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　　文/肖卓

　　來源：真探AlphaSeeker（ID:deep_insights)

　　近幾年，物流行業可以說是風起云涌。

　　先是快捷、國通、全峰、如風達等二線快遞企業退出舞臺，再是打得慘烈、而后又被監管部門叫停的快遞價格戰，還有京東物流收購跨越速運、極兔收購百世等行業大事件，一切都在指明：物流業變天了。

　　所謂的“變天”，主要是兩個大方向的變化：一、粗暴的競爭方式已成過去式，今天的物流業已經轉向注重修煉內功、精細經營的新階段；二、經過多年發展，物流業正從分散走向集中，少數幾個超大集團之間的競爭將成主導。

　　這兩個趨勢并不令人意外：價格戰是“負和游戲”，不可能持久，行業終將重回理性。而參照海外的物流行業的發展，優勝劣汰、大企業并購、行業集中化也是發展的必然趨勢。

　　所以，今天關注一家物流企業，應該把公司的布局思路跟行業趨勢結合在一起看——這家公司是否有匹配趨勢的前瞻布局？布局是否取得成效？這決定著該公司能否在行業邏輯切換后率先獲得增長。

　　德邦是一個值得關注的對象。早在2021年，該公司就已針對行業趨勢廣泛布局，今年，京東物流收購德邦的消息更是讓其備受關注，而德邦近期發布的2022年半年報，給外界提供了一個及時的觀察窗口。

　　前瞻布局迎來收獲期

　　今年二季度不是很容易，外界在財報季的預期普遍是“承壓”，但德邦依然實現了增長。

　　根據財報，德邦上半年總體營收為148.01億元，同比下降0.59%，業績改善明顯。這要歸功于德邦二季度的增長，公司在二季度營收同比增長3.49%。

　　德邦的業務分為快運和快遞兩大板塊。2018年，德邦正式宣布將公司名從“德邦物流”更名為“德邦快遞”，以示公司全面發力快遞業務的決心。目前，公司已從該轉型戰略中持續收獲成效，2022年上半年，德邦的快遞業務營業收入為97.65億元，同比增長6.51%，是公司營收增長的核心動力。

　　了解的德邦的人都知道，這是一家專注于做“重活”的物流企業——一樣是做快遞業務，德邦聚焦大件快遞市場，而非更常見的中小快遞；在快遞價格戰打得最火熱的時候，德邦沒有選擇投入于低價競爭中，而是把資源投入了無法在短時間看到成效的基礎建設。

　　2021年，德邦的資本化支出大幅上漲，公司將資金大舉投入分揀設備、運輸車輛、中轉場地，這不可避免地導致了成本和費用階段性攀升。但時間證明，“逆潮而動”有時是明智的。當快遞價格回暖、行業邁向高質量發展，德邦有了先人一步的優勢。

　　所謂的“先人一步”，指的是當行業競爭重點轉變為高質量服務、精細化運營，德邦能夠憑借更堅實的基礎能力掌握增長先機。

　　例如，在服務能力提升方面，德邦將末端服務能力及品質持續提升作為重要考核項，并選取了菜鳥網絡科技有限公司公布的菜鳥指數中的菜鳥服務項作為觀測指標。2022年上半年，在行業11家主要快遞公司中，服務項指標德邦快遞穩居行業前列，綜合排名平均位居行業第二。

　　與此同時，憑借精細化管理水平的提升，德邦在成本控制方面也取得成效。財報顯示，上半年德邦的營業成本為133.5億元，同比下降0.26%。其中，德邦上半年的運輸成本同比減少了4.24%，這是在油價平均漲幅近40%的背景下取得的結果，公司的自有運力布局優勢以及精細化線路運營能力可見一斑。

　　類似的“降本增效”成果，也可以在德邦財報的其他指標中找到——通過重構網點、建設更適合大件收派的重貨分部、持續合并優化低效營業網點，德邦上半年的房租成本同比減少了3.43%；在充裕的人才儲備基礎上，德邦通過組織、流程優化策略，使上半年管理費用同比下降9.31%。

圖源：公司官網

　　基于前期的重投入，德邦以更高質量的服務承接新階段的需求，同時能實現精細化經營，降本增效，那么利潤的上漲是水到渠成的。

　　根據德邦財報，今年上半年，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.94億元，同比增長501.63%，其中，二季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.74億元，同比增長3459.25%。

　　從本次的財務指標看，德邦的長線布局已經迎來“收獲期”。在各行各業都在談降本增效的當下，德邦提供了一種更具持續性的方案——“降本”來源于基于長線投入做的精細化運營，而非簡單的壓縮成本，“增效”伴隨的是更高質量的服務，這同樣需要公司具備前瞻性和足夠的耐心。

