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　　文/董溫淑

　　來源：市界（ID:ishijie2018)

　　在2020年8月的小米十周年紀念日活動上，雷軍在演講中特意提到了小米投資的生態鏈企業石頭科技。

　　在雷軍口中，2015年時，30歲出頭的石頭科技創始人昌敬，還是“一個剛剛從大公司出來創業的小伙子”，誰也沒有想到，“只用了5年，石頭科技就成為了掃地機器人行業的領導者”。

　　2020年2月上市的石頭科技，當年年底時股價漲至千元以上，成為茅臺之后又一支千元股，同時還是科創板第一高價股，總市值一度近千億元。石頭科技因此多了個稱號——“瘋狂的石頭”。

　　昌敬，曾經的大廠打工人——前騰訊高級產品經理、前百度高級經理，由此身家飛漲。

　　但如今，石頭已不再瘋狂。

　　4月21日，石頭科技披露的年報顯示，2021年的歸母凈利潤增速僅2.41%，扣非凈利潤甚至負增長，增速罕見地創下了近五年的新低。

　　截至4月29日收盤，石頭科技的總市值為382億，相較于2021年6月高點的993億市值，減少了611億，跌超60%。

　　牽手“米系”資本

　　石頭科技是昌敬的第二次創業。相比僅持續了10個月的第一次創業，昌敬與掃地機器人的故事長了許多，也多了一些坎坷。

　　2011年，隨著智能手機普及率提升，美圖軟件市場日趨火熱。彼時在騰訊擔任高級經理的昌敬也下場“參戰”，從2月開始創辦“魔圖精靈”App，并拿到了李開復創新工場的投資。但是這次創業僅持續了約10個月，就以“賣身”給百度告終。昌敬也由此進入百度工作。

　　在百度工作到第三個年頭，2014年初昌敬的創業之心再次“萌動”。這次他選擇的賽道是掃地機器人。

　　兵馬未動，糧草先行。

　　在正式開始創業前，昌敬開始密集接觸投資人。據《小米生態鏈戰地筆記》這本書描述，當時許多投資人聞風而來，但其中大部分又在聽到掃地機器人幾個字后選擇搖頭離去。直到公司注冊成立的2014年7月，仍未敲定投資。

　　投資人的不看好，一來由于當時掃地機器人市場尚未爆發。但更重要的是，投資人認為昌敬的大廠工作經歷和創業經歷偏向軟件，對家電類硬件創業不夠“懂行”。

（昌敬）

　　幾經碰壁后，昌敬輾轉聯絡到了小米的投資部門，并花費42天時間做出了一版簡陋的產品demo。

　　在小米眼中，昌敬的軟件經歷反而成為了優勢。

　　小米、米家品牌的智能家居產品，一貫的思路是用性價比爆品敲開市場大門。而性價比的背后，是對硬件供應鏈成本的極致壓縮。爆品的口碑，正來自于軟件優勢。

　　平衡車企業九號公司創始人王野，曾在一次訪談中將這種模式描述為，“投入大量的研發資源，用軟件去替代硬件，用軟件去做復雜的算法，讓低成本的硬件能夠具備高成本硬件的性能和安全性，這樣來降低成本”。

　　掃地機器人早期被視為“人工智障”的主要原因，在于其存在清掃效果差、清掃范圍不精準、易被卡住等問題。

　　昌敬當時提供的demo雖然只能以“龜速”移動清掃，但重點展示了產品的規劃路徑算法，后者正能夠規避上述運行問題。

　　小米旗下谷倉爆品學院曾在一篇文章中寫道：（在昌敬團隊展示完demo之后）小米有了底——即使項目不成，投資這樣一個軟件團隊也是有價值的。

　　根據石頭科技招股書，小米系資本天津金米在2015年3月參與了石頭科技的增資。此外，雷軍聯合創立的順為資本也從2016年4月起，參與了石頭科技的多次增資。

　　在米系資本助力下，石頭科技團隊共計花費了26個月的時間完成掃地機器人的軟件設計。

　　小米模式下，石頭科技負責產品的研發，將掃地機器人的生產委托給欣旺達完成。2016年9月，石頭科技為米家代工的首款掃地機器人亮相，首批3000臺定價1699元。當時，市面上主流的iRobot、Neato等產品售價普遍在6000元左右。

