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　　文/陳沛 余青

　　來(lái)源/陸玖商業(yè)評(píng)論（ID:liujiucaijing69）

　　謠言再次成為遙遙領(lǐng)先的預(yù)言。

　　騰訊將“清倉(cāng)”式減持美團(tuán)股份，一度被判定為“謠言”，“謠言”卻在騰訊昨日三季報(bào)中得到證實(shí)，騰訊確認(rèn)計(jì)劃把美團(tuán)股份當(dāng)成特別福利，以10:1的分派比例派發(fā)給騰訊股東，總市值高達(dá)1594億港元。

　　減持和退出，本身就是投資的重要環(huán)節(jié)。

　　在電話會(huì)議中，騰訊高管稱對(duì)美團(tuán)的投資內(nèi)部收益率達(dá)到30%， 騰訊CEO馬化騰表示，這項(xiàng)投資已創(chuàng)造了戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)上的可觀回報(bào)。

　　11月17日上午美團(tuán)開(kāi)盤股價(jià)大跌5.11%。

　　但是，這里面最有意思的是，騰訊在京東、美團(tuán)等平臺(tái)型企業(yè)的減持過(guò)程中，都不會(huì)完全清倉(cāng)，會(huì)留下象征性的個(gè)位數(shù)的股份，繼續(xù)作為小股東姿態(tài)存在，畢竟微信的生態(tài)，需要這些企業(yè)來(lái)完成閉環(huán)，朋友圈不能徹底說(shuō)再見(jiàn)。

　　藕斷可以，但是絲必須連，買賣還要繼續(xù)做，朋友還要繼續(xù)處，聯(lián)盟還要繼續(xù)在。

　　謠言再次成為預(yù)言

　　美團(tuán)，也沒(méi)能逃出被騰訊“清倉(cāng)式”減持的命運(yùn)。

　　在2022年Q3季財(cái)報(bào)中，騰訊計(jì)劃把美團(tuán)股份當(dāng)成特別福利，以10:1的分派比例派發(fā)給騰訊股東，涉及金額1594億港元。

　　此次派息成功后，騰訊對(duì)美團(tuán)的持股比例，從17%下降至不到2%，騰訊總裁劉熾平同時(shí)卸任美團(tuán)董事。劉熾平表示，未來(lái)，騰訊將與美團(tuán)繼續(xù)保持緊密合作，共同助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，為消費(fèi)者、商戶以及社會(huì)創(chuàng)造更大的價(jià)值。

　　早在今年8月，市場(chǎng)就流傳出騰訊或?qū)⑶鍌}(cāng)美團(tuán)股份的消息，騰訊方則對(duì)外表示暫時(shí)沒(méi)有相關(guān)計(jì)劃，不過(guò)這個(gè)“謠言”仍然讓美團(tuán)在資本市場(chǎng)獲得了消極反饋。

　　在現(xiàn)階段清倉(cāng)美團(tuán)，意料之外，但也在情理之中。美團(tuán)作為行業(yè)龍頭，騰訊對(duì)美團(tuán)始終十分看好，根據(jù)啟信寶統(tǒng)計(jì)，騰訊在美團(tuán)投資金額超40億美金。就在去年4月，美團(tuán)進(jìn)行了100億美元的定增，騰訊同樣掏了4億美元加碼美團(tuán)。

　　從“寵兒”到“棄子”，也就是短短一年的光景。此時(shí)作出決定，或也是出于宏觀市場(chǎng)、行業(yè)前景和企業(yè)自身的綜合考慮。

　　第一，互聯(lián)網(wǎng)反壟斷正在步入深水區(qū)，自從反壟斷成為高頻詞后，騰訊的動(dòng)作也在不斷加速。尤其是騰訊和美團(tuán)作為各自領(lǐng)域具有壟斷地位的龍頭，盡快“斷舍離”，或也是監(jiān)管的題中之意。

　　第二，從行業(yè)來(lái)說(shuō)，美團(tuán)本質(zhì)是一家“不太會(huì)賺錢”的公司。目前看，美團(tuán)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)都是掙的辛苦錢，美團(tuán)更多的價(jià)值體現(xiàn)在未來(lái)的商業(yè)潛力，不過(guò)隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)敏感度高，商業(yè)前景不確定性很大。

　　第三，美團(tuán)連續(xù)兩年的增速放緩，股價(jià)持續(xù)下滑，從正向盈利再次回到虧損狀態(tài)，短期內(nèi)找不到第二增長(zhǎng)曲線，投資回報(bào)沒(méi)那么豐厚。

　　根據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)顯示，從2014年起，騰訊對(duì)美團(tuán)投資超40億美元，目前該部分股權(quán)價(jià)值240億美元。而在三季報(bào)晚間電話會(huì)上，對(duì)于美團(tuán)的投資，騰訊高管表示，內(nèi)部收益率約30%。