　　可靠基本盤和協同助力

　　和德邦財報一同發布的，還有公司的高管團隊人事調整公告。公告顯示，公司創始人崔維星因個人原因辭去總經理職務，由德邦的總裁特別助理黃華波接任。

　　黃華波是德邦自主培養的高級管理人才，2001年起便進入德邦工作。2001年到2022年，黃華波一路從廣州德邦營業部主管做到德邦效率與客戶體驗管理中心總裁、運營管理中心總裁，2022年4月起任德邦總裁特別助理。

　　長達21年的物流企業工作背景，了解基層一線的情況，也有豐富的管理經驗?？梢灶A測的是，作為資深“德邦人”，黃華波的接手將延續公司的精細運營和降本增效邏輯，德邦將繼續行駛在已經驗證的道路上。

　　當然，鑒于德邦是行業重大收購案的主角，目前外界談到德邦，不可避免要談到公司和京東物流的關系。

　　外界關心的是，京東物流的入主會如何影響德邦的發展。在談論這個問題前，有必要先說明本次交易已知的情況：

• 在運營獨立性方面，京東物流CEO余睿曾表示，德邦品牌依然會保留，德邦作為A股上市公司依然會保持獨立運營，京東物流會“竭盡所能幫助德邦更好地發展”。

• 在合作方面，京東物流方面表示，雙方將在快遞快運、跨境、倉儲與供應鏈等領域展開深度合作。通過優勢互補，雙方將進一步提升綜合運營效率，促進快遞快運服務專業化、標準化、品質化建設，實現“一加一大于二”的效果。

　　這里有兩個關鍵點：獨立運營、優勢互補。前者意味著德邦將繼續深耕“大件”市場，后者意味著德邦將獲得來自京東物流的助力，更高效地針對大件快運和快遞業務進行能力建設。

圖源：公司官網

　　德邦的“大件”基因是其之于京東物流的重要吸引力。收購德邦，京東物流將獲得一張覆蓋全國的優質大件快遞（重貨）/快運網絡，增強京東物流在快運市場的競爭力和市場份額，還可以幫助京東強化一體化供應鏈服務能力。而“大件”市場本身，同樣有著可觀的成長空間。

　　如今，線上零售已經成為消費市場的核心組成部分，隨著電商滲透率的提高，消費者“在網上買大件”變得越來越普遍。家電、家具、 建材、衛浴、酒類等價值高、體積大、非標準化外形的商品迎來了線上發展機遇。

　　以家電產業為例，2014年，電商渠道對家電零售的貢獻率僅為11%，而2021年已經增長至50%。

　　基于多年的大件配送經驗，德邦是大件領域的頭部選手，這意味著當行業放量增長，德邦能在這個過程中承接更多需求。而京東物流入主所帶來的數字化賦能、以及商流、核心倉網等業務資源，將幫助德邦進一步提升在大件快遞快運領域的優勢、擴大市場份額，同時降本增效、提升盈利能力。

　　這并不是某種“講故事”或“盲目樂觀”。優勢互補的價值，其實已經在京東物流收購跨越速運的案例中得到了體現。

　　2020年，京東物流收購跨越速運，后者是國內專門從事限時速運服務的現代化綜合速運企業，在航空資源、干線網絡等方面積累深厚，京東物流離C端更近，業務更偏供應鏈下游?？缭剿龠\的積累能幫助京東物流完善供應鏈基礎設施的構建，并向供應鏈上游延伸；京東物流完善的電商渠道、多元化的物流產品及末端配送能力，則為跨越速運打通供應鏈下游最后一公里。

　　“互補”的同時，京東物流和跨越速運的協同也體現為物流系統和業務的數字化升級。兩者合作不僅是橫向的版圖拓展，也在縱向推進“智慧物流”的實現。而合作的價值，已經直接反映在了營收增長上。

　　根據運聯智庫的研究數據，2021年全年，跨越速運以113億元的營收位列榜單第二名，而在2019年（公司被京東物流收購前），跨越速運的營收大約為51.5億。

　　梳理上述情況后再看德邦，會發現公司在多個層面都具備樂觀預期：

• 于基本盤：從本次財報呈現的情況看，德邦基本盤可靠，發展穩健，前瞻布局進入收獲期，后續還將釋放更多精細化運營空間；

• 于發展空間：擁有“大件”基因的德邦具備優勢，且這份優勢將在與京東物流的協同中得到強化；

• 于合作協同：京東物流可以快速為德邦注入數字化能力和業務資源，這對于“保持獨立運營”的德邦來說是重要助力。本次京東物流收購德邦的情況，和此前收購跨越速運有不少相似性，在協同價值得到驗證的前提下，德邦有機會復制相似的增長曲線。

　　德邦代表了一種“先慢而后快”的敘事。創立至今，德邦一直專注于做“重活”，避開了效果更“立竿見影”的競爭手段，但時間是檢驗公司成色的最佳方式。德邦的長線布局為其換來了新階段的發展優勢，而和京東物流的協同，也將讓其以輕盈得多的姿態，高效獲取未來的增長。

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