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　　過去，他們選擇做時間的朋友；如今，他們選擇落袋為安，也許這才是當下更有效率和安全感的做法。但世界仍要前進，投資仍要繼續。什么才是下一個十年值得投資的新機會？

　　作者｜周一圍  編輯｜安心

　　來源：好看商業

　　二級市場近期彌漫著大佬減持科技股的消息。

　　在南非大股東Naspers宣布將減持騰訊、傳聞巴菲特將賣出比亞迪之后，紅杉中國又向驚弓之鳥般的二級市場拋出一枚“減持炸彈”。

　　據港交所近日披露，紅杉中國已于7月8日減持了美團21076604股美團股票，每股均價為185.6520港元，共套現約39.13億港元。此次減持后，紅杉中國在美團的持股比例由3.19％降至2.81％。

　　2019年4月至今，紅杉中國對美團的減持已經達到20余次，2022年內已經是第6次減持；已累計套現數百億港元。

　　沈南鵬掌舵的紅杉中國最早于2006年投資大眾點評，2010年投資美團。紅杉不僅是兩家公司A輪唯一的投資方，也參與了兩家公司多輪融資；并推動大眾點評和美團于2015年10月完成歷史性的一步——合并。

　　2018年6月美團IPO前，紅杉中國在美團持有573097093股B類股，股權占比12.05%。

　　總的來算，紅杉在美團做股東的時長至今已達到16年之久。投資美團，被沈南鵬視為十幾年投資歷程中最重要的一個決定。美團也不負期待，堪稱是紅杉資本成立50年來回報最高的投資案例之一。

　　對于減持美團，紅杉中國回應稱系基金正常退出。

　　美團只是紅杉中國減持名單中的其中一個。去年至今，紅杉中國密集減持了旗下投資的多家公司，其中包括拼多多、達達、九號公司、瑞聲科技、貝泰妮、東鵬控股、博瑞醫藥等。

　　沈南鵬和他執掌的紅杉中國堪稱投資了中國互聯網的半壁江山。他們的一舉一動都頗受市場關注，很多時候會被市場理解為一種風向標。

　　除了沈南鵬和他治下的紅杉中國，張磊和他執掌的高瓴資本、劉芹和晨興資本（已更名為五源資本）、DCM等都加入了減持科技股的行列。

　　科技/互聯網公司的高管們也在紛紛套現，劉強東、王興、王慧文等今年都有減持動作。

　　大佬們在科技股的低潮期大幅減持，與時間的友情變淡，這傳遞出什么信號？什么才是代表未來的新投資機會？

　　大佬忙減持

　　公開資料顯示，進入2022年以來，科技股背后的一些著名投資機構都在減持，他們中，不少是以長線投資為主的機構。

　　2022年1-6月，多家投資機構減持快手。其中，劉芹、石建明及他們管理的晨興資本（已更名五源資本）多次減持快手。

　　截至6月15日，晨興資本及關聯賬戶（包括劉芹、石建明）在快手的持股比例為14.07%；快手IPO前，晨興資本在快手持股16.657%。

　　晨興資本堪稱是快手的最早期的投資者。他們在2014年6月成為快手A輪投資方，以0.0037美元（約0.03港元）的價格認購快手3.56億股，作價1021.3萬港元，之后又持續參與快手的融資。

　　粗算下來，晨興在快手持股已有8年時間。當然，時間也給晨興資本以巨額回報。他們是快手背后最大的贏家，賬面投資回報達幾千倍。

　　同時據港交所披露的信息，今年上半年，快手的早期投資者DCM亦有減持快手——以88.1929港元的價格拋售4125720股快手股票，套現超3.6億港元。

　　此次減持后，DCM在快手的持股比例降至7.96%，IPO前其持股比例為9.23%。

　　遭有知遇之恩的投資機構減持，快手不是唯一一個。王興今年也減持了理想汽車。

　　今年3月，王興賣出了理想汽車小部分股份，在美股以約27美元的價格套現約2137萬美金，在港股以107.846港元的價格，賣出404900股股票，套現約4367萬港元。

　　截至3月30日，王興在理想汽車的持股比例降至22.82%。

　　當然，相比之前的投入，王興此次僅僅是稍稍做了減持。當初在理想汽車融資不暢的時候，王興和美團多次力挺，累計向理想汽車投資約11.6億美元，堪稱理想汽車的“救星”。

　　張磊也帶領高瓴資本加入了減持潮。高瓴今年5月披露的13F文件顯示，2022年Q1，高瓴已將其持股的一些熱門公司做了清倉，其中包括拼多多、蔚來、小鵬汽車、Boss直聘4支中概股，以及亞馬遜、Airbnb等。