　　除了“腰斬”行業均價，首款米家掃地機器人還提供激光導航功能，相比傳統“撞到哪里掃哪里”的傻瓜式掃地機智能了許多。

　　事實證明，小米生態鏈中“軟件優勢+低成本硬件”的生意經，在掃地機器人市場再次奏效。

　　告別“小米式”性價比

　　可以說，石頭科技是小米一手“扶持”成長起來的。

　　成為“米鏈企業”后，憑借小米的訂單，以及小米系的供應鏈、營銷渠道優勢，石頭科技發展飛速。

　　根據招股書，2016年，石頭科技營收為1.83億元，2017年就升至11.19億元。而這兩年中，石頭科技代工米家掃地機器人的收入分別為1.81億元、9.89元，營收占比達98.58%、88.36%。

　　小米化是把雙刃劍。

　　以“小米式”性價比闖入市場，快速搶占地盤。這是許多小米生態鏈企業成長過程中的共性。

　　不過，性價比的另一面是米鏈企業普遍面臨“叫好叫座不賺錢”的局面。米家品牌產品普遍定價較低，而且銷售過程中，產品無論是由石頭科技直接銷售還是通過小米渠道銷售，小米均參與利益分配。

　　因此，石頭科技早期的盈利能力在同行業企業中偏弱。2016、2017年，石頭科技毛利率分別為19.21%、21.64%，而可比公司科沃斯、福瑪特的毛利率均在30%以上。

　　在市場中站穩腳跟之后，石頭科技又開始“去小米化”，走上了告別“小米式”性價比之路。

　　在2017年與2018年，石頭科技分別推出了“石頭”與“小瓦”兩個自有品牌——產品主要由石頭科技自有渠道進行銷售，幾年間自有品牌營收占比迅速提升。

　　昌敬對此解釋道：“我認為一家成功的公司必須具備自我存活能力。從我們的初心來說，石頭科技不想只做ODM（原始設計制造商）企業。”

　　石頭科技兩大自有品牌同樣聚焦于地面清潔機器人市場，不同的地方在于目標市場定位——“石頭”品牌定位中高端市場，“小瓦”則定位于低端市場。

　　“石頭”品牌掃地機器人功能比米家產品豐富，除了能夠激光導航之外，還具備掃拖一體功能，平均單價比米家產品更高；“小瓦”品牌則推出傳統的隨機碰撞式、慣性導航式掃地機器人產品，平均單價比米家產品更低。

　　以2018年為例，“石頭”掃地機平均單價為1866元，米家產品為1160元，“小瓦”品牌為965元。

　　石頭科技的自有品牌產品中，從2018年起，“石頭”品牌營收占比超過米家，達48.5%，成為公司最主要的營收來源；“小瓦”營收占比較低，2018、2019年均為3%左右。

　　隨著自有品牌收入占比的提升，即使米家品牌的毛利率在下滑，石頭科技的綜合毛利率也一路向上。

　　根據中怡康數據，從2019年開始，石頭科技穩居國內掃地機器人市場前三名隊列中。

　　“獨立成長”的代價

　　2020年是石頭科技發展的關鍵節點。

　　這一年，石頭科技成功登陸科創板，成為小米生態鏈中的第三家上市企業。與此同時，石頭科技的“去小米化”更徹底了——關聯交易占石頭科技營收的比例降至10%以下。

　　不過，在這一年，石頭科技的業績增長卻遇到了瓶頸。

　　上市第一年的年報，石頭科技的營收增速和歸母凈利潤增速就創下2017年以來的新低，分別為7.74%、74.92%，且遠不如前三年。

　　2021年，石頭科技“去小米化”更徹底了，自有品牌營收占比升至98.8%，與小米的關聯交易占營收的比例已降至約1%，但業績仍延續了上年降速的勢頭，營收增速雖略有回升，但仍不及上市之前；歸母凈利潤增速進一步放緩；扣非凈利潤增速甚至出現了負增長。

　　離開石頭科技后，米家品牌掃地機器人還有云米、追覓等供應商，而石頭科技卻丟掉了部分原有的國內市場份額。

　　同時，市場競爭在加劇，石頭科技“獨自成長”面臨著不小的壓力。

　　回看這兩年，石頭科技在境內市場的營收連續下滑，2020年下滑了26.53%，2021年下滑了7.1%。

　　這也印證了市場對石頭科技的一些擔憂。家電行業資深觀察人士劉步塵對市界說道：“像石頭科技這樣的輕資產公司有一個特點，一般是早期跑得快，后期跑不動。”