　　美團(tuán)還需要騰訊嗎？

　　在商言商，從生意的角度看，美團(tuán)和騰訊究竟誰(shuí)更需要誰(shuí)？

　　時(shí)間回到2014年，當(dāng)年騰訊入股美團(tuán)，騰訊“流量＋資本”的打法，對(duì)大眾點(diǎn)評(píng)和美團(tuán)的合并，以及美團(tuán)最后的勝出，都有不小的助力。但從騰訊本身來(lái)說(shuō)，美團(tuán)很大程度上補(bǔ)足了其在本地生活業(yè)務(wù)布局上的缺位。

　　此外，彼時(shí)騰訊和阿里爭(zhēng)奪支付入口的大戰(zhàn)正酣，美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)，也成為騰訊支付業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　如果說(shuō)此前的騰訊和美團(tuán)是雙向奔赴，如今則是騰訊更需要美團(tuán)一些。

　　第一，如今的美團(tuán)在外賣市場(chǎng)占據(jù)了70%的份額，早已從指數(shù)型增長(zhǎng)期進(jìn)入成熟期，搭建了自己的流量池。目前，美團(tuán)在一二線城市不太需要騰訊的流量支持，騰訊能夠提供的下沉市場(chǎng)流量，由于美團(tuán)的基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)半徑遠(yuǎn)未完成覆蓋，對(duì)美團(tuán)的幫助其實(shí)并不大。

　　第二，當(dāng)前政策正在推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之間實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，脫離了騰訊，也就意味著撕下了騰訊系的標(biāo)簽，美團(tuán)也可以和抖音等其他流量池合作，相當(dāng)于有了更多的選擇。

　　第三，騰訊旗下的微信，之所以成長(zhǎng)為國(guó)民級(jí)的超級(jí)APP，和它涵蓋衣食住行的微信生態(tài)有很大的關(guān)系，此前騰訊九宮格中，幾乎都是行業(yè)頭部，如果美團(tuán)缺位，微信也找不到很好的替補(bǔ)選手，美團(tuán)在微信小程序上，與微信相輔相成。

　　第四，平穩(wěn)期的美團(tuán)，目前對(duì)資金的需求也并不是很大。根據(jù)2022年Q2財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)第二季度營(yíng)收509.4億元，同比增長(zhǎng)16.4%；經(jīng)營(yíng)虧損4.9億元，同比收窄84.8%；凈虧損11.2億元，同比收窄66.7%。

　　雖然仍有虧損，但按照美團(tuán)現(xiàn)有的資金儲(chǔ)備，也足夠應(yīng)付市場(chǎng)變化。截至2022年6月30日，美團(tuán)持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及短期理財(cái)投資分別為255億元及820億元。

　　并且，此前美團(tuán)多個(gè)季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，大部分虧損均因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)投入。

　　兩者目前的關(guān)系，更像是互相需要，盤根錯(cuò)節(jié)，誰(shuí)也離不開(kāi)誰(shuí)，于是留下一點(diǎn)象征性的股權(quán)，維系伙伴關(guān)系，至關(guān)重要。

　　京東模式的復(fù)制體

　　一樣的模式，騰訊會(huì)重復(fù)用幾次？

　　在京東和美團(tuán)上，騰訊都采用了“藕斷絲連”的模式，也就是將股權(quán)大部分拋售，僅留有小部分“友好”權(quán)益。

　　2021年12月23日，騰訊宣布將所持有的約4.6億股京東股份作為中期股息派發(fā)給騰訊股東，騰訊對(duì)京東持股比例將由約17%降至2.3%，退出大股東行列。

　　如今，騰訊再次使用相同的操作減持了美團(tuán)，這會(huì)成為騰訊處理被投企業(yè)的固定模式嗎？

　　業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，派現(xiàn)是把之前投資的獲利返還給股東，相當(dāng)于發(fā)放圣誕大禮包，但在京東、美團(tuán)被套現(xiàn)后，未來(lái)的大禮包會(huì)越來(lái)越小，這次美團(tuán)禮包接近1600億港元，接近美團(tuán)市值的六分之一，未來(lái)可以派息的拼多多、B站、快手，都不會(huì)那么多了。

　　就此來(lái)看，這種“福利”后續(xù)也會(huì)越來(lái)越少。

　　那么，騰訊一年減持一個(gè)究竟是為了什么？

　　京東和美團(tuán)，都是騰訊微信九宮格的重要生態(tài)成員，資本層面的“適度解綁”，一石二鳥(niǎo)，降低了反壟斷風(fēng)險(xiǎn)，“小伙伴”依舊還是“小伙伴”。

　　2020年一場(chǎng)反壟斷行動(dòng)在全球興起，阿里、美團(tuán)都曾被天價(jià)罰款。騰訊雖然沒(méi)有遭受天價(jià)罰款，但是頭上的達(dá)摩克利斯之劍，隨時(shí)有落下的可能。

　　在騰訊控股2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，騰訊控股主席馬化騰就曾首次公開(kāi)回應(yīng)反壟斷“會(huì)積極配合監(jiān)管部門，總的來(lái)說(shuō)盡可能做到合規(guī)，保證長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。”