　　同時，高瓴還在一季度減持了其它一些中概股，其中包括理想汽車、蘑菇街、華住、中通、傳奇生物。

　　從減持比例看，高瓴在理想汽車、華住、傳奇生物的減持幅度約50%，基本清倉了蘑菇街。

　　除了投資機構，一些互聯網/科技公司的高管也在紛紛賣出自家公司的股票。

　　這其中，引發廣泛關注的當屬京東創始人劉強東。

　　據美國SEC披露的數據，劉強東于6月17日減持京東450萬股，按當時的平均股價計，劉強東通過此次減持共套現約2.79億美元（約合人民幣18.71億元）。

　　此前，SEC還披露了京東股東——Max Smart Limited減持信息。其中顯示，5月23日—6月16日，Max Smart Limited累計減持京東1.11億股，共套現約6.53億美元（約合人民幣43.8億元）。

　　Max Smart Limited是劉強東通過信托實益擁有的英屬維爾京群島公司，劉強東是唯一董事。

　　5-6月份，劉強東通過持續減持京東美股的股票，總計套現約62.5億元。

　　這波減持前，劉強東在京東持股超12%，擁有超過七成的投票權。所以，這次減持不會影響他在京東的控制地位。

　　而今年4月底至5月初，劉強東還減持了京東健康8840419股股票，共套現約4.4億港元（約合人民幣3.76億元）。

　　美團創始人王興和聯合創始人王慧文今年也分別減持了美團的股票。

　　據港交所權益披露，6月14——6月20日的4個交易日內，王興持續賣出美團美團B類股，累計賣出12.6萬股，共套現約2500萬港元（約合人民幣2150萬元）。

　　王慧文則于今年4月13日和14日兩天共減持74.88萬股美團股票，共套現約1.16億港元（近1億元人民幣）。

　　此次減持后，王慧文在美團的持股比例降至持股比例降至0.35%。

　　新茶飲品牌——奈雪的茶創始人彭心今年也多次減持了所持股票，累計套現超260萬港元。

　　截至今年1月24日，彭心在奈雪的持股比例降至58.73%。

　　時間難再有復利？

　　從近期遭減持的科技股來看，電商、文娛、消費、新能源、生物醫藥等行業均有涉及。

　　其中，電商和新能源汽車成為大佬們減持的重點地帶。

　　電商領域的美團、拼多多、達達遭紅杉減持，高瓴清倉了拼多多和亞馬遜，并幾乎清倉了蘑菇街。

　　智能汽車領域，高瓴清倉了蔚來、小鵬，在理想汽車的持股也幾乎減半；王興也賣出了少量理想汽車的股票。

　　市場也在擔心巴菲特將減持比亞迪。

　　7月12日，比亞迪股份（1211.HK)盤中一度大跌13％。背后導火索是比亞迪大量股份被轉到香港中央結算系統，市場猜測是巴菲特治下的伯克希爾要出售比亞迪的股票。

　　據港交所CCASS數據，7月9日，花旗銀行持有比亞迪股份1.63億股；7月11日，花旗銀行在比亞迪股份的持倉增加2.25億股至3.89億股。

　　市場猜測，花旗銀行持倉增加的2.25億股或來自巴菲特治下的伯克希爾.哈撒韋。

　　盡管比亞迪快速回應稱，目前沒有看到巴菲特減持，但是市場擔憂猶存。

　　文娛領域，騰訊、快手的大股東們今年也有減持動作。

　　大佬們為什么要減持？每個機構/個人都有獨特的原因。

　　紅杉說，減持是因為基金到期；劉強東減持京東和京東健康，以及王慧文減持美團則被人解讀成為退休計劃做準備。

　　從這些被減持的科技股來看，當下的他們也表現出一些共同的癥狀。

　　比如，都到了老業務增速放緩，重新進入新業務投入期，試圖轉換增長動能的關鍵節點。但因為新的增長點前景未明，加上宏觀環境低迷，股價紛紛進入下跌通道。

　　以電商為例。全球最大的電商平臺亞馬遜今年Q1增速大跌7.3%，創20年來最低增速。同時，疫情之下的全球供應鏈變得混亂而效率低下，嚴重影響了亞馬遜的履約效率。

　　在業務增長乏力的同時，亞馬遜自身也處于新的投入期，2020年和2021年公司在履約人力、場地等方面投入大幅增長，增速遠超其零售業務的增速。

　　自2021年下半年開始，亞馬遜股價結束多年來一路上漲的趨勢，掉頭向下。

　　曾經彪悍增長的拼多多也進入了換擋期，增速慢了下來。2021年Q4拼多多創上市以來最低增速。

　　今年Q1，拼多多營收和用戶增長強勢反彈。但CEO陳磊多次強調，在現有規模下，拼多多增速放緩是長期趨勢。