　　“跑不動”的原因，既有失去小米勢能之后，單打獨斗所需面臨的銷售成本上浮問題，亦有技術創新難度加大后，公司面臨的市場競爭加劇風險。

　　在小米生態鏈體系中，無論是米家代工產品還是石頭科技自有品牌產品，均可以通過小米渠道進行銷售，無形間節省了銷售費用。

　　在“去小米化”的過程中，石頭科技進行了“惡補”，一方面加強境內市場的宣傳與推廣，一方面大力拓展境外市場。2021年，石頭科技境外市場營收已超過境內市場，占比達57.63%。

　　2020年8月，石頭科技公告稱，要以IPO超募資金10.22億元建設“營銷服務與品牌建設項目”。2021年，石頭科技還嘗試了明星代言，簽約當紅藝人肖戰成為旗下系列產品的代言人。

　　可想而知，“獨自成長”要付出的成本一定不會低。

　　2020年與2021年，石頭科技銷售費用分別為6.2億元、9.38億元，分別增長了75.24%、67.74%。銷售費用率近幾年也在持續上升。

　　加大營銷的背后，是石頭科技的綜合優勢面臨挑戰。

　　石頭科技早期通過激光導航樹立的技術領先優勢已逐漸減弱。

　　在“石頭”品牌著重布局的路徑規劃式掃地機器人市場，LDS SLAM激光導航、VSLAM視覺導航是主流的導航技術。除了石頭科技之外，科沃斯、云鯨等掃地機器人企業均已對這幾類技術進行了布局。各家均沒有樹立起絕對的技術壁壘，產品功能越來越同質化。

　　正如劉步塵對市界所言：“目前，各大品牌的掃地機器人產品，功能差異不太明顯，也沒有形成很明顯的品牌梯度差。”

　　最為核心的導航、避障技術發展進入了瓶頸期，提升掃地機器人的清潔效果和自動化程度，就成了行業突破的方向之一。

　　但在清潔技術創新方面，石頭科技的反應“慢了半拍”。比如，2019年云鯨率先發布自清潔式掃地機，石頭科技則在2021年才通過發布自清潔掃拖機器人G10補齊了這片產品空白。

　　石頭科技急需找到新的增長曲線。商用清潔機器人、洗地機兩大新品類產品，成為石頭科技發力的方向。目前，石頭科技洗地機產品已經上市，商用清潔機器人項目尚未達到可用狀態。

　　在這兩個細分的市場，石頭科技同樣會與科沃斯、云鯨等老對手，狹路相逢。

（科沃斯掃地機器人）

　　2020年，科沃斯旗下品牌“添可”發布洗地機產品“芙萬”系列。目前，“添可”牢牢占據著國內洗地機市場，份額高達70%左右。而石頭科技在2021年8月才進入洗地機市場，晚了一步。

　　2021年6月，石頭科技的股價一度接近1500元/股，創下新高，總市值近千億元。不過，截至2022年4月29日，總市值已跌至382億元。

　　2022年2月，“小米系”的天津金米再次公告減持計劃。此前，其與“雷軍系”的順為資本已有過減持。彼時，市場上聲音四起：石頭科技“去小米化”，雷軍和小米也正在將石頭“拋棄”。

　　客觀地說，從數據上看，“去小米化”2018年就已開始加速。

　　不過，在地理位置上，石頭科技已經變成了小米的鄰居。

　　石頭科技在2021年購置了北京昌平區8號線朱辛莊站附近的一棟大樓——后來被命名為“石頭科技大廈”。而距離大廈500多米的地方，就是小米智慧產業園區。

　　參考資料：

　　1、《小米生態鏈戰地筆記》，小米生態鏈谷倉學院

　　2、《中國制造2.0：用科技和創新，服務全球用戶|創新大會2021》，極客公園

　　3、《米家掃地機器人：零經驗征服“大魔王”》，谷倉爆品學院

　　4、《對話石頭科技80后創始人昌敬：品牌并非短期能做出，堅持科技創新創造長期價值》，搜狐財經 張瑩

　　5、《小米十周年公開演講全文》，雷軍

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