　　不過(guò)，投資版圖涉及方方面面的騰訊依然受反壟斷之苦。經(jīng)過(guò)這20年的發(fā)展，騰訊所涉及的業(yè)務(wù)已非常廣闊，覆蓋游戲、文娛、企業(yè)服務(wù)、金融、電子商務(wù)等各個(gè)領(lǐng)域。資本雄厚使得騰訊在收購(gòu)一些公司的股權(quán)時(shí)，容易集中經(jīng)營(yíng)者優(yōu)勢(shì)，這一優(yōu)勢(shì)在同類行業(yè)中意味著什么？

　　加之受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)、流量紅利日益枯竭等因素的影響，互聯(lián)網(wǎng)公司很難像過(guò)去一樣，馳騁于高速增長(zhǎng)的道路上。騰訊此時(shí)拋售股權(quán)，也是在去除反壟斷嫌疑的基礎(chǔ)上減重瘦身。

　　但是，瘦身不代表徹底分手，減持后仍留有象征性股份，就是為了維持合作伙伴的關(guān)系不破裂。

　　這種模式，是目前對(duì)于騰訊非常好的選擇，九宮格的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就不會(huì)徹底消失，同時(shí)也大大降低了達(dá)摩克利斯之劍落下的可能。

　　下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)？

　　繼京東之后，美團(tuán)成為騰訊減持目標(biāo)，下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)呢？

　　此前，滴滴、貝殼、拼多多、快手、58同城、B站等多個(gè)騰訊被投的平臺(tái)型企業(yè)，都有傳出被拋售的可能性。

　　尤其是滴滴，近年來(lái)一直處于風(fēng)口浪尖。在滴滴發(fā)家的過(guò)程中，騰訊出了很大的力，為了能夠給滴滴引流，將滴滴打車的入口放在微信寶貴的“九宮格”中。

　　不過(guò)，急于求成的滴滴摔了個(gè)大跤，目前處于非常尷尬的市場(chǎng)地位，公司價(jià)值越來(lái)越低，未來(lái)走勢(shì)不確定性非常大。

　　在滴滴失勢(shì)后，騰訊曾緊急出手，將滴滴打車入口移除出微信“九宮格”。

　　再看貝殼，如今地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，早已舉步維艱。受房地產(chǎn)行業(yè)低谷區(qū)影響，貝殼上半年收入有所下降。財(cái)報(bào)顯示，2022年第二季度實(shí)現(xiàn)收入138億元，同比下降43.0%；凈利潤(rùn)為虧損 18.66 億元。營(yíng)收和利潤(rùn)的雙降，這是否會(huì)讓貝殼的第二大股東騰訊萌生退意呢？

　　拼多多也是如此，作為電商三巨頭，拼多多股價(jià)下跌慘不忍睹，較最高點(diǎn)已跌掉了整整68%。外加，騰訊已經(jīng)減持了一個(gè)電商龍頭京東，同時(shí)，用戶數(shù)量龐大的拼多多對(duì)流量饑渴度遠(yuǎn)高于京東，此時(shí)再減持拼多多沒(méi)什么好處。畢竟在戰(zhàn)略層面，騰訊還需要拼多多牽制阿里。

　　當(dāng)然，除了阿里外，騰訊在短視頻領(lǐng)域還有一個(gè)對(duì)手字節(jié)跳動(dòng)。過(guò)去幾年里，在騰訊的支持下，以及規(guī)模的不斷擴(kuò)大，快手的營(yíng)收和毛利潤(rùn)依然在以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)。但股價(jià)并不好看，截至11月17日，比最高價(jià)跌掉了87%。

　　不過(guò)，在短視頻領(lǐng)域，騰訊有自己的“親兒子”視頻號(hào)。目前，騰訊已經(jīng)將視頻號(hào)列為三大戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的其中之一，并繼續(xù)著重發(fā)展電商，加大廣告投入。崔健、周杰倫線上演唱會(huì)在視頻號(hào)上線，朋友圈的刷屏，無(wú)疑進(jìn)一步促使了視頻號(hào)破圈。

　　長(zhǎng)江后浪推前浪，快手會(huì)不會(huì)因此而落下帷幕，誰(shuí)又能說(shuō)得準(zhǔn)。

　　今年3月，分類信息領(lǐng)域的老大58同城，因?yàn)榧砥艺把录毕萑胼浾撲鰷u，背負(fù)著巨大的壓力。10月，中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)顯示，58同城新增被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的1520余萬(wàn)，執(zhí)行法院為北京市朝陽(yáng)區(qū)人民法院。總之，日子并不好過(guò)。

　　被傳出會(huì)被騰訊減持的小伙伴們，似乎日子一個(gè)過(guò)的比一個(gè)慘，到底誰(shuí)會(huì)成為明年騰訊減持的對(duì)象，也許騰訊還是需要仔細(xì)精算一把的，畢竟天時(shí)地利人和，一樣不能少。