　　另外，拼多多在2021年Q3宣布轉換增長思路——從過去靠營銷和銷售投入換增長的路子，轉變成靠加大技術和農業投入換增長，后者需要更長的時間來驗證效果。

　　加上京東、阿里的夾擊，快手、抖音直播電商的侵蝕，以及美團、阿里在社區電商領域的圍剿，如今的拼多多面臨著更復雜的發展環境。

　　在新能源汽車領域，蔚來、小鵬和理想作為造車新勢力已經完成了第一階段的資格賽——年交付量紛紛超10萬大關，盈利能力大幅提升。

　　現階段，三家造車新勢力面臨的新問題是：如何用新車型換取更大規模的增長，鞏固市場地位。這意味著，他們要在研發、營銷等方面重新加大投入。

　　同時，他們迎來了更多競爭對手，除了特斯拉，比亞迪的中高端新能源車越做越好；傳統汽車BBA也在努力追趕。華為、小米、百度的智能汽車也在緊鑼密鼓地推進中。

　　加上國內監管趨嚴、宏觀環境低迷、消費信心不足、新冠疫情不斷反復等綜合因素影響，互聯網/科技公司普遍壓力山大。

　　過去，大佬們押注互聯網/科技公司，通常講究“滾雪球”效應，做時間的朋友，追求時間的復利。如今，他們卻選擇落袋為安。

　　相比去賭時間的復利，也許套現才是當下更有效率和安全感的做法。

　　下一波科技新星在哪里？

　　盡管時局維艱，但世界仍然要前進，投資者依然要尋找機會。什么才是下一波值得投資的新機會呢？

　　整個互聯網/科技界都在期待革命性的創新。

　　馬化騰提出，移動互聯網經過十年發展，即將迎來下一波大變革——“全真互聯網”。

　　Facebook創始人扎克伯格認為，“元宇宙是下一個科技前沿領域，就像當初我們搭建社交網絡一樣。”

　　2021年，黃崢卸任拼多多董事長，他在致股東信中提到，他要結合個人興趣，摸一摸十年后路上的石頭，確保拼多多未來十年高速高質量發展。他要探索的方向是食品科學和生命科學領域。

　　新能源是特斯拉CEO馬斯克長期探索的領域，除了太陽能，他最近稱鋰電池是“新的石油”。

　　這些互聯網、移動互聯網時代的贏家們一言一行都被視為風向標。他們前瞻性的判斷自然會引發一波行業熱潮，只是一切都還在探索。

　　今年上半年，被視為互聯網未來的Web3、元宇宙，以及沐浴著政策紅利的硬科技、碳中和、新能源相關領域也受到投資者們追捧。

　　比如在新能源領域，今年上半年，A股的鋰電池、風能、光伏板塊紛紛大漲。同期的一級市場，儲能和氫能也成為投資者們關注和下注的重點。

　　盡管元宇宙仍存在很大爭議，但元宇宙相關的虛擬人、VR/AR和社交領域的項目紛紛拿到投資，其中不乏騰訊、字節跳動這樣的產業投資者。

　　Web3相關的項目也紛紛站上風口。據媒體報道，僅2022年一季度，該領域就吸納投資近百億美元，是去年同期水平的兩倍多。

　　據區塊鏈日報不完全統計，今年至少有20家風投機構推出了Web3專項基金，規模超60億美元。

　　紅杉資本在今年6月推出了兩支新基金—— Sequoia India and Southeast Asia，總規模28.5億美金，投資范圍包括Web3。

　　據清科研究中心的報告，今年一季度，國內股權投資市場共發生2155起投資案例，涉及1968.22億元，同比分別下滑27.1和47.1%。投資者避險情緒升溫，部分機構開始轉變投資策略，加重在半導體、高端/先進制造等關鍵技術領域的投資布局。

　　其中，近80%的投資案例集中在前五大行業，包括半導體及電子設備、生物技術/醫療健康、機械制造、互聯網、化工原料及加工。

　　從排名看，互聯網退居第四，在投資數量和投資金額上，均與第一名半導體及電子設備相差甚遠。

　　近日，紅杉中國新一期美元基金完成備案登記，其中包括一支種子基金、一支風險投資基金、一支擴張基金和一支成長期基金，總規模約90億美金，創下投資中國的VC基金募資規模的新紀錄。

　　據悉，紅杉中國的新基金將繼續專注于科技、消費和醫療健康等領域。

　　沈南鵬近期在與橋水創辦人瑞·達利歐對話時提到：投資領域下一個十年會與上一個十年大為不同；以前有效的東西，在新時代將很可能不再有效。

　　“在艱難時期，我們更要保持敏銳，保持信心繼續投資。”沈南鵬說。

　　他堅信，our next investment is our best investment（我們最成功的投資是下一個投資）。

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