沒有一家做的特別成功，零跑的出海效果還待觀察。

　　短期別提賺錢，研發還需努力

　　車價上不來，賺錢就很難，而且通常是越賣越虧。

　　去年零跑凈虧損51億元，相比2021年擴大了八成。短期來看，零跑要扭虧為盈基本不現實，因為毛利率都還沒轉正。平均算下來，零跑每賣一輛車，毛虧損1.7萬元。

　　因為車型結構調整，零跑的虧損率有所降低。公司毛利率從2020年的-51%，縮減至2021年的-44%，再到2022年的-15%。努力扭虧的趨勢非常明顯。

　　零跑對日常經營的費用控制相對較嚴格，是那種不太舍得花錢的類型。2022年，零跑的經營費用率是27%，蔚來、理想、小鵬分別是42%、28%、44%。理想一直在業內被人稱為“摳廠”，現在看來零跑比理想還“摳”。

　　研發投入是日常經營中非常重要的一塊，也往往是造車新勢力經營費用的大頭。零跑一直對外宣稱全域自研，比小鵬的全棧自研都要高一頭。它自研自產電驅、BMS、感知、計算、控制等多種電子部件，就連車燈都自己造，要“在智能駕駛領域超越特斯拉”。

　　要支撐如此龐大的研發規模，按道理講應該很燒錢。但零跑在研發上的資金投入并不能體現這一點。

　　2019年到2021年，三年時間零跑的研發費用加起來只有13.9億元。而早在2016年，蔚來的研發費用就超過了14億元。去年，零跑研發投入14.1億元，創歷史新高，但在收入中的占比只有11%，遠低于“蔚小理”。

　　在銷售方面的投入明顯要比研發更快。過去兩年，零跑的銷售費用同比增速一直保持在1.6倍以上，均高于研發費用增速。去年，零跑的研發費用增速為91%。

　　要將全域自研這個口號坐實，零跑在研發上的投入略顯不足。

　　一位汽車行業投資人對深途分析，在智能化研發上，零跑跟“蔚小理”相比差距較大，這是由時間、資金、數據等多方面因素導致的。這是一個需要長期投入的領域，技術更新很快，研發開支只會越來越高。

　　零跑給外界留下的標簽，從來就不是智能，而是性價比。在一定預算內、同等級別里，買到配置最高的車，是大多數人選擇零跑的一大原因。比如零跑的C11和C01，跟競爭對手比，要么是同級中價格最低，要么是同等價格配置最豐富，這是其最大賣點。

　　零跑認為零部件自己造成本更低，車輛價格更有優勢，用戶對它的期待也是價格不要太貴。現在的市場情況是，從燃油車到新能源車，都在打價格戰。擺在零跑面前的難題是，原本就利潤不大的幾款車，還有多大降價空間？

　　年初特斯拉率先降價后，零跑選擇跟進，推出促銷活動，定金5000元可抵3萬元。最近這波降價潮，零跑上市新款C01，和老款車型相比，入門版的價格便宜了4萬多元。隨后零跑跟隨理想推出限時保價政策，承諾90天內不再降價，否則主動返還差價。

　　一家主機廠的銷售人員對深途說，理想對新車保價，蔚來不降價，更多是考慮維護品牌，零跑、哪吒則是因為價格戰打不起，沒有太大空間繼續降價了。

　　對于零跑而言，在如今新造車空前內卷、競爭白熱化的情況下，找準自己的定位，完成向中高端市場轉型，盡快將毛利率轉正，才有機會進入下一輪淘汰賽。

　　*題圖來源于視覺中國。